輝立研究部快訊

6月1日 (星期二)

心通醫療(2160)
解構：
心通醫療(2160)專注於心臟瓣膜疾病領域創新的經導管及手術解決方案的研發和商業化，且已開發出專注於心臟瓣膜疾病的醫療器械平台。集團已在中國成功開發及推出在全因死亡率及術後併發症（包括中度╱重度瓣周漏、嚴重卒中和血管併發症）方面擁有正面臨床試驗結果的TAVI產品VitaFlow，且亦正在開發第二代 TAVI產品VitaFlow II，預計將於2021年底前在中國完成VitaFlow II的註冊。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.00，目標價$18.80，止蝕價$15.80

滔搏(6110)
解構：
滔搏是國內最大的運動零售及服務平台。滔搏國際在5月24日公告公司截至2021年2月28日止年度全年業績，滔搏全年收入為人民幣360.1億元，同比增加6.9%，若分開上下半年來看，公司1H和2H的收入增長分別為-7%和+21%，2H的收入與2019年同期相比亦有中雙位數的增長。公司聚焦於本身的策略，持續於店鋪優選和優化。在渠道梳理上以持續優化，為顧客提供優質的線下體驗，店效持續提升。在下半財年新增在線社區「滔Ker」，讓會員在此分享交流心得，打造線上運動生活方式社區。
策略：
買入價$11.50，目標價$13.00，止蝕價$10.75

威孚高科 (000581.CH) - 排放標準升級擡升盈利能力，股權激勵方案促進長期發展
於2021年第一季度期內，威孚高科實現收入47億元，同比+69.6%；歸母淨利潤8.62億元，同比+56.7%，扣非歸母淨利潤9.3億元，同比+88%。單季收入和扣費淨利創歷史新高。亮眼的業績表現主要受益于商用車市場高景氣度延續和去年同期疫情造成的低基數。根據中汽協數據，20年一季度國內乘用車、重卡銷量分別同比大增76.6%與93.9%，推動其聯營公司博世汽柴與中聯電子業績錄得強勁增幅，因此貢獻投資收益5.1億元，同比+70.2%。......更多

零售數據在低基數下增長強勁，BCI事件後國際體品相關公司值得關注

國家統計局早前披露的4月社會消費品零售數據指出，4月國內社會消費品零售總額達人民幣3.32萬億元，同比增加17.7%，增速較上月下降16.5個百分點。1月至4月的社會消費品零售總額人民幣13.84萬億元，同比增長29.6%。　除汽車以外的消費品......更多

中國人民銀行表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，昨日開展100億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率繼續持平於2.2厘。至此，公開市場逆回購規模已連續64日維持在百億元不變，也是連續第10日等額對沖當日到期。路透統計，本周逆回購到期規模為500億元，周一至周五每日各100億。
據《新華社》引述國家衛健委有關負責人就實施三孩生育政策回應指，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支援措施，長期有利於改善人口年齡結構，擴大新增勞動力供給，減輕老年人口撫養比，緩和代際之間矛盾，增加社會整體活力，降低老齡化峰值水平。該負責人表示，要完善生育休假與生育保險制度，加強稅收、住房等支援政策，保障女性就業合法權益。對全面兩孩政策調整前的獨生子女家庭和農村計劃生育雙女家庭，要繼續實行現行各項獎勵扶助制度和優惠政策。

國際財經
- 法國歐盟事務部長Clement Beaune表示，歐盟準備啟動7500億歐羅復甦基金計劃，第一步是發行100億歐羅債券。預期復甦基金今年可替歐洲經濟注入逾1000億歐羅資金。Beaune稱，歐盟將於6月1日啟動發債程式，預期6月內完成有關行動。他相信，有關債券將具吸引力，息率也會很優惠。
- 華爾街長期「大好友」、著名投資分析員Edward Yardeni接受美國媒體CNBC訪問時相信，美國民眾在疫情受到控制後將積極消費，需求急升下，通脹自然扳升，但只是短暫問題，歷時數月，其後在供應增加下，通脹相應回落。Yardeni認為，疫後消費熱潮可能推動美國通脹率扳升，但相信美國經濟可應付。
主要巿場
- 亞太股市今日個別發展，日股收跌289點。日本日經225指數一度低見28791點，收報28860點，跌289點或0.99%。
- 美國金融市場周一因陣亡將士紀念日休市一天。
環球綜評

美匯指數跌報89.817。市場觀望美國本周稍後公佈的月度就業數據，亦預期美聯儲在通脹上升下仍不會在明年底前加息。美國假期休市，交投清淡。美元兌日圓跌報109.42。歐元兌美元升報1.2226。英鎊兌美元升報1.4223。美元兌瑞士法郎跌報0.8986。澳元兌美元升報0.7742。紐元兌美元升報0.7273。美元兌加元報1.206。

市況分析：美國期貨市場5月31日因陣亡將士紀念日休市一天。臺北時間6月1日，紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨電子盤最新報價上漲4.5美元或0.2%成為每盎司1,909.8美元，7月白銀期貨上漲0.5%成為每盎司28.155美元。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價26.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注於設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處於領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由於共用微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由於會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但減少了費用率，另外，2B端的共用單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沈範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利於低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：亞太股市今日個別發展，日股收跌289點。日本日經225指數一度低見28791點，收報28860點，跌289點或0.99%。......更多

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