輝立研究部快訊

4月27日 (星期二)

粵豐環保(1381)
解構：
粵豐環保(1381)主要從事垃圾焚燒發電，截至2020年12月31日，集團共有32個垃圾焚燒發電項目，每日城市生活垃圾處理總能力達46,890噸，業務覆蓋範圍擴大至全國13個省及直轄市，其中18個項目已投入營運，其餘14個項目正按計劃建設或規劃。集團於今年2月先後獲得常寧和惠州兩個垃圾焚燒發電特許經營權項目，令項目組合進一步增加至34個，每日城市生活垃圾處理總能力達51,140噸。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.75，目標價$4.25，止蝕價$3.60

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業近幾年實現了跨越式發展，通過收購海外礦山實現了質的飛躍實現了質的飛躍，資源儲量與產量都得到大幅提升，目前是國內最大資源最為豐富的黃金、銅、鉛鋅生產企業。公司第三季度實現營收473億元，同比增長37%，環比增長0.66%；歸母淨利潤21.51億元，同比增長86.65%，為近年來公司單季度利潤新高。2021年紫金三大銅礦項目，卡莫阿銅礦卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、Timok銅金礦將相繼投產，合計增加銅產能接近50萬噸，屆時公司銅產能將有望接近100萬噸左右水平，躋身全球前幾大銅礦生產企業之一。
策略：
買入價$10.85，目標價$12.60，止蝕價$9.80

友誼時光 (6820.HK) - 《浮生為卿歌》創下公司單月最高收入紀錄，來年遊戲儲備充足
公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。

因......更多

商務部等二十部門聯合發文，聚焦海南自貿港貨物貿易自由便利和服務貿易自由便利兩大方面，明確28項政策措施。其中，13項圍繞推進貨物貿易自由便利進行制度安排，15項聚焦服務貿易自由便利設計政策舉措。
工信部、發改委、財政部、國稅總局四部門明確國家鼓勵的積體電路設計、裝備、材料、封裝、測試企業條件。其中，國家鼓勵的積體電路設計企業必須滿足條件包括：彙算清繳年度積體電路設計銷售（營業）收入占企業收入總額比例不低於60%，其中自主設計銷售（營業）收入占企業收入總額比例不低於50%，且企業收入總額不低於（含）1500萬元。

國際財經
- 美股一季度財報季已拉開帷幕。據統計，在已公佈的123份一季報中，有101份業績報告超出預期，占比達82.1%。考慮到去年一季度低基數，今年一季度美股盈利同比望增117%，環比增長10.7%，並創季度新高。
- 美聯儲將在本周召開貨幣政策會議並發表聲明，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發佈會。市場還在關注拜登政府提高資本利得稅的前景與全球新冠疫情形勢。拜登預計將在本周提議將資本利得稅率提高近一倍至39.6%，加上現有的投資收益附加稅，意味著投資者的聯邦資本利得稅率最高將達到43.4%。拜登還提議將公司稅率從21%提高到28%，以爲其2.2萬億美元的基建計劃提供資金。
- 印度政府預測，本輪新冠疫情可能於5月中旬達到峰值，屆時印度每日新增新冠肺炎確診病例將高達50萬例。
主要巿場
- 日經225指數漲0.36%，報29126.23點。
- 周一美國三大股指漲跌不一，納指創收盤歷史新高。截至收盤，道指跌0.18%報33981.57點，標普500指數漲0.18%報4187.62點，納指漲0.87%報14138.78點。道指成分股中，寶潔公司跌超2%，可口可樂跌1.5%，美國運通漲超4%。科技股普漲，蘋果漲0.3%，特斯拉漲1.2%。WSB概念股普漲，維視圖像漲47%。近期新冠病毒再次出現變異，經濟復蘇進程或將放緩。同時，股市前期漲幅較大，預計未來走勢或將階段性承壓。
環球綜評

周一（4月26日），紐約尾盤，美元指數漲0.01%報90.8405，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.1%報1.2086，英鎊兌美元漲0.16%報1.3902，澳元兌美元漲0.69%報0.78，美元兌日元漲0.19%報108.085，美元兌加元跌0.65%報1.2397，美元兌瑞郎漲0.08%報0.9143，離岸人民幣兌美元漲172個基點報6.4725。近期隨著美債利率上行、財政刺激等利好因素的短期消退，美元指數將重回下行趨勢。

市況分析：週一（4月26日），COMEX黃金期貨收漲0.19%報1781.1美元/盎司，終結兩連跌；COMEX白銀期貨收漲0.79%報26.28美元/盎司。交易員等待本周的美聯儲貨幣政策會議結果與聲明。二季度的宏觀環境有利於黃金，金價存在階段性機會，但空間有限。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價330.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，並通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2020第四季度總收入為379.18億元（人民幣，下同），同比增長+34.7%，營業成本為285億元，同比增長+54.3%；營業成本占比從65.5%增加+9.6%至75.1%，銷售費為77億元，銷售費用率從19.0%增加+1.2%至20.2%，研發費用為RMB 32億元，研發費用率從8.0%增加+0.6%至8.6%，一般及管理費用為20億元，管理費用率從4.4%增加+0.7%至5.1%。在疫情催化劑因素及公司的消費者端、商家端及配送端三大因素助力下，外賣業務2020全年實現營收663億元，同比增長+20.8%；傭金收入同比增長+18.0%至586億元。2020年商戶數量創造了新紀錄，。每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長4.8%至人民幣46.9元。2020年，餐飲外賣業務交易金額同比增長24.5%至人民幣4,889億元。活躍商家數第四季度達到350萬，創歷史新高。由于業務擴張，新業務收入同增52%達92.44億元，經營利潤率同比下滑64.9%，營業虧損達60.02億元。第四季度，美團在2,000個市縣迅速推廣社區團購模式“美團優選”。美團優選已覆蓋全國90%以上的市縣。雖然此業務仍處于探索的初期階段，但未來將持續擴大，有望助美團打入下沉市場發掘3-4億潜在新用戶，較現在的5億用戶擴大60%-80%。並且現在的虧損主要是由于對基礎設施的投資導致，未來獲取更多新用戶後，供應鏈成本將被極大攤薄降低。受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間，生態平臺的需求場景不斷擴充提供廣闊想像空間。公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。社區團購業務將會是2021年公司重點關注的業務，長期來看，由于配送機制和豐富的流量，公司在電商領域有望獲得5%左右市場份額，貢獻超200億收入。

市況分析：日經225指數漲0.36%，報29126.23點。......更多

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