輝立研究部快訊

7月19日 (星期一)

和黃醫藥(13)
解構：
和黃醫藥(013)是一家處於商業化階段的全球生物醫藥公司，專注於發現、開發及商業化治療癌症及免疫性疾病的靶向療法及免疫療法。除腫瘤/免疫業務外，其他業務已建立大規模兼有盈利的藥物營銷及分銷能力，主要在中國生產、營銷及分銷處方藥。集團研發工作的目的是開發具有高度選擇性及優越安全性的藥物，其主要優點是能夠以有效劑量與其他抗腫瘤療法及免疫療法聯合用藥，且副作用較少.於過去十五年，集團的自有發現引擎已創建一系列產品管線，包括十種處於臨床階段的候選藥物及另外七種處於臨床前試驗階段的腫瘤及免疫候選藥物。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$61.00，目標價$70.00，止蝕價$57.00

中國有色礦業(1258)
解構：
公司是全球領先的銅生產商，在非洲贊比亞和剛果金經營銅開采冶煉業務。公司是國資委直屬央企中國有色集團於銅及鈷資源開發的海外平臺。截至 2020 年底，公司擁有銅資源量 584 萬噸、儲量 239 萬噸，權益銅儲量191.34萬噸；鈷資源量 17 萬噸、儲量 5.4 萬噸，權益鈷儲量4.57萬噸；預計 2022 年，自產銅產能將達到約 17 萬噸/年，冶煉銅產能將達到約 57萬噸/年；鈷金屬產能將達到約 3900 噸/年。近日，公司以先舊後新的方式配售2.5億股，募集9.85億港元，隨著謙比希東南礦山逐漸達產，剛波夫主礦體探建結合項目和羅恩延長部露天礦項目的陸續建成投產，中國有色礦業盈利能力將進一步提升。
策略：
買入價$3.60，目標價$6.30，止蝕價$2.10

比亞迪 (1211.HK) - 沙場礪兵，新平臺利劍再出鞘
數據顯示，比亞迪六月份共銷售汽車51015台，同比增長51%，環比增長10%；其中新能源汽車銷售41366台，同比大升192%，環比增加26%；傳統燃油汽車銷量為9649台，同比下降50.6%，環比减少28.5%。新能源汽車銷量為公司歷史新高，並且超過了對手特斯拉和上汽通用五菱在國內的新能源車銷量。乘用車和商用車分別貢獻了49765和1250輛。公司上半年累計汽車銷量為24.67萬輛，同比增長55.5%。......更多

半年銷量超百萬，新能源車行業正春風得意

乘聯會公布了6月份中國新能源汽車的產銷數據，新能源乘用車零售銷量達到22.3萬輛，同比增長169.9%，環比5月增長19.2%，今年上半年，國內新能源乘用車批發和零售量雙雙破百萬，創歷史新高。乘聯會數據顯示，1至6月新能源乘用車批發量為108.7萬輛，同比增長231.......更多

石油出口國組織與盟友(OPEC+)達成8月及以後的縮減產量協議，因為沙地阿拉伯及其他國家同意修訂阿聯酋產量基準。根據新協議，OPEC+同意8月至12月期間，每月收縮減產數量40萬桶，總額為200萬桶。該組織現時減產幅度為較基準水平減少580萬桶。同時，減產協議將延長，由原定明年4月屆滿改為12月。根據協議，OPEC+同意逐步收縮減產規模，直至明年9月完成取消2020年春季達成的減產協議。
新華社報道，中國國家主席習近平晚上在北京以視像方式出席亞太經合組織(APEC)領導人非正式會議並發表講話。他表示，未來3年內將再提供30億美元國際援助，用於支援開發中國家抗疫和恢復經濟社會發展；中國克服自身大規模接種帶來的挑戰，向開發中國家提供5億多劑疫苗。中國向APEC捐資成立「應對疫情和經濟復甦」子基金，有助於亞太經濟體早日戰勝疫情、實現經濟復甦。

