輝立研究部快訊

7月2日 (星期五)

比音勒芬(002832.SZ)
解構：
比音勒芬服飾股份有限公司主要業務為服飾研發設計、品牌推廣、行銷網路建設及供應鏈管理。比音勒芬高爾夫服裝自2017年起，連續三年綜合佔有率第一位。公司預計於21H1實現歸母淨利2.34-2.5億元，同比增加45-55%，若與2019年同期相比，增長34-44%。預計21年上半年每股盈利為0.44-0.47元。公司在期間積極加速數字化轉型，自2020年起與騰訊深度合作，智慧零售項目成效在期內顯現，線上和線下門店結合，在泛會員體系、產品整合和流量引入等互相配合，從供給端提高協同效率。
策略：
買入價￥25.30，目標價￥28.00，止蝕價￥23.90

福耀玻璃 (3606.HK) - 一季報業績點評
福耀玻璃2021年一季報顯示，一季度公司實現營業收入57.06億元，同比+36.8%，環比-6.9%；實現歸母淨利潤8.55億元，同比+85.9%，環比-2.6%；扣非歸母淨利潤8.13億元，同比+113.8%，環比+2.4%。2020年疫情造成同期低基數是同比增長資料靚麗的原因，但即使相較2019年一季度，福耀玻璃的營收/歸母淨利/扣非歸母淨利依然分別增長了15.7%/41%/57%，且創公司歷史同期一季度業績的新高。......更多

第二季國內手機出貨量預期下降拖累上游企業表現但對下半年仍保持樂觀

中國信通院 (CAICT) 公佈2021年4月份國內手機出貨量的數據：總體下調，總出量為2748.6萬部，同比下降34.1%。根據1－4月的數據，國內手機出貨量累計1.25億部，同比增長38.4％。同時，5G手機出貨量佔比持續上升。在2021年4月，國內5......更多

國際貨幣基金組織(IMF)向上修訂美國今年經濟增長預測，由4.6%提高至7%，主要反映財政與貨幣支援經濟策政的正面效應；並向上修訂明年美國經濟增長預測，由3.5%升至4.9%。同時，IMF預計聯儲局將在2022年底或2023年初加息，2022年上半年開始縮減購債。
沙地阿拉伯與俄羅斯就逐步增產達成共識，消除不明朗因素，國際油價一度創下近兩年半高位，其後升幅收窄，因為石油出口國組織與盟友(合稱OPEC+)推遲公佈增產消息。OPEC+推遲至周五繼續舉行部長級會議，討論產量政策。市場較早時傳聞，OPEC+成員大致同意8月至12月期間每月增產40萬桶，整體合共增產200萬桶。但阿聯酋有異議，有關消息仍未落實。能源顧問Jim Ritterbusch認為，OPEC+推遲結束會議，反映各成員分歧較預期嚴重，油價從高位回順。

