輝立研究部快訊

6月15日 (星期二)

騰訊控股(700)
解構：
騰訊控股(700)主要提供增值服務、金融科技及企業服務以及網絡廣告服務。公司1Q21收入同比增長25%至1,353億元人民幣，主要由企業服務及網絡廣告的高速增長所推動。公司1Q21經調整淨利潤為331億元人民幣，同比增長22%。雖然公司未來將主動加大投資，影響短期利潤的增長，但相信將有利於公司長遠的發展。我們認為公司基本面扎實，目前估值吸引，建議中長線關注。
策略：
買入價$590，目標價$650，止蝕價$560

微盟集團 (2013.HK) - 1Q數據超預期，融資6億美元以加快投資生態建設
根據公司此前發佈的自願性公告，公司1Q21訂閱解決方案收入（經調整口徑及包含海鼎並表收入）同比增長超100%，超出市場預期。此外，公司1Q21付費商家數量同比增長21.9%，商家流失率為4.3%，對應年化商家流失率17.2%，較2020年的26.1%明顯優化。另一方面，公司1Q21的商家解決方案（即原以淨額確認收入的精準營銷業務）收入同比增長50%，與全年50%的增長指引一致。......更多

第二季國內手機出貨量預期下降拖累上游企業表現但對下半年仍保持樂觀

中國信通院 (CAICT) 公佈2021年4月份國內手機出貨量的數據：總體下調，總出量為2748.6萬部，同比下降34.1%。根據1－4月的數據，國內手機出貨量累計1.25億部，同比增長38.4％。同時，5G手機出貨量佔比......更多

聯儲局本周舉行議息會議，市場關注決策者對於通脹和勞動力市場的看法，是否改變後續的政策走向。即使5月消費物價指數(CPI)上升，但市場普遍預計聯儲局不會採取任何行動。
美國華爾街投資銀行摩根大通警告稱，比特幣(Bitcoin)價格將進一步下跌，預料將出現熊市。比特幣價格周一再次突破4萬美元關。據CoinDesk報價資料顯示，最新報40281美元，24小時上漲9.2%。

國際財經
- 路透報道，七國集團(G7)領袖同意，需要維持支援經濟的財政政策不變。報道引述消息人士稱，一貫對以貸款方式刺激經濟有保留的德國總理默克爾態度軟化，促成G7領袖達成支援經濟的共識。
- 中國文化和旅遊部測算顯示，端午節3天假期(12日至14日)，全國實現國內旅遊收入294.3億元人民幣，按年增長1.39倍，恢復至疫情前同期的74.8%。另外，據交通運輸部消息，端午節3天假期，國內鐵路、公路、水運、民航預計共發送旅客1.24億人次，日均4123.2萬人次，較去年同期日均增長52.5%。
- 據中國商務部數據，今年首5個月，實際使用外資金額(FDI)按年增長35.4%。
主要巿場
- 上證指數高開低走，早段高見3614點，其後走低，最低見3587點，跌23點或0.66%，全日收市報3589點，跌21點或0.58%。深成指一度高見14920點，升27點或0.18%，早段轉跌，最多跌154點或1.04%，低見14738點，全日收市報14801點，跌92點或0.62%。
- 七國集團(G7)領袖峰會結束，各國同意倘有必要，將續對經濟提供支援，亞太區股市上升。日本股市造好，日經平均指數收報29161點，升213點或0.74%。
- 美國聯儲局議息前夕債息止跌回升。道指低開7點後跌幅擴大，中段見底，中段曾挫268點，全日低見34211點，收市跌幅顯著縮窄，收市仍挫85點或0.25%，報34393點。標指一度從上周紀錄高位回吐0.31%，尾段低位回升並破頂，全日高見4255點，收市以整數點計亦報4255點，上揚0.18%。納指盤初一度輕微轉跌，其後輾轉向上，尾段升勢加速，收市攀升0.74%，報14174點。
環球綜評

美國聯儲局議息前夕，市場觀望態度濃烈，美元滙價變動不大。ICE美滙指數周一窄幅徘徊，尾段報90.512，大致持平。美元兌日圓升0.38%，至一周高位110.09日圓兌每美元。

投資人擔憂通膨上揚之後聯準會可能給出縮減購債規模的暗示，紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨6月14日收盤下跌13.7美元或0.7%成為每盎司1,865.9美元，7月白銀期貨下跌0.4%成為每盎司28.039美元。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.53港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。公司2020年毛利為14.7億元人民幣（+33.2% YoY），毛利率為67.3%（+2.0ppts YoY）；銷售費用為6.1億元人民幣（+55.7% YoY），銷售費用率為28.1%（+4.8ppts YoY），銷售費用及銷售費用率的同比提升主要由於1）公司2019年並沒有新遊戲上線，因此2019年銷售費用基數較低2）公司2020年對其年初上線的《浮生為卿歌》投入了不少推廣及買量費用；研發費用為2.6億元人民幣（+18.4% YoY），對應研發費用率為12.1%（-1.1ppts YoY）；行政費用為0.46億元人民幣（-25.4% YoY），對應費用率為2.1%（-1.6ppts YoY）, 行政費用及行政費用率的同比下降主要由於2019年的行政開支包含一次性費用如上市費用等。至於利潤方面，公司2020年淨利潤為5.0億元人民幣（+21.2% YoY），亦大致符合我們先前預期（先前預期為5.2億元人民幣）。公司遊戲儲備充足，國風仙緣社交手遊《此生無白》將於4月21日在中國全平台公測上線。截止4月16日，《此生無白》的TapTap評分高達8.8分，預約人數超5.7萬人。此外，公司還儲備了國風社交手遊《凌雲塔》以及女性勵志養成手遊《杜拉拉升職記》，兩款遊戲均預計將於2021年上線。

市況分析：七國集團(G7)領袖峰會結束，各國同意倘有必要，將續對經濟提供支援，亞太區股市上升。日本股市造好，日經平均指數收報29161點，升213點或0.74%。......更多

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