輝立研究部快訊

4月22日 (星期四)

卓越商企服務(6989)
解構：
卓越商企服務(6989)主要從事提供商業管理服務，旨在為客戶提供覆蓋物業全生命週期的全產業鏈綜合服務，服務類型涉及寫字樓、商務綜合體、企業總部、綜合辦公、研發數據中心、工業園區、物流園區、政府公建、高等院校、醫院公共設施、住宅公寓等不動產物業的諮詢顧問、物業服務、綜合設施管理、高端商務服務等。集團通過多輪驅動實現合約面積和在管面積的快速增長。截至2020年12月31日，集團在管物業的地理分布已擴展至中國42座城市，合約面積為4470萬平方米，合約項目數量459個。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.80，目標價$10.80，止蝕價$9.30

春秋航空(601021)
解構：
隨著新冠疫苗接種進程提速，預計 2021年居民生活出行回歸常態，航空客運需求將逐步修復。公司是中國低成本航空公司的領導者，單位營業成本比三大航低32%-37%，憑藉顯著的成本優勢。中國低成本航空起步較晚，仍處于發展初期，普及率較低。隨著居民出行需求的多樣化，市場潜力正在逐漸顯現。
策略：
買入價￥60.00，目標價￥70.00，止蝕價￥54.00

廣汽集團 (2238.HK) - 日系強勢依舊，自主繼續改善
2020年廣汽集團實現營業收入 631.57億元，同比升5.78%；歸母淨利潤59.66億元，同比降9.85%；業績下降的原因除了受到疫情影響，主要是四季度費用計提較多（一次性計提資產减值7.2億）。如果扣除非經常性損益後，歸母淨利潤48.07億元，同比升25.17%。自主品牌實現减虧，扣非扣投資收益後歸母淨虧損51億元，同比减虧12%。每股收益0.58元，同比下降11%，每股派末期息0.15元，加上中期息0.03元，派息率31%。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。

因......更多

滬深交易所正式接收首批基礎設施公募REITs專案申報，各有兩單專案，分別爲：“浙商證券滬杭甬高速封閉式基礎設施證券投資基金”和“國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎設施證券投資基金”，以及“中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金”和“博時招商蛇口産業園封閉式基礎設施證券投資基金”。
一季度全國一般公共預算收入約5.71萬億元，同比增長24.2%；個人所得稅3988億元，同比增長19%，與2019年同期相比增長23.1%；證券交易印花稅880億元，同比增長94.2%。

國際財經
- 加拿大央行將基準利率維持在0.25%不變，符合市場預期；將資産購買計劃規模由每周40億加元下調至30億加元。加拿大央行預計，加拿大2021年GDP增長6.5%，2022年GDP增長3.7%。
- 英國3月CPI同比升0.7%，預期升0.8%，前值升0.4%；環比0.3%，預期0.4%，前值0.1%。3月未季調輸入PPI同比升5.9%，預期升4.4%，前值升2.6%。
- 英國3月零售物價指數同比升1.5%，預期升1.6%，前值升1.4%；環比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.5%。
主要巿場
- 日經225指數跌2.03%，報28508.55點。日本東京單日新增843例新冠肺炎確診病例，七日平均增加665.3例。
- 周三美國三大股指集體上漲，道指漲0.93%報34137.31點，標普500指數漲0.93%報4173.42點，納指漲1.19%報13950.22點。IBM、陶氏漲近4%，耐克、卡特彼勒漲超2%，紛紛領漲道指。科技股漲跌不一，特斯拉漲3.5%，奈飛跌超7%。晶片股集體上漲，AMD漲近3%。美國總統拜登擬于未來數天公佈第二階段經濟刺激方案，消息指規模至少1萬億美元。美股結束兩連跌，三大指數悉數收漲。
環球綜評

周三（4月21日），紐約尾盤，美元指數跌0.09%報91.1151，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.01%報1.2034，英鎊兌美元跌0.06%報1.3929，澳元兌美元漲0.36%報0.7754，美元兌日元跌0.02%報108.065，美元兌加元跌0.89%報1.2498，美元兌瑞郎漲0.12%報0.9169，離岸人民幣兌美元漲108個基點報6.4899。

市況分析：週三（4月21日），COMEX黃金期貨收漲0.89%報1794.3美元/盎司，創2月24日以來新高；COMEX白銀期貨收漲3.1%報26.64美元/盎司。金價上漲主要受美債收益率疲軟和美元走弱提振。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價190.00港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2020 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 230 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.9 萬人。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2020 年底三者比例分別為 69%、20%、5%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，合計約 85%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3億元人民幣，去年全年銷售額按年升1.6%至230.3億元，受疫情影響，當中佔收入最多的運動類產品銷售額跌2.3%至159億元。公司去年毛利率31.2%，按年升約0.9個百分點。股東應佔溢利增加2.5%至50.83億元。整體毛利增加4.6％至71.95億元，申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨的新廠房在去年及今年建成及投產，越南第二成衣工廠的員工人數由2020 年初的約3,000 名增加至年末的6,400 名。通過員工培訓和管理提升，人均產出大幅上升。該廠的產能將主要在2021 年得到釋放。另外柬埔寨新成衣工廠之第一期項目已於本年度十月份正式投產，並於年末已累計招聘員工約3,100名，柬埔寨新工廠二期項目之基建工程進展順利，隨著新廠房的陸續交付和員工培訓的推進，柬埔寨新工廠將釋放更多成衣產能。年內，越南和柬埔寨生產基地為公司貢獻了近四成之成衣產能。市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。受新疆綿事件影響，公司近期股價出現短線回調，但公司來自中國大陸的收入約為30%，預期對公司基本面影響較輕微。

市況分析：日經225指數跌2.03%，報28508.55點。日本東京單日新增843例新冠肺炎確診病例，七日平均增加665.3例。......更多

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