輝立研究部快訊

4月28日 (星期三)

永達汽車(3669)
解構：
永達汽車發布公告，2021年一季度，公司實現新車收入人民幣165億元，同比增加91%，股東應占淨利潤人民幣5.26億元，同比增加786.2%，平均存貨周轉天數25天，同比縮短25.7天。首季純利創歷史次高。首季整體銷量上升98%至58396輛，其中，豪華車銷售上升80%至37311輛。公司的主營業務將繼續受益於國內汽車消費升級趨勢，且具備進一步提升經營效率的空間。
策略：
買入價$14.04，目標價$17.00，止蝕價$12.40

吉利汽車 (175.HK) - 期待業績在新品牌新周期帶動下走出低谷
吉利汽車2020年總收入同比下降5%至921.1億元人民幣，股東應占溢利55.3億人民幣，同比下滑32%，毛利率為16%，與去年同期相比减少1.4個百分點。每股收益0.56元人民幣，計劃每股派息0.20港元，派息率約30%。業績大幅低于市場預期/我們之前預期分別約23%/26%，主要原因除了1）疫情影響，還包括2）整體銷量下降導致折舊攤銷費用率上漲，3）部分原材料成本上升侵蝕毛利，4）部分老車型接近末期而降價促銷，以及5）為4.0時代新車周期投入大量研發費用和銷管費用，令公司全年的毛利率低于我們預期1.2個百分點，而銷售管理費用率却高于我們預期1.5個百分點，最終盈利能力承壓，淨利潤率下滑2.4個百分點至6.0%，創公司整體上市以來低谷。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。

因......更多

市場研究公司Counterpoint Research資料顯示，一季度三星在印度智慧手機出貨量中所占比例爲20%，仍排名第二，小米仍爲印度智慧手機市場銷量第一的廠家。
工信部、國家能源局近日聯合組織開展新能源汽車換電模式應用試點工作，旨在落實《新能源汽車産業發展規劃（2021-2035年）》，促進新能源汽車換電模式創新應用，推動新能源汽車與能源深度融合發展，支撐碳達峰、碳中和目標實現。

國際財經
- 日本央行維持利率在-0.1%不變，維持10年期國債收益率目標在0%附近不變，符合預期。日本央行重申不限制購買國債數量；仍維持12萬億日元ETF上限；如果需要將毫不猶豫地採取額外寬鬆措施；將日本房地産投資信託基金年度購買上限維持在1800億日元不變。
- 德國政府預計，2022年GDP將增長3.6%；2021年CPI將跳升至2.2%，2022年將放緩至1.5%。
- 韓國第一季度GDP初值環比增長1.6%，預期增1%，前值增1.2%；同比增1.8%，預期增1.1%，前值降1.2%。韓國財政部長洪楠基表示，韓國將按計劃在明年對加密貨幣的資本利得徵稅，計劃稅率爲20%，儘管越來越多投資者呼籲推遲徵稅。。
主要巿場
- 日經225指數跌0.46%，報28991.89點。
- 周二美國三大股指漲跌不一，道指漲0.01%報33984.93點，標普500指數跌0.02%報4186.72點，納指跌0.34%報14090.22點。投資者正等待多家大型科技公司的財報與美聯儲貨幣政策會議決議。雪佛龍、麥當勞漲超1%，3M跌超2%。科技股漲跌不一，蘋果跌0.24%，特斯拉跌4.5%。近期新冠病毒再次出現變異，經濟復蘇進程或將放緩。同時，股市前期漲幅較大，預計未來走勢或將階段性承壓。
環球綜評

周二（4月27日），紐約尾盤，美元指數漲0.04%報90.8749，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.05%報1.2092，英鎊兌美元漲0.07%報1.3911，澳元兌美元跌0.41%報0.7768，美元兌日元漲0.58%報108.71，美元兌加元漲0.04%報1.2402，美元兌瑞郎跌0.08%報0.9136，離岸人民幣兌美元跌77個基點報6.4802。近期隨著美債利率上行、財政刺激等利好因素的短期消退，美元指數將重回下行趨勢。

市況分析：週二（4月27日），COMEX黃金期貨收跌0.22%報1776.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.42%報26.32美元/盎司。金市等待美聯儲會議政策信號。二季度的宏觀環境有利於黃金，金價存在階段性機會，但空間有限。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價330.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，並通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2020第四季度總收入為379.18億元（人民幣，下同），同比增長+34.7%，營業成本為285億元，同比增長+54.3%；營業成本占比從65.5%增加+9.6%至75.1%，銷售費為77億元，銷售費用率從19.0%增加+1.2%至20.2%，研發費用為RMB 32億元，研發費用率從8.0%增加+0.6%至8.6%，一般及管理費用為20億元，管理費用率從4.4%增加+0.7%至5.1%。在疫情催化劑因素及公司的消費者端、商家端及配送端三大因素助力下，外賣業務2020全年實現營收663億元，同比增長+20.8%；傭金收入同比增長+18.0%至586億元。2020年商戶數量創造了新紀錄，。每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長4.8%至人民幣46.9元。2020年，餐飲外賣業務交易金額同比增長24.5%至人民幣4,889億元。活躍商家數第四季度達到350萬，創歷史新高。由于業務擴張，新業務收入同增52%達92.44億元，經營利潤率同比下滑64.9%，營業虧損達60.02億元。第四季度，美團在2,000個市縣迅速推廣社區團購模式“美團優選”。美團優選已覆蓋全國90%以上的市縣。雖然此業務仍處于探索的初期階段，但未來將持續擴大，有望助美團打入下沉市場發掘3-4億潜在新用戶，較現在的5億用戶擴大60%-80%。並且現在的虧損主要是由于對基礎設施的投資導致，未來獲取更多新用戶後，供應鏈成本將被極大攤薄降低。受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間，生態平臺的需求場景不斷擴充提供廣闊想像空間。公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。社區團購業務將會是2021年公司重點關注的業務，長期來看，由于配送機制和豐富的流量，公司在電商領域有望獲得5%左右市場份額，貢獻超200億收入。

市況分析：日經225指數跌0.46%，報28991.89點。......更多

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