國際財經
- 明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡裏接受全國公共廣播電台(NPR)專訪時稱，美國經濟在一年前經歷了一次非常突然的關閉，而現在正經歷重新開放，可以看到許多經濟部門正在努力做出調整。美國許多經濟部門面臨物價快速上漲的壓力，並正在為停業後重新開業努力進行調整。他同意美國聯儲局主席鮑威爾的觀點，即經濟一旦適應了重新開放，就會回到更加正常的定價環境裏。
- 美國財政部周五公佈的國際資本流動報告(TIC)顯示，今年5月，中國所持美債按月減少177億(美元‧下同)，為連降3個月，持有量降至1.078萬億，仍為美債第二大海外持有地。同期，日本持有美債總額減少106億，至1.266萬億，為最近10個月內第8次減持，繼續位居美債最大海外持有地。另外，美國5月國際資本淨流入1053億，前值由1012億下修為1001億。美國5月長期資本淨流出302億，4月前值為淨流入1007億，已較3月淨流入量砍半。
- 財新引述知情人士報道，鑑於整改工作的複雜性，螞蟻集團及13家網絡平臺涉及個人徵信業務的整改大限定為明年底。報道指出，所有14家公司均接到通知，要在6月30日前提交計劃，並在今年底前完成金融服務業務的整改。目前當局被給予更多時間以整改個人徵信業務。
主要巿場
- 美國聯儲局主席鮑威爾重申暫時無意收緊貨幣政策，但市場關注變種新冠病毒或在多個國家肆虐，窒礙經濟復甦，亞太區股市下滑。日本股市連續第3日下跌，險守28000點關口。日經平均指數收報28003點，跌276點或0.98%。日股上周累升0.22%。
- 美國股市上周偏軟，主要是受到美國債息下滑因素驅動。美股周五先升後挫，三大指數都以較接近全日低位收市，道指回落約300點，3周連升走勢也告終止。道指高開20點後，早段一度漲102點，全日高見35090點；但很快掉頭向下，尾段曾倒插339點，全日低見34647點；美市收市，道指仍回落299點或0.86%，報34687點。標指和納指分別下滑0.75%及0.8%，收市報4327點和14427點。晶片股和銀行股受壓。上周累計，道指下滑0.52%，標指回吐0.97%，納指則跌1.87%。
- 內地股市下滑，上證指數收跌25點。市場交投熾熱，兩市成交連續第12日超過萬億元(人民幣‧下同)，達到1.18萬億元。總結本周，滬指累計升0.43%，連升兩周。上證指數早段窄幅上落，午後跌幅擴大，最多跌26點或0.75%，低見3537點，全日收市報3539點，跌25點或0.71%。深成指再度失守15000點關口，最多跌206點或1.36%，低見14962點，全日收市報14972點，跌197點或1.3%。滬深300指數報5094點，跌56點或1.1%；創業板指數報3432點，挫104點或2.96%。
環球綜評

美滙指數曾高見92.76，升0.15%，尾段續高位徘徊；日圓跌0.19%，至110.05兌每美元。紐西蘭第二季通脹按年急升3.3%，令當地加息預期升溫，紐元重上70美仙，漲0.21%，最高曾見70.34美仙。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨7月16日收盤下跌14美元或0.8%成為每盎司1,815美元， 9月白銀期貨下跌2.3%成為每盎司25.795美元。...... 更多

三安光電 (600703.CH)
研究報告: 三安光電(600703.CH)目標價46.00元人民幣。三安光電是國內成立最早、規模最大的 LED 晶片及外延片生產企業，LED 晶片產能約占全球晶片產能的19.72%，份額位列全球第一。公司總部位于福建廈門，產業基地分佈在廈門、天津、泉州、鄂州等多個地區。公司主要從事全色系超高亮度LED外延片、晶片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料、微波通訊集成電路與功率器件、光通訊元器件等的研發、生產與銷售。按業務類型劃分，公司業務可分為 LED、射頻、電力電子、濾波器和光通訊五大板塊。2019 年我國 LED 外延晶片市場規模約為 201 億人民幣，其中三安光電 2019 年實現營業收入 74.60 億元，在國內處於絕對龍頭地位。受益近年來 LED 晶片向中國大陸的持續轉移，疊加行業份額持續向龍頭廠商集中，公司近十年營收、淨利潤保持高速增長，營業收入從 2010 年的 8.63 億元增長至 2019 年的 74.60 億元，年複合增速為27.08%，高於行業平均的 19.65%。三安光電在MiniLED領域佈局領先，就MiniLED、MicroLED晶片已實現批量供貨三星，並與TCL成立聯合實驗室推進MicroLED市場化進程。在以蘋果、三星為代表的終端巨頭的持續推動下，有望受益MiniLED滲透率提升。第三代化合物半導體（碳化矽）在射頻、功率器件光電子等應用領域優勢顯著，主要被用於製作高速、高頻、大功率及發光電子元器件，是製作高性能微波、毫米波器件及發光器件的優良材料。此外，隨著新能源汽車、資訊高速公路及互聯網的興起，第三代半導體還被廣泛應用於電動車、光伏、風電和高鐵等領域。根據Yole，到2025年新能源汽車用SiC功率器件市場規模將達到15.5億美元，2019-2025年CAGR38%，充電樁增速更是高達90%。特斯拉Model3和國內比亞迪漢已率先在電機控制器中應用SiC模塊。對新能源車用SiC需求規模彈性進行測算，預計中期僅逆變器對SiC需求就有望打造70~80億美元市場，三安光電在第三代化合物半導體領域佈局領先，繼2014年擴大LED外延晶片研發與製造產業化規模、同時投資集成電路產業，建設砷化鎵高速半導體與氮化鎵高功率半導體項目之後，2018年三安光電在福建泉州南安高新技術產業園區，斥資333億元投資Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料、LED外延、晶片、微波集成電路、光通訊、射頻濾波器、電力電子、SIC材料及器件、特種封裝等產業。受益化合物半導體國產替代和下遊行業高景氣預期浪潮，三安光電的相關業務營業收入有望實現快速增長。2020年11月11日，公司公告稱第三期員工持股計劃實施完畢，合計持有本公司股票 76,017,479 股，占本公司總股本的 1.6971%。此次員工持股計劃將員工利益與公司前景進行綁定，充分彰顯了公司管理層的長期信心，有利於公司長期穩健經營與健康發展。

市況分析：美國聯儲局主席鮑威爾重申暫時無意收緊貨幣政策，但市場關注變種新冠病毒或在多個國家肆虐，窒礙經濟復甦，亞太區股市下滑。日本股市連續第3日下跌，險守28000點關口。日經平均指數收報28003點，跌276點或0.98%。日股上周累升0.22%。......更多

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