輝立研究部快訊

6月2日 (星期三)

信利國際(732)
解構：
信利國際(732.HK)是國內的智能電話零件生產商，同時亦是國際間具名的車載裝置顯示屏供應商，其主要業務包括液晶體顯示器產品生產及銷售和電子消費品。在 2021財年第一季度，公司錄得約53.3億港元的收益。相較2020年同期, 整體收益增加13.6%。整體毛利增長41.6%至6.1億港元，公司期內淨利增加176.2%至2.6億港元。當中聯營分司亦維持已收支平衡，聯營公司業績表現較去年同期增加70%。公司在首5個月的現金流良好，公司於5月31日公告提前償還原定2022年中到期的定期貸款融資，本金額最多為22.5億港元，提早還款反映公司目前現金狀況良好。
策略：
買入價$1.75，目標價$2.30，止蝕價$1.48

研究部五月研究報告回顧
于本月本人更新了三篇公司報告，分別是分別是天能動力(819.HK)，福萊特玻璃(6865.HK)和威孚高科(000581.CH)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦福萊特玻璃。受益于行業高景氣度延續和新產能投產，福萊特玻璃2021年首季實現營業收入20.57億元，同比增長70.95%，實現歸母淨利潤8.38億元，同比增長289.38%，環比增長2.6%，再創歷史新高。一季度光伏玻璃的價格維持在40/32元每平米的高位區間，較往年同期高11-14元左右，是光伏玻璃廠家保持高盈利能力的前提條件。......更多

零售數據在低基數下增長強勁，BCI事件後國際體品相關公司值得關注

國家統計局早前披露的4月社會消費品零售數據指出，4月國內社會消費品零售總額達人民幣3.32萬億元，同比增加17.7%，增速較上月下降16.5個百分點。1月至4月的社會消費品零售總額人民幣13.84萬億元，同比增長29.6%。　除汽車以外的消費品......更多

佈雷納德在一篇演說中指出，美國經濟已經有明顯改善，未來數個月預料持續復甦，但就業人數較疫情前仍然減少800萬至1000萬，通脹未有持續上升，只是短暫反彈。距離完全消除新冠疫情衝擊，以及開展縮減量化寬鬆措施的討論，仍有一段較遠路途。
中國銀保監副主席梁濤出席並通報銀保監近期監管重點工作，表示房地產金融化、泡沫化勢頭得到了遏制，近年來銀保監牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，緊緊圍繞著地價和房價穩預期的目標，堅決貫徹房地產長效機制的要求，促進房地產市場平穩運行。截至4月底，內地房地產貸款按年增長4.5%，創8年新低。房地產信託餘額和投向房地產非標資產的理財產品規模也持續下降，其中投向房地產的理財產品的規模按年下降36%。

國際財經
- 國家藥監局近日召開藥品網絡銷售座談會，要求阿裏巴巴、京東、騰訊、藥房網、1藥網等藥品網絡銷售第三方平臺進一步嚴格落實平臺主體責任，嚴格入駐商家的資質審核，嚴格藥品網絡銷售經營管理，及時制止影響藥品安全的行為，形成藥品網絡銷售管理長效機制。藥監局並稱，會議通報了藥品網絡銷售監測以及監管情況。藥品網絡銷售涉及互聯網診療服務、網上交易以及配送服務等多方面，環節較為複雜，監測發現一些平臺在訊息展示、處方藥銷售等方面仍存在問題。
- 中國茶飲品牌「奈雪的茶」據報尋求在周四獲得本港的上市批准，奈雪的茶相關負責人向內地媒體表示，公司正有條不紊按計劃推進IPO事宜，如有進一步進展會及時與大家同步，還請以公司經監管機構批准的公告為準。路透旗下IFR報道，奈雪的茶計劃集資5億美元(約39億港元)。
主要巿場
- 亞太區股市個別發展，日本股市連續兩日偏軟，日經平均指數收報28814點，跌45點或0.16%。
- 受惠石油股大幅攀升，道指高開54點後，升幅最多擴大至319點，全日高見34849點；收市漲幅縮至45點或0.13%，報34575點。標指曾升0.71%至4234點，逼近5月7日的4238點紀錄高位；收市反覆倒跌0.05%，報4202點。以科技股為主的納指收市微跌0.09%，報13736點。
環球綜評

美滙指數攀升，尾段漲0.35%至89.822，仍低於上周五高位90.447。歐羅反彈0.05%，報1.2305美元。英鎊下跌0.39%，報 1.4148 ，日圓下跌0.09%報109.46。

市況分析：市場觀望美國5月非農業職位數據，國際期金價格周二表現反覆，收市輕微下跌，守穩在1900美元水平。紐約8月期金收市跌30美仙或0.02%，每盎斯報1905美元。現貨金一度升至近5個月高位的1917.2美元，暫跌0.37%至每盎斯1900.1美元。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價26.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注於設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處於領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由於共用微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由於會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但減少了費用率，另外，2B端的共用單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沈範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利於低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：亞太股市今日個別發展，日股收跌289點。日本日經225指數一度低見28791點，收報28860點，跌289點或0.99%。......更多

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