輝立研究部快訊

7月7日 (星期三)

永達汽車(3669)
解構：
今年第一季度,永達汽車(3669)業務呈現強勁復甦，期內乘用車銷量達58396輛，同比增長98.3%。綜合收入(包括金融和保險代理服務收入)為199.57億元人民幣，增長90.5%。股東應佔淨利潤為5.26億元，增長786.2%。集團將專注於汽車銷售服務主營業務並保持高速的持續增長，特別聚焦豪華品牌代理業務的發展。集團將繼續深化擴展與新能源頭部企業合作，亦將快速擴展新興獨立新能源品牌的網點布局。二手車業務方面，集團將主動從經紀模式向經銷模式轉變，充分依託現有4S店網點和二手車連鎖商城雙渠道資源優勢。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$13.50，目標價$15.00，止蝕價$12.60

越秀服務(6626)
解構：
越秀服務(6626.HK)是中國城市運營服務商，亦是大灣區內提供綜合物業管理服務的主要市場參與者，目前主要提供物業管理服務、非業主增值服務、商業運營服務及社區增值服務。2020年11月，公司收購了公司戰略投資者廣州地鐵的廣州地鐵環境工程與廣州地鐵物業管理，成為了擁有「地鐵環境工程維護+地鐵物業管理運營」的複合型物業管理公司。公司總在管樓面面積約為3千萬平方米，截至2020年12月31日，在管項目以住宅為主，按管理面積計算，近9成為非商業物業，而住宅物業則佔總在管面積的約7成。總合約樓面面積約5千萬平方米，儲備面積約2千萬平方米，預期將在未來三年內交付，為公司未來增長提供保證。
策略：
買入價$5.20，目標價$5.70，止蝕價$5.00

瑞聲科技 (02018.HK) - 1Q21聲學光學毛利率改善，全年收入有望逆轉三年負增長
瑞聲科技的前身深圳遠宇成立於1993年，開始了生產微型聲學器件，並於2005年成功在香港聯交所主機板掛牌上市。公司現以發展成全球領先的智能設備解決方案提供商，擁有材料研發、仿真、算法、設計、自動化以及工藝開發等尖端技術，在聲學、光學、電磁傳動及精密結構件、微機電系統、無線射頻與天線多個領域，持續為客戶在移動終端、機器人、無人駕駛汽車等智能設備提供硬件、軟件高度結合的技術解決方案。......更多

第二季國內手機出貨量預期下降拖累上游企業表現但對下半年仍保持樂觀

中國信通院 (CAICT) 公佈2021年4月份國內手機出貨量的數據：總體下調，總出量為2748.6萬部，同比下降34.1%。根據1－4月的數據，國內手機出貨量累計1.25億部，同比增長38.4％。同時，5G手機出貨量佔比持續上升。在2021年4月，國內5......更多

美國財政部官員稱，財長耶倫將於本周舉行的二十國集團(G20)財長會議上，推動G20公開支援全球最低企業稅率最少為15%的建議。不過外界相信，G20財長在會上預料難以就全球最低企業稅率達成共識。
美國銀行(Bank of America)一項市場調查顯示，商務與國際旅遊活動可望在明年有強勁反彈。

國際財經
- 美國白宮新聞秘書普薩基表示，華府官員與沙地阿拉伯及阿聯酋官員對話，希望促成石油出口國組織與盟友(合稱OPEC+)達成產量協議，以平抑油價升勢。
- 中共中央辦公廳及國務院辦公廳發表文件，提出打擊證券違法活動的意見。國務院金融委員會會議稱，要健全金融風險防控處置機制。中證監主席易會滿表示，全面貫徹「零容忍」理念，依法從嚴打擊證券違法活動。
- 市場預計到2030年，人民幣在包括中國在內的全球央行儲備佔比將達5%至6%，並成為世界第三大儲備貨幣。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數早段曾升4點或0.11%，高見3538點，其後由升轉跌，一度跌穿3500點，低見3496點，跌37點或1.06%，尾段跌幅收窄，全日收市報3530點，跌4點或0.11%，成交4928.87億元。深成指先升後跌，最多升60點或0.41%，高見14779點，其後轉跌，最多下挫237點或1.62%，低見14480點，全日收市報14667點，跌51點或0.35%，成交6273.77億元。
- 日韓兩國的新冠疫情未緩和，加上投資者觀望美國聯邦公開市場委員會(FOMC)稍後公佈的議息紀錄，亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28643點，升45點或0.16%。
- 內地打壓科網股加上美元轉強，拖累美股道指早段曾瀉逾400點，收市續偏軟；標指及納指破頂後個別發展。道指輕微高開3點後不久即呈現跌勢，最多挫427點，全日低見34358點；收市仍跌208點或0.6%，報34577。標指刷出4356點即市紀錄後回落，盤中最多曾挫0.72%，低見4320點；收市仍倒退0.2%，報4343點。納指亦升見14687點破頂，升幅為0.32%；收市反覆攀升0.17%，報14663點歷史收市新高。
環球綜評

