輝立研究部快訊

5月12日 (星期三)

越秀地產(123)
解構：
越秀地產(123)一直實施深耕大灣區市場戰略，同時通過多元化模式獲取土地，包括 TOD、城市更新、「住宅+配建」、國企合作、收併購、產業勾地和公開市場競拍「6+1」等獲取土地模式。除深耕大灣區以外，集團亦深化實施「1+4」全國化戰略布局，繼續拓展華東地區、華中地區、北方地區和西南地區。集團最近競得北京懷柔商住地塊，除了增加優質土地儲備外，也是集團首次進入北京市房地產市場，在北方區域的一次重要布局。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.83，目標價$2.05，止蝕價$1.70

太平洋航運(2343)
解構：
太平洋航運為全球最大的小靈便型乾散貨船船東及營運商，並於超靈便型乾散貨船市場有重要的地位。主要提供國際的乾散貨及滾裝貨船航運服務、能源及基建服務。2020年年初遇上季節性疲弱，加上因控制冠狀病毒疫情而減低中國進口貨物的需求及擾亂的物流運輸。BDI指數持續上升，近日升至近十年高位，反映巿場對散貨運輸的需求強勁，預期巿場對原材料等需求將持續帶動散貨運費，散貨運輸公司值得關注。
策略：
買入價$2.90，目標價$3.20，止蝕價$2.75

天能動力 (819.HK) - 業績增長強勁
天能動力2020年實現銷售收入535億元(人民幣，下同)，同比增長32%；股東應占溢利為25億元，同比增長47%。每股基本盈利為2.20元，擬派末期股息每股40港仙，派息率約15%。期內毛利及毛利率分別為54.92億元及10.26%，同比增長17%及下降1.3個百分點。由於毛利率較低的貿易業務占比擴大，使整體毛利率比2019年有所下降。......更多

《王者榮耀》再登頂全球手遊收入排行榜；《航海王熱血航線》上線後表現亮眼

Sensor Tower近日發佈2021年3月全球手遊收入排行榜，騰訊旗下《王者榮耀》再次登上榜首，3月份收入約為2.58億美元，同比增長63%，中國地區貢獻約96%的收入。而騰訊旗下另一款爆款《PUBG Mobile》則排名第二，3月份收入約為2.......更多

人民銀行公佈的2021年第一季貨幣政策執行報告指出，要做好跨周期政策設計，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，下一階段，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把服務實體經濟放到更加突出的位置。全球大宗商品價格上漲可能階段性推升中國生產者出廠價格指數(PPI)，但輸入性通脹的風險總體可控；物價走勢總體穩定，不存在長期通脹或通縮的基礎；要珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經濟和防範風險的關係。
費城聯儲銀行總裁哈克(Patrick Harker) 出席活動時稱，美國今年經濟增長可望達到7%，明年回落至3%。由於受到新冠變種病毒及託兒服務不足等因素困擾，勞工市場復甦步伐緩慢，聯儲局因此應該維持實施支援經濟措施。上周五公佈的4月非農業職位增幅較預期差，數據令人十分失望，反映聯儲局有必要保持量寬措施不變。

國際財經
- 中國監管層正在加快推進信託行業風險化解，路透引述消息人士透露，銀保監會近期發文，支援信託保障基金公司、資產管理公司(AMC)等市場主體積極參與信託業風險資產處置。通知指出，要探索多種模式處置信託業風險資產，切實化解行業風險，不得以業務創新為名義，協助信託公司變相規避監管展業。消息人士稱，資產管理公司以前也能接信託的資產，這次明確提出來表明政策的支援，因信託這幾年風險暴露的比較多。
- 美國石油協會(API)統計數據顯示，上周原油庫存減少250萬桶，汽油庫存上升560萬桶，蒸餾油庫存減少87萬桶。市場預期，美國能源資訊局(EIA)周三公佈的上周原油庫存減少280萬桶。
主要巿場
- 美國隔晚科技股受壓，三大指數都以緊貼全日最低位作收，拖累亞太區股市下滑。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報28608點，挫909點或3.08%。
- 市場憂慮美國通脹升溫，環球科技股沽壓未止，美股表現疲軟，道指周二曾瀉667點，全日低見34075點，收市跌勢略為縮窄，收市下挫473點或1.36%，報34269點。標指下滑0.87%，收市報4152點。納指盤中一度滑落2.1%，尾段表現反覆，一度輕微倒升0.16%，收市仍回吐0.09%，報13389點。
環球綜評

美滙指數跌穿90，挫0.25%至89.98；尾段微跌0.07%，報90.15。歐羅升0.15%，報1.2148美元；市場避險情緒高漲，日圓曾升0.42%，最高報108.35日圓兌每一美元，尾段升勢放緩至0.16%，報108.67日圓兌一美元。

市況分析：美債殖利率連續3個交易日上揚對金價構成壓力，紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨5月11日收盤下跌1.5美元或0.1%成為每盎司1,836.1美元，美元指數下跌0.1%，7月白銀期貨上漲0.6%成為每盎司27.667美元。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.53港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。公司2020年毛利為14.7億元人民幣（+33.2% YoY），毛利率為67.3%（+2.0ppts YoY）；銷售費用為6.1億元人民幣（+55.7% YoY），銷售費用率為28.1%（+4.8ppts YoY），銷售費用及銷售費用率的同比提升主要由於1）公司2019年並沒有新遊戲上線，因此2019年銷售費用基數較低2）公司2020年對其年初上線的《浮生為卿歌》投入了不少推廣及買量費用；研發費用為2.6億元人民幣（+18.4% YoY），對應研發費用率為12.1%（-1.1ppts YoY）；行政費用為0.46億元人民幣（-25.4% YoY），對應費用率為2.1%（-1.6ppts YoY），行政費用及行政費用率的同比下降主要由於2019年的行政開支包含一次性費用如上市費用等。至於利潤方面，公司2020年淨利潤為5.0億元人民幣（+21.2% YoY），亦大致符合我們先前預期（先前預期為5.2億元人民幣）。公司遊戲儲備充足，國風仙緣社交手遊《此生無白》將於4月21日在中國全平台公測上線。截止4月16日，《此生無白》的TapTap評分高達8.8分，預約人數超5.7萬人。此外，公司還儲備了國風社交手遊《凌雲塔》以及女性勵志養成手遊《杜拉拉升職記》，兩款遊戲均預計將於2021年上線。

市況分析：美國隔晚科技股受壓，三大指數都以緊貼全日最低位作收，拖累亞太區股市下滑。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報28608點，挫909點或3.08%。......更多

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