輝立研究部快訊

6月16日 (星期三)

榮昌生物(9995)
解構：
榮昌生物(9995)是一家正在進入商業化階段的生物製藥公司，致力於發現、開發和商業化創新的、有特色的生物藥，用於治療中國乃至全球多種醫療需求未被滿足的自身免疫、腫瘤科和眼科疾病。集團近期公布，其自主研發的新型靶向HER2抗體偶聯物(ADC)注射用維迪西妥單抗(RC48，商品名﹕愛地希)於2021年6月9日正式獲得中國國家藥品監督管理局(NMPA)在中國的附條件上市的批准，用於治療局部晚期或轉移性胃癌(包括胃食管結合部腺癌)。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$116，目標價$136，止蝕價$105

贛鋒鋰業(1772)
解構：
贛鋒鋰業(1772.HK)業務貫穿資源開採、提煉加工、電池製造回收全產業鏈，產品被廣泛應用於電動汽車、儲能、3C產品、化學品及制藥等領域。公司近日(10日)公佈，按配售價101.35元，配售4804.44萬股，集資48.69億元，擬80%用於產能擴張建設及潛在投資，以及20%用於補充營運資本及一般企業用途。而公司於6月15日公佈，同意全資子公司贛鋒國際以自有資金1.3億美元的格價收購荷蘭SPV公司50%的股權。完成交易後，贛鋒國際可視乎荷蘭SPV公司的全資子公司LMSA提供總額不超過4,000萬美元的財務資助額度，以幫助 LMSA 開發建設Goulamina鋰輝石礦項目。
策略：
買入價$105，目標價$120，止蝕價$97

滔搏國際 (6110.HK) - 21財年利潤符合預期，新疆棉事件後逐步恢復
滔搏國際在5月24日公告公司截至2021年2月28日止年度全年業績，公司全年收入約人民幣360.1億元，同比增加6.9%（2020年: 人民幣336.9億元），略低於我們先前預期（先前預期：人民幣373.7億元），低約3.6%。公司期內成本管控得宜，經營利潤率同比改善1.3 pcts，抵消收入增長較慢的影響，全年經調整淨利為人民幣27.72億元，同增16.4%，與我們預期相符（先前預期：人民幣：27.67億元）。公司建議分派末期每股人民幣12分，加上中期派息，派息比率約為54%（不包括特別股息），全年派息（包含一次特別股息）合共每股人民幣64分。......更多

第二季國內手機出貨量預期下降拖累上游企業表現但對下半年仍保持樂觀

中國信通院 (CAICT) 公佈2021年4月份國內手機出貨量的數據：總體下調，總出量為2748.6萬部，同比下降34.1%。根據1－4月的數據，國內手機出貨量累計1.25億部，同比增長38.4％。同時，5G手機出貨量佔比持續上升。在2021年4月，國內5......更多

海通國際公佈，「海通國際2021年度策略會」今日在上海正式開幕，是次策略會為期三天，邀請來自境內外的專家學者、業內意見領袖及領先企業代表，共同探討ESG與碳中和、創新醫藥、大消費和互聯網三大熱門議題。
美國石油協會(API)統計顯示，上周原油庫存減少850萬桶，汽油與蒸餾油庫存分別增加290萬桶與200萬桶。分析員預期，美國能源資訊局(EIA)將於周三公佈上周原油庫存減少330萬桶，汽油與蒸餾油庫存分別增加61.4萬桶與18.6萬桶。

