輝立研究部快訊

5月11日 (星期二)

亞信科技(1675)
解構：
亞信科技(1675)主要在中國提供電信軟件產品及相關服務，其「三新」業務(數字化運營DSaaS、垂直行業及企業上雲、OSS)呈現高速發展。集團最近宣布，其全資附屬公司亞信科技(中國)與騰訊雲於北京簽訂戰略合作協議。根據戰略合作協議，集團將與騰訊雲結合雙方的優勢產品和技術能力，相互賦能，在軟件國產化、數字化運營DSaaS、垂直行業雲業務、人工智能、安全領域、中台能力運營、智慧城市、運營商行業拓展、人才賦能與培養等方面進行深度合作，打造具有行業競爭力的融合型產品和創新型解決方案，共同擴展市場覆蓋範圍。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.70，目標價$14.00，止蝕價$11.90

波司登(3998)
解構：
波司登是國內領先的羽絨服集團，巿佔率連續25年位居全國羽絨服行業第一。集團通過定位多元的品牌策略，得以滿足不同客戶群體的需求及鞏固其在中國市場的領導地位。集團積極實施品牌發展戰略，在2018年提出以”聚焦主航道、聚焦主品牌、收縮多元化”作為發展基礎，剝離以住的多元化業務發展方針。上半年公司在疫情下發展自營渠道，加上今年品牌羽絨提早進行銷售。公司收入在疫症過後快速回復，上半財年公司業績同比大幅上升，一方面為公司的直營模式和提早銷售使公司錄得更大的收入。公司早前發出盈喜，全年總佔利潤同比增長約40%。
策略：
買入價$3.90，目標價$4.60，止蝕價$3.55

天能動力 (819.HK) - 業績增長強勁
天能動力2020年實現銷售收入535億元(人民幣，下同)，同比增長32%；股東應占溢利為25億元，同比增長47%。每股基本盈利為2.20元，擬派末期股息每股40港仙，派息率約15%。期內毛利及毛利率分別為54.92億元及10.26%，同比增長17%及下降1.3個百分點。由於毛利率較低的貿易業務占比擴大，使整體毛利率比2019年有所下降。......更多

《王者榮耀》再登頂全球手遊收入排行榜；《航海王熱血航線》上線後表現亮眼

Sensor Tower近日發佈2021年3月全球手遊收入排行榜，騰訊旗下《王者榮耀》再次登上榜首，3月份收入約為2.58億美元，同比增長63%，中國地區貢獻約96%的收入。而騰訊旗下另一款爆款《PUBG Mobile》則排名第二，3月份收入約為2.......更多

人民銀行國際司司長朱雋發表文章表示，從國際經驗看，貨幣國際化由市場主導，政策不會改變貨幣國際化發展的根本趨勢，但政府可以發揮助推器、穩定器、潤滑劑的作用，確保貨幣國際化的平穩推進。因此，進一步推動人民幣國際化，要繼續堅持市場主導，順應市場需求，政府要為充分發揮市場作用創造更好的環境和條件。
美國上周五公佈的4月非農業職位增幅遠低於預期，有共和黨國會議員稱，原因與華府的政策有關；拜登政府提供額外每周300美元失業救濟，使部分民眾即使獲僱主聘用，也不願意上班。有共和黨控制的州份稱，將取消額外失業救濟措施。美國總統拜登表示，領取失業救濟人士受聘而選擇不上班，將喪失領取失業救濟金資格。勞工部將與州政府合作，確保領取失業救濟人士願意工作，不會出現怠工情況。

國際財經
- 上海市消保委周一約談美團(03690)、拼多多，指其在消費者權益保護方面存在的突出問題。美團的主要問題：一是取消訂單引發的退款問題；二是訂送餐、生鮮蔬菜配送不履約問題；三是頁面誤導消費者的問題。拼多多的主要問題：一是商品質量問題；二是假冒侵權問題；三是強制取消訂單；四是虛假發貨問題；五是售後服務問題；六是砍價拉新問題。市消保委要求美團完善頁面描述和服務規則，特別是涉及消費者權益的重要內容，要以顯著方式向消費者加以提示；切實履行訂單義務，如果遇到特殊情況導致住宿、票務等約定無法履行的，平臺也應主動聯繫消費者協商解決。
- 中國銀行間市場交易商協會(NAFMII)公告，首批7單共計73億元人民幣可持續發展掛鈎債券今日完成發行。債券條款中設定了掛鈎目標，未實現目標的債券票面利率將跳升，或者提前贖回。發行主體包括中國華能集團、大唐國際發電、長江電力、國電電力發展、陝西煤業化工集團、廣西柳州鋼鐵集團和紅獅控股集團。
主要巿場
- 日本股市連升3日，日經平均指數收報29518點，升160點或0.55%。
- 美股道指周一歷來首次突破35000點關，再創即市歷史新高，升幅超過300點；但科技股受壓，拖累道指尾段急轉直下，收市輕微倒跌。道指輕微高開7點後，成份股連鎖藥房Walgreens及杜邦化工領漲，最多上揚313點，至35091點，為連續第4個交易日創即市紀錄高位；收市倒跌34點或0.1%，報34742點；標指挫1.04%，收市報4188點。納指跌2.55%，收市報13401點。
環球綜評

美滙指數好淡爭持，尾段微跌0.02%至90.21；英鎊抽高1.05%，報1.4128美元；歐元回吐0.18%，報1.2141美元。商品貨幣先升後回，澳元跌0.13%，報78.36美仙；紐元回落0.19%，至72.68美仙。

市況分析：因股市下跌提振避險需求，紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨5月10日收盤上漲6.3美元或0.3%成為每盎司1,837.6美元，續創3個月來的新高， 7月白銀期貨上漲0.1%成為每盎司27.492美元。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.53港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。公司2020年毛利為14.7億元人民幣（+33.2% YoY），毛利率為67.3%（+2.0ppts YoY）；銷售費用為6.1億元人民幣（+55.7% YoY），銷售費用率為28.1%（+4.8ppts YoY），銷售費用及銷售費用率的同比提升主要由於1）公司2019年並沒有新遊戲上線，因此2019年銷售費用基數較低2）公司2020年對其年初上線的《浮生為卿歌》投入了不少推廣及買量費用；研發費用為2.6億元人民幣（+18.4% YoY），對應研發費用率為12.1%（-1.1ppts YoY）；行政費用為0.46億元人民幣（-25.4% YoY），對應費用率為2.1%（-1.6ppts YoY），行政費用及行政費用率的同比下降主要由於2019年的行政開支包含一次性費用如上市費用等。至於利潤方面，公司2020年淨利潤為5.0億元人民幣（+21.2% YoY），亦大致符合我們先前預期（先前預期為5.2億元人民幣）。公司遊戲儲備充足，國風仙緣社交手遊《此生無白》將於4月21日在中國全平台公測上線。截止4月16日，《此生無白》的TapTap評分高達8.8分，預約人數超5.7萬人。此外，公司還儲備了國風社交手遊《凌雲塔》以及女性勵志養成手遊《杜拉拉升職記》，兩款遊戲均預計將於2021年上線。

市況分析：日本股市連升3日，日經平均指數收報29518點，升160點或0.55%。......更多

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