美國聯儲局公佈6月議息紀錄前夕，美元滙價上揚。ICE美滙指數周二尾段升0.328%，報92.55。德國投資信心回落，歐羅兌美元受壓，跌0.37%，至1.18235美元。英鎊兌美元高見一周新高，曾觸及1.3888美元，尾段報1.38005，跌0.38%。

因美債殖利率下滑提供支撐，紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨7月6日收盤上漲10.9美元或0.6%成為每盎司1,794.2美元，9月白銀期貨下跌1.2%成為每盎司26.174美元。...... 更多

永升生活服務 (1995.HK)
研究報告: 永升生活服務(1995.HK)目標價23.00港元。永升生活服務的前身永升物業成立於2002年，自2003起開始為旭輝控股集團所開發的物業提供物業管理服務，主要集中於北京和上海，並持續深耕東部區域。據中國指數研究院發佈的《2020中國物業服務百強企業研究報告》中，公司在中國物業管理百強企業中排行12。在發展戰略上，公司持續布局多業態服務，公司初步實現全業貌覆蓋，在管項目的覆蓋除了原有的住宅、商業、工業園區、醫院、學校等外，更進一步拓展到交通樞紐、文旅、展館及城巿服務等。永升生活服務公布截至2020年12月31日止年度的全年業績，公司收入錄得人民幣31.20億元，同比增加66.1%，符合我們預期（預期：人民幣31.34億元）。整體毛利率同比增加1.8 ppts至31.4%，略勝預期（預期：30.6%）。全年淨利為人民幣3.90億元，同比增加74.4%，較我們預期低（預期：人民幣4.15億元），主要差異在於非控股權益應佔溢利較我們預期為高（實際vs預期：人民幣0.52億vs 0.38億）。公司宣派末期股息每股港元8.38仙，派息比率為30%。公司在業績會上亦有就未來三年的利潤增長給予指引，管理層預期在2020至2023年間，利潤將以45%-55%的年複合增長，與公司先前在2019年提出的5年10倍指引符合。公司2018年的淨利潤約為人民幣1億元，公司指引在2023年將達人民幣10億元，按公司目前的經營狀況，我們認為公司可如期完成戰略目標。公司在4月14日宣布，終止對彰泰服務集團有限公司65%已發行股本的收購，主要由於在經盡職調查及進一步考慮收購事項的所有情況後，作出有關確定。彰泰服務為一間於中國廣西壯族自治區聲譽良好的物業管理服務提供商，合約建築面積約為2,478萬平方米，其中在管建築面積約為1,197萬平方米。原收購代價約人民4.34億元，對應FY20巿盈率約為8x。在4月16日，另一公司宣佈收購彰泰80%股權，代價為人民幣8億元，對應FY20巿盈率為12x。我們認為，是次事件雖令公司的收購發展進程受阻，但同時亦反映公司在行業整合中的收購考慮詳盡。公司目前的現金水平充裕，在2020年12月31日，公司的現金水平為人民幣31.71億元，在未來有新的收購標的時亦能妥善把握，透過收并購拓展不同業態和開拓新增巿場。

市況分析：日韓兩國的新冠疫情未緩和，加上投資者觀望美國聯邦公開市場委員會(FOMC)稍後公佈的議息紀錄，亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28643點，升45點或0.16%。......更多

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