國際財經
- 美國5月零售銷售按月減少1.3%，預期為減少0.8%。期內，扣除汽車的零售銷售按月減少0.7%，預期為增加0.2%。美國5月工業生產按月升0.8%，高於市場預期升0.7%。期內，製造業產出按月增長0.9%，預期升0.8%。新訂單溫和增加，交貨創紀錄延長，而庫存小幅下降。紐約的製造業企業感到樂觀。
- 中國國家醫保局發布《醫療保障法(徵求意見稿)》，提出建立全國醫療保障風險管控機制，設立全國醫療保障風險調劑金，由中央財政預算撥款及國務院批准的其他方式籌集的資金構成，用於醫療保障支出的補充和調劑；醫療保障基金在保證安全的前提下，按照國務院規定投資運營實現保值增值。
- 美國財政部披露，中國連續第3個月減持美國國債。據美國財政部數據，中國在4月底持有1.096萬億美元美國國庫券，3月底為1.1萬億美元，減幅為43億美元。
主要巿場
- A股復市下跌，上證指數低開後跌幅擴大，最多跌42點或1.19%，低見3547點，全日收市報3556點，跌33點或0.92%，成交4447.19億元。深成指先升後跌，曾高見14829點，升28點或0.19%，其後轉跌，最多下挫236點或1.6%，低見14564點，全日收市報14673點，跌127點或0.86%，成交5558.04億元。
- 美國隔晚納指及標指齊創收市新高，因市場料聯儲局本周議息後政策不會有重大變化，推動亞太區股市向好。日本股市連升兩日，日經平均指數收報29441點，升279點或0.96%。
- 美國聯儲局展開一連兩日議息會議，美股周二受壓。道指輕微高開3點後即掉頭向下，最多挫194點，全日低見34199點；收市續跌94點或0.27%，報34299點。指早段輕微破頂，收市倒跌0.2%，報4246點。納指回吐0.71%，收市報14072點。
環球綜評

美國通脹數據較預期強勁，市場觀望聯儲局議息結果，美滙周二呈強，升至一個月高位。ICE美滙指數曾高見90.677，是5月14日以來最強，尾段報90.529，升0.04%。歐羅好淡爭持，升0.08%至1.213美元。

因預期通膨壓力將迫使央行採取行動的影響，紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨6月15日收盤下跌9.5美元或0.5%成為每盎司1,856.4美元，創下一個月來新低；7月白銀期貨下跌1.2%成為每盎司27.693美元。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.53港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。公司2020年收入為21.8億元人民幣（+29.2% YoY），大致符合我們先前預期（先前預期為22.7億元人民幣），收入的增長主要由2020年新遊戲《浮生為卿歌》所推動。按地區拆分，公司2020年國內收入為17.1億元人民幣（+53.0% YoY），海外收入為4.7億元人民幣（-17.7% YoY）。從運營數據方面分析，截止2020年底，公司在全球發佈並正在運營著合計34個不同語言版本的多款手遊，累計註冊用戶高達1.31億名（+21.2% YoY）。此外，公司的變現能力在2020年有所增強，截止2020年底，每付費用戶的每月平均收益（ARPPU）為715.5元人民幣（+34.6% YoY）。公司2020年毛利為14.7億元人民幣（+33.2% YoY），毛利率為67.3%（+2.0ppts YoY）；銷售費用為6.1億元人民幣（+55.7% YoY），銷售費用率為28.1%（+4.8ppts YoY），銷售費用及銷售費用率的同比提升主要由於1）公司2019年並沒有新遊戲上線，因此2019年銷售費用基數較低2）公司2020年對其年初上線的《浮生為卿歌》投入了不少推廣及買量費用；研發費用為2.6億元人民幣（+18.4% YoY），對應研發費用率為12.1%（-1.1ppts YoY）；行政費用為0.46億元人民幣（-25.4% YoY），對應費用率為2.1%（-1.6ppts YoY）, 行政費用及行政費用率的同比下降主要由於2019年的行政開支包含一次性費用如上市費用等。至於利潤方面，公司2020年淨利潤為5.0億元人民幣（+21.2% YoY），亦大致符合我們先前預期（先前預期為5.2億元人民幣）。公司遊戲儲備充足，國風仙緣社交手遊《此生無白》將於4月21日在中國全平台公測上線。截止4月16日，《此生無白》的TapTap評分高達8.8分，預約人數超5.7萬人。此外，公司還儲備了國風社交手遊《凌雲塔》以及女性勵志養成手遊《杜拉拉升職記》，兩款遊戲均預計將於2021年上線。

市況分析：美國隔晚納指及標指齊創收市新高，因市場料聯儲局本周議息後政策不會有重大變化，推動亞太區股市向好。日本股市連升兩日，日經平均指數收報29441點，升279點或0.96%。......更多

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