輝立研究部快訊

5月10日 (星期一)

巨濤海洋石油服務(3303)
解構：
巨濤海洋石油服務(3303)主要為石油天然氣行業客戶供包括高端裝備製造以及工程服務在內的綜合服務。過去一年，集團總體工作量為歷年最高水平。集團當前以能源及煉化產業內的模塊和裝備建造作為主要業務，將密切跟蹤市場上的重點LNG及化工模塊項目，特別是大型複雜工藝模塊，爭取高端客戶、建立與世界一流合作夥伴的長期合作關係、努力實現以建造業務為基礎的上下游產業價值鏈延伸。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.20，目標價$1.40，止蝕價$1.10

嗶哩嗶哩(9626)
解構：
嗶哩嗶哩-SW（9626）是中國年輕一代的標誌性品牌及領先的視頻社區，在Z+世代人群中有著巨大影響力。根據艾瑞諮詢報告，2020年，35歲及以下的用戶佔公司月活用戶比例超過86%，該比例超過其他中國主要視頻平台。公司平台的內容以用戶生成視頻（PUGV）為中心，輔以直播、專業機構生成視頻（OGV）等，2020Q4，公司PUGV佔平台總觀看量超90%。公司在近期業績會上給予用戶增長指引，公司20Q4 MAU達2.02億人，目標2023Q4前MAU達4億人。我們看好中國Z+世代未來龐大的消費力以及公司未來商業化的潛力。
策略：
買入價$800.00，目標價$900.00，止蝕價$750.00

特步國際 (1368 HK) - 新疆棉事件引起巿場對品牌關注，公司估值折讓收窄
特步主品牌在第一季的零售銷售額（包括線上線下渠道）錄得約55%的增長，折扣水平有所改善。庫存水平按季持續改善，零售存貨周轉期縮短至約4.5月，符合我們預期。持續勝同行的營運表現和新疆棉事件的影響下，公司近期與龍頭體育用品公司的估值折讓持續收窄。......更多

《王者榮耀》再登頂全球手遊收入排行榜；《航海王熱血航線》上線後表現亮眼

Sensor Tower近日發佈2021年3月全球手遊收入排行榜，騰訊旗下《王者榮耀》再次登上榜首，3月份收入約為2.58億美元，同比增長63%，中國地區貢獻約96%的收入。而騰訊旗下另一款爆款《PUBG Mobile》則排名第二，3月份收入約為2.......更多

中國財政部和工信部發布通知，2021至2023年，繼續組織實施小微企業融資擔保業務降費獎補政策，引導地方支援擴大實體經濟領域小微企業融資擔保業務規模，降低小微企業融資擔保成本，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。通知規定，中央財政繼續通過中小企業發展專項資金，採用獎補結合的方式，對擴大小微企業融資擔保業務規模、降低小微企業融資擔保費率等政策性引導較強的省份進行獎補。
對於有傳內地監管機構正考慮收緊中資公司赴香港或海外上市的規定，中國證監會回應稱，該說法並不屬實。外電稍早引述知情人士透露，中國證監會正在考慮方案，將要求尋求在內地以外地區進行首次公開招股(IPO)的公司提交上市文件，以確保它們遵守本土的法律法規。這種審查還將尋求防止任何可能涉及國家安全的敏感數據洩露。

國際財經
- 美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡裏(Neel Kashkari) 接受哥倫比亞廣播公司訪問時稱，，美國勞動市場仍處於受新冠疫情重創的情況，需要政策支援。與疫前相比，美國勞動人口仍少800至1000萬個，因此聯儲局仍需要推動就業。亦表示同意共和黨人批評額外失業救濟安排讓部分民眾不願重返職場的部分原因之一，其他原因還有疫情仍未告終，託兒服務不足等等。他相信，未來數月內，有關情況將有所改善，例如學校重開及民眾信心恢復等等。
- 美國勞工部公佈，4月非農業職位增加26.6萬個，市場預期增加97.8萬個；失業率為6.1%，預期為5.8%。另外，美國4月私人部門職位增加21.8萬個，市場預期增加89.3萬個；政府部門職位增加4.8萬個；製造業職位減少1.8萬個，預期增加5.5萬個。期內，每周平均工時35小時，預期為34.9小時；平均時薪按月增長0.7%，預期為持平。
主要巿場
- 日本股市連續第兩日靠穩，日經平均指數收報29357點，升26點或0.09%。日股上周累升1.89%。
- 股市向好，道指周五輕微高開29點，一度漲262點，見34811點即市歷史新高；收市仍漲229點或0.66%，報34777點；標指曾升0.87%，一度創即市新高紀錄4238點；收市上揚0.74%，報4232點。納指收市報13752點，升0.88%。上周累計，道指攀升2.7%，終止過往兩周連跌局面。標指上揚1.2%。納指則滑落1.5%。
環球綜評

美滙指數受壓，曾挫0.83%，低見90.19的10周低位；尾段仍挫0.78%，報90.22。歐羅最多漲0.89%至1.2173美元；尾段續漲0.84%，報1.2166美元。日圓尾段升0.45%，至108.6兌一美元。離岸人民幣(CNH)急升逾500點子或0.78%，至6.4119，創2月16日以來新高。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨5月7日收盤上漲15.6美元或0.9%成為每盎司1,831.3美元，創下3個月來新高， 7月白銀期貨持平為每盎司27.477美元。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.53港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。公司2020年毛利為14.7億元人民幣（+33.2% YoY），毛利率為67.3%（+2.0ppts YoY）；銷售費用為6.1億元人民幣（+55.7% YoY），銷售費用率為28.1%（+4.8ppts YoY），銷售費用及銷售費用率的同比提升主要由於1）公司2019年並沒有新遊戲上線，因此2019年銷售費用基數較低2）公司2020年對其年初上線的《浮生為卿歌》投入了不少推廣及買量費用；研發費用為2.6億元人民幣（+18.4% YoY），對應研發費用率為12.1%（-1.1ppts YoY）；行政費用為0.46億元人民幣（-25.4% YoY），對應費用率為2.1%（-1.6ppts YoY），行政費用及行政費用率的同比下降主要由於2019年的行政開支包含一次性費用如上市費用等。至於利潤方面，公司2020年淨利潤為5.0億元人民幣（+21.2% YoY），亦大致符合我們先前預期（先前預期為5.2億元人民幣）。公司遊戲儲備充足，國風仙緣社交手遊《此生無白》將於4月21日在中國全平台公測上線。截止4月16日，《此生無白》的TapTap評分高達8.8分，預約人數超5.7萬人。此外，公司還儲備了國風社交手遊《凌雲塔》以及女性勵志養成手遊《杜拉拉升職記》，兩款遊戲均預計將於2021年上線。

市況分析：日本股市連續第兩日靠穩，日經平均指數收報29357點，升26點或0.09%。日股上周累升1.89%。......更多

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