輝立研究部快訊

5月31日 (星期一)

海豐國際(1308)
解構：
海豐國際(1308)擁有集裝箱航運物流和乾散貨兩個業務分部，截至2020年12月31日，集團經營一支由90艘船舶組成的船隊，總運力達到129,652個標準箱，平均船齡為10.6年。此外，還擁有6艘乾散貨船舶，總噸位439,039載重噸，平均船齡8.1年。集團最近宣布，其全資附屬公司海豐船東與造船商訂立造船合約，將建造八艘1023標準箱集裝箱船舶，總代價為1.53億美元(相等於約11.91億港元)，將使集團可擴充其自有集裝箱船隊。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$26.50，目標價$28.70，止蝕價$25.00

長城汽車(2333)
解構：
長城汽車2021年上市至少十款搭載新技術新動力的全新車型，包括哈弗赤兔，M6 PLUS，大狗2.0T，新一代F7，以及WEY摩卡、拿鐵、瑪奇朵等，長城炮黑彈版和兩款MPV。新平臺帶來的規模效應和零部件共用程度提高也將繼續助力盈利能力進一步提高。
策略：
買入價$20.00，目標價$27.00，止蝕價$16.00

威孚高科 (000581.CH) - 排放標準升級擡升盈利能力，股權激勵方案促進長期發展
於2021年第一季度期內，威孚高科實現收入47億元，同比+69.6%；歸母淨利潤8.62億元，同比+56.7%，扣非歸母淨利潤9.3億元，同比+88%。單季收入和扣費淨利創歷史新高。亮眼的業績表現主要受益于商用車市場高景氣度延續和去年同期疫情造成的低基數。根據中汽協數據，20年一季度國內乘用車、重卡銷量分別同比大增76.6%與93.9%，推動其聯營公司博世汽柴與中聯電子業績錄得強勁增幅，因此貢獻投資收益5.1億元，同比+70.2%。......更多

零售數據在低基數下增長強勁，BCI事件後國際體品相關公司值得關注

國家統計局早前披露的4月社會消費品零售數據指出，4月國內社會消費品零售總額達人民幣3.32萬億元，同比增加17.7%，增速較上月下降16.5個百分點。1月至4月的社會消費品零售總額人民幣13.84萬億元，同比增長29.6%。　除汽車以外的消費品......更多

本周首個焦點是周五公佈的美國5月就業數據。市場預期，美國5月非農業職位增加67.4萬個。美國3月的非農業職位增幅只有26.6萬個，遠少於市場估計，引發市場對於經濟前景的憂慮。MUFG美國市場宏觀策略主管George Goncalves認為，如果5月非農職位數據仍低於估計，市場勢必受到較大衝擊；倘若數據優於估計，市場對於經濟前景的樂觀情緒重燃，股市受惠。
國際貨幣基金組織(IMF)將今年和明年的全球經濟增長預測上調至6%和4.4%，並將中國今年的經濟增長預測調升至8.4%，主要是受惠淨出口的增強，預計由目前至2026年，內地對全球經濟增長的平均貢獻將逾四分之一。

國際財經
- 中國銀保監會副主席梁濤在一場會議上發表講話，指出當前全球貨幣政策在寬鬆的基調下加速分化，西方發達經濟體政策寬鬆幅度前所未有，決策的獨立性明顯下降，手段工具突破傳統底線，不僅導致財政可持續風險，而且產生巨大外溢效應，推高全球債務規模，推升金融市場泡沫和通脹預期。他稱，在發達經濟體堅持低利率政策同時，近期一些新興經濟體也立即宣佈加息，可能引起全球金融資產重新定價，甚至造成資產泡沫的破滅。
- 《新華社》發表評論文章質疑，加密貨幣是金融創新？還是龐氏騙局？直言加密貨幣因槓桿極高，為金融系統帶來風險。文章指，加密貨幣比特幣在一年時間裏走出「過山車」行情。一邊「造富」，一邊「割韭菜」，劇烈波動表像下，比特幣真實價值幾何？應如何看待加密貨幣？文章引述中國發展研究院執行院長郭傑的言論，批評比特幣實際應用場景非常有限，其價格大幅飆升是典型的投機泡沫，與17世紀荷蘭「鬱金香泡沫」相似，甚至可以說是「龐氏騙局」，追捧加密貨幣的機構擅長用晦澀難懂的科技術語，說服投資者相信這是革命性現象，創造市場盲目投資的羊群效應。
主要巿場
- 日本股市升逾2%，日經平均指數收報29149點，升600點或2.1%。日股本周累升2.94%，連升兩周，累計漲1064點或3.79%。
- 美國聯儲局重視的主要通脹指標錄得27年來最快增速，儘管通脹預期再升溫，市場繼續憧憬白宮推出龐大財政預算，帶動美股道指第三日造好，周五早段曾漲166點，高見34631點，道指高開93點後輾轉上揚，收市升64點或0.19%，報34529點；盤中曾低見34520點，升幅只有55點。標指漲0.08%，收市報4204點。納指擺脫周四的弱勢，收市反彈0.09%，報13748點。上周累計，道指和標指分別上揚0.9%和1.2%，同樣終止過去兩周連續下滑走勢；納指上周躍升2.1%。
環球綜評

美國通脹加劇，美滙指數一度漲0.52%至90.441，尾段升勢縮至0.09%，在90水平徘徊；歐羅一度挫0.51%至1.2133美元，日圓亦曾跌0.36%至110.2兌每美元，兩種貨幣尾段都持平。

市況分析：美國通脹數據強勁，加上央行持續增購黃金的消息，牽動國際金價重返1900美元以上水平。紐約6月期金收市升6.8美元或0.4%，每盎斯報1902.5美元；成交活躍的8月期金上揚6.8美元，收報1905.3美元，創下1月5日以來收市新高。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價26.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注於設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處於領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由於共用微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由於會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但減少了費用率，另外，2B端的共用單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沈範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利於低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：日本股市升逾2%，日經平均指數收報29149點，升600點或2.1%。日股本周累升2.94%，連升兩周，累計漲1064點或3.79%。......更多

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