國際財經
- 人民銀行公佈，6月開展中期借貸便利(MLF)操作共2000億元(人民幣‧下同)，期限1年，利率為2.95%，期末餘額為5.4萬億元。期內，開展常備借貸便利(SLF)操作共85.5億元。隔夜、7天、1個月利率分別為3.05%、3.2%、3.55%，與5月維持不變。6月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨歸還抵押補充貸款(PSL)440億元，期末餘額為3.09萬億元。
- 財新中國6月製造業採購經理指數(PMI)降至51.3，為3個月低位，低於市場預期的51.8和上月的52。6月製造業供給與需求增速放緩，生產指數高於50臨界值，但已降至2020年4月以來最低。新訂單指數錄得3個月來最低，新出口訂單指數僅略高於榮枯分界線，受訪企業表示近期國內外疫情反覆對供求兩側均有負面影響。
- 美國多項數據出爐，勞工部公佈，截至6月26日止一周的首次申領失業救濟人數大減5.1萬，至36.4萬，少過預期的38.8萬；截至6月19日止的持續申領救濟人數跌5.6萬，至346.9萬，多過估算的334萬。此外，6月份製造業採購經理指數(PMI)終值為62.1，低過預期的62.6，期內ISM製造業指數回落至60.6，低過原先估計的60.9。
主要巿場
- 隔夜美股造好，亞太區股市今日下滑，日股收跌84點。日本股市下跌，日經平均指數收報28707點，跌84點或0.29%。
- 美股在7月首個交易日報捷，標指續破頂兼創收市新高，為連續第六個交易日創收市紀錄，首次攀越4300點水平。道指周四輕微高開4點後，尾段升幅最多擴至137點，高見34640點；收市仍漲131點或0.38%，報34633點。標指曾漲0.54%，至4320點再破即市紀錄；收市報4319點亦創新高，升幅為0.52%。納指反覆回升0.13%，收市報14522點。市場聚焦今晚出爐的美國6月份就業數據。
- 內地股市個別發展，上證指數收市微跌2點。滬深股市成交增至近1.02萬億元人民幣。上證指數先升後跌，最多升16點，高見3607點，最多下跌17點，低見3573點，全日收報3588點，跌2點或0.07%。深成指最多升44點，高見15206點，最多下跌159點，低見15001點，全日收報15038點，跌122點或0.81%。滬深300指數報5229點，升5點或0.11%；創業板指數報3455點，跌21點或0.63%。
環球綜評

紐約尾盤時段，美元指數上漲 0.2% 至 92.572，盤中一度升至 92.602，是 4 月初以來最高。美元兌歐元盤中最低曾觸及 1.1837 美元，是 4 月 6 日來最低，尾盤貶 0.1% 至 1.1843 美元。美元兌日圓盤中觸及 111.64 日圓，為 15 個月新高，尾盤報 111.56 日圓，升值 0.4%。

市況分析：紐約現貨金價6月下跌7.2%，為2016年11月以來最弱表現；周五單日回升最多0.77%，每盎斯報1783.8美元；尾段回順升0.36%，報1776.6美元。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價365港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，並通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2021年一季報顯示，美團的外賣業務訂單強勁增長：餐飲外賣GMV達1427億元，同比+100%，兩年複合年增長率37%。Q1餐飲外賣訂單量為29億單，兩年複合年增長率32%；外賣日均交易筆數3230萬單，兩年複合年增長率32%。一季度餐飲外賣收入206億元，同比+117%，兩年複合年增長率39%；外賣變現率同比提高1.1%至14.4%；傭金收入184億元，同比+115%，抽傭率12.87%，同比提高0.89%；在線營銷服務收入22億元，同比+138%，營銷服務變現率1.54%，同比提高0.25%。一季度餐飲外賣分部營業利潤為11.16億元，去年同期為-0.71億元；經營利潤率為5.4%，同比提高6.1%；餐飲外賣單均利潤為0.38元。第二，美團的到店、酒店及旅游迎來了有力的復蘇：一季度到店、酒旅業務實現營收65.84億元，同比增長112.7%，其中傭金/營銷/其他收入32.6/33.2/0.13億元，同比+172%/+76%/16%。在包括醫美等類別維持強勁增長的帶動下，公司進一步增加了優質商家供給。到店酒旅分部Q1實現經營利潤27.5億元，同比+304%，兩年複合年增長率為31%；經營利潤率為41.7%，同比回升2.2%。在新業務方面，由于繼續加大投入，雖然收入持續增加，美團錄得進一步擴大的虧損：新業務收入同比增長136.5%達99億元，主要受零售業務、B2B餐飲供應鏈服務及共享騎行業務的增長所推動；美團優選業務虧損加大，預計二季度因夏季來臨，基建投資力度不减，虧損仍將持續。營業虧損達80億元，經營利潤率降低至-81.6%。一季度美團優選累積用戶達1億，已覆蓋超過2600+市縣。公司管理層預計未來幾年美團優選將帶來3-5億新用戶。公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續為新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增強，公司的內在價值將會逐步被發現。

市況分析：隔夜美股造好，亞太區股市今日下滑，日股收跌84點。日本股市下跌，日經平均指數收報28707點，跌84點或0.29%。......更多

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