維達國際(3331)
解構：
維達國際(3331)公布了截至2021年3月31日止第一季度業績,期內實現總收益44.7億港元,較去年同期增長30.7%（按固定匯率換算增幅為23.5%）;毛利為17.37億元,增長35.6%;毛利率增加1.4個百分點至38.9%,主要由於產品組合優化;第一季度淨利潤飆升46.5%至5.53億元,淨利潤率擴大1.4個百分點至12.4%.於2020年度,集團造紙設計年產能總計維持於1,250,000噸,並已在華南及華北完成拓展濕巾的產能,預期於2021年完成於華南,華東及華中的造紙產能拓展計劃. (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$27.00，目標價$30.00，止蝕價$25.50
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中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際是中國大型綜合性軟件與資訊服務企業，主業包括：專業服務包括諮詢服務、解決方案和集成與服務三大類。公司與華為全產品線深度合作，全面參與鴻蒙和鯤鵬生態建設。5月份公司與華為在重慶共建鯤鵬計算生態標杆，11月份公司成為華為HiLink生態方案服務商，旗下解放號鴻聯聯創營在入駐烏鎮和鄭州之後，近期也進駐蘇州高鐵新城。預計這些物聯網和車聯網新業務的收入貢獻將在未來數年間逐步釋放。此外，公司的華為以外客戶亦保持增長，其中來自于平安及騰訊增長率達到40%，來自阿裏及百度的收入則分別增長40%及60%。
策略：
買入價$9.10，目標價$12.50，止蝕價$8.30
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友誼時光 (6820.HK) - 《浮生為卿歌》創下公司單月最高收入紀錄，來年遊戲儲備充足
公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。......更多
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關注國內航空需求復蘇行情 隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。 因...... 更多
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- 五一旅遊人次有望突破2019年同期水平，超過2億人次。目前，火車票、機票、景區門票等迎來預訂高峰。平臺資料顯示，截至4月22日，五一期間機票、酒店、門票、租車訂單量較2019年同期分別增長23%、43%、114%、126%。
- 共用出行第一股角逐日益激烈。哈囉出行正式提交招股書，擬于納斯達克上市，瑞信、摩根士丹利及中金公司爲其首次公開募股聯席主承銷商。此前，嘀嗒出行重新向港交所提交上市申請；滴滴計劃於今年上市，上市地或將選擇香港。招股書顯示，本次IPO前，螞蟻集團全資子公司Antfin (Hong Kong) Holding Limited是哈囉出行第一大股東，持有公司36.3%的股份。
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- 國際財經
- 俄羅斯央行意外將關鍵利率上調50個基點至5%，市場主流預期爲加息25個基點至4.75%。俄羅斯央行預計2021年關鍵利率在4.8%-5.4%之間，2022年關鍵利率在5.3-6.3%之間，2023年關鍵利率將在5.0-6.0%的區間內。
- 歐元區4月製造業PMI初值爲63.3，創歷史新高，預期62，前值62.5；服務業PMI初值爲50.3，預期49.1，前值49.6；綜合PMI初值爲53.7，預期52.8，前值53.2。
- 德國4月製造業PMI初值爲66.4，預期65.8，前值66.6；服務業PMI初值爲50.1，預期50.8，前值51.5；綜合PMI初值爲56，預期56.8，前值57.3。
- 主要巿場
- 日經225指數跌0.57%，報29020.63點。
- 周五美國三大股指集體收漲，道指漲0.67%報34043.49點，標普500指數漲1.09%報4180.17點，納指漲1.44%報14016.81點。本周，美股全線下跌，道指跌0.46%，標普500指數跌0.13%，納指跌0.25%。市場正在重新評估白宮可能提高資本利得稅的前景。高盛漲2.6%，摩根大通漲1.9%，領漲道指。英代爾跌超5%。科技股普漲，蘋果漲1.8%，特斯拉漲1.35%。中概股優信漲58%，人人網漲超16%。。近期新冠病毒再次出現變異，經濟復蘇進程或將放緩。同時，股市前期漲幅較大，預計未來走勢或將階段性承壓。
- 環球綜評
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- 周五（4月23日）， 紐約尾盤，美元指數跌0.49%報90.8295，創3月初以來新低，周跌0.77%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.67%報1.2098，周漲0.97%；英鎊兌美元漲0.29%報1.388，周漲0.3%；澳元兌美元漲0.5%報0.7746，周漲0.13%；美元兌日元跌0.08%報107.88，周跌0.84%；美元兌加元跌0.22%報1.2477，周跌0.25%；美元兌瑞郎跌0.37%報0.9137，周跌0.67%；離岸人民幣兌美元漲50個基點報6.4897，本周累計漲373個基點。近期隨著美債利率上行、財政刺激等利好因素的短期消退，美元指數將重回下行趨勢。
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市況分析：週五（4月23日），COMEX黃金期貨收跌0.3%報1776.7美元/盎司，本周累計跌0.2%，COMEX白銀期貨收跌0.5%報26.05美元/盎司，本周累計跌0.21%。 週五金價下跌，隨著美國強勁經濟數據點燃人們對全球經濟復蘇的樂觀情緒，債券收益率上漲，削弱了黃金吸引力；基準10年期美國國債收益率四天來首次上漲，使無息的金屬的吸引力下降。二季度的宏觀環境有利於黃金，金價存在階段性機會，但空間有限。......
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 美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價330.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，並通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2020第四季度總收入為379.18億元（人民幣，下同），同比增長+34.7%，營業成本為285億元，同比增長+54.3%；營業成本占比從65.5%增加+9.6%至75.1%，銷售費為77億元，銷售費用率從19.0%增加+1.2%至20.2%，研發費用為RMB 32億元，研發費用率從8.0%增加+0.6%至8.6%，一般及管理費用為20億元，管理費用率從4.4%增加+0.7%至5.1%。在疫情催化劑因素及公司的消費者端、商家端及配送端三大因素助力下，外賣業務2020全年實現營收663億元，同比增長+20.8%；傭金收入同比增長+18.0%至586億元。2020年商戶數量創造了新紀錄，。每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長4.8%至人民幣46.9元。2020年，餐飲外賣業務交易金額同比增長24.5%至人民幣4,889億元。活躍商家數第四季度達到350萬，創歷史新高。由于業務擴張，新業務收入同增52%達92.44億元，經營利潤率同比下滑64.9%，營業虧損達60.02億元。第四季度，美團在2,000個市縣迅速推廣社區團購模式“美團優選”。美團優選已覆蓋全國90%以上的市縣。雖然此業務仍處于探索的初期階段，但未來將持續擴大，有望助美團打入下沉市場發掘3-4億潜在新用戶，較現在的5億用戶擴大60%-80%。並且現在的虧損主要是由于對基礎設施的投資導致，未來獲取更多新用戶後，供應鏈成本將被極大攤薄降低。受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間，生態平臺的需求場景不斷擴充提供廣闊想像空間。公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。社區團購業務將會是2021年公司重點關注的業務，長期來看，由于配送機制和豐富的流量，公司在電商領域有望獲得5%左右市場份額，貢獻超200億收入。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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