輝立研究部快訊

8月30日 (星期一)

蒙牛乳業(2319)
解構：
蒙牛乳業(2319)持續推進產品創新升級，以及大力開拓線上線下全渠道發展，帶動業績穩步增長。於截至2021年6月30日上半年度實現收入459.09億元人民幣，同比增長22.3%。由於收入增加，加上營運效益提升，股東應佔利潤大幅增長143.2%至29.46億元。今年7月，集團成為妙可藍多(600882.SH)主要股東。妙可藍多是國內領先的奶酪企業，擁有國內最強研發團隊和最大生產能力.集團將與妙可藍多攜手開拓中國乃至全球極具潛力的奶酪市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$46.00，目標價$50.00，止蝕價$43.00

中升控股(881)
解構：
中升2021年中期營收873.6億元人民幣，同比增50.1%，歸母淨利37億元，同比增長61%，每股收益1.609元。公司七月宣佈收購仁孚中國，後者是中國華南和華西市場最大的奔馳經銷商之一，完成收購後，中升在奔馳品牌市場份額將大幅提升6個百分點至約18%，進一步強化了公司奔馳品牌第二大經銷商的市場地位，收購後的協同效應值得期待。
策略：
買入價$64.50，目標價$99.00，止蝕價$46.00

舜宇光學科技 (2382.HK) - 1H21手機市場降規降配下毛利率提升
舜宇光學公佈公司截至2021年6月30日的中期業績，期內收入為約198.33億元人民幣，同比增長僅5.1%。整體毛利率同比提升5.4個百分點至24.9%，歸母淨利潤約26.88億元人民幣，同比增53.7%。公司的收入增長低於預期，主要因高端機型銷量不佳和手機市場降規降配的趨勢延續，而導致抵銷公司三大產品(手鏡鏡頭、車載鏡頭和手機攝像頭模組)的部分出貨量增長所帶來的收入增長；公司淨利潤符合市場預期，主要因公司的生產線流程優化和自動化水平提升帶來的生產效率提高及生產成本下降而導致。......更多

全民健身計劃釋放下沉巿場消費力，關注大眾巿場體育用品意

國務院日前印發《全民健身計劃（2021—2025年）》，就今後一個時期促進全民健身更高水平發展，更好滿足人民群眾的健身和健康需求作出部署。

在早前十四五規劃中曾提出要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育�......更多

美國7月個人消費支出(PCE)物價指數按月上升0.4%，按年增4.2%。核心PCE物價指數按月上升0.3%，符合預期，按年上升3.6%。
美國聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會認為，在7月的聯儲局會議上，今年開始縮減購債規模可能是合適的，而縮減量化寬鬆的時間和步伐並非傳遞加息時間的直接訊號。他表示，在充分就業方面取得明顯進展，而自7月以來，在就業方面取得更多進展，但Delta變種病毒也進一步擴散，若要實現就業最大化，還有很長的路。

國際財經
- 《華爾街日報》引述知情人士稱，中國計劃推出新規定，禁止握有大量敏感消費者數據的公司赴美上市。據報，中證監官員最近幾周已經告訴部分公司和國際投資者，新規定將禁止握有大量消費者相關數據的互聯網公司在海外上市；規定並將針對通過在境外註冊的旗下單位尋求海外上市的公司。
- 人民銀行金融消費權益保護局副局長尹優平在對內地媒體表示，比特幣等虛擬貨幣不是法定貨幣，也沒有實際的價值支撐，相關交易純屬投機炒作；人行將建立常態化的工作機制，保持高壓態勢，持續打擊相關交易炒作活動。
- 中國國家網信辦宣佈，自27日起開展商業網站平臺和「自媒體」違規採編發布財經類訊息專項整治，集中清理一批違規發布的財經類訊息，嚴處一批問題嚴重的網站平臺，封禁關停一批充當「黑嘴」、敲詐勒索、社會反映強烈的「自媒體」賬號。人民日報客戶端報道，國家網信辦將啟動「清朗‧移動應用程式PUSH彈窗突出問題專項整治」，明確六項整改要求，包括禁止推送商業網站平臺和「自媒體」賬號違規採編發布、轉載的新聞訊息。
主要巿場
- 內地股市上周五個別發展，上證指數收升20點，3500點關口失而復得。兩市成交合計縮至1.34萬億元(人民幣‧下同)。總結上周，滬指累計升2.77%。上證指數最多跌8點或0.24%，低見3493點，早段止跌回升，高見3530點，升 28點或0.81%，全日收市報3522點，升20點或0.59%，成交5955.19億元。深成指低見14366點，跌49點或0.34%，盤中一度高見14537點，升121點或0.84%，全日收市報14436點，升21點或0.15%，成交7487.39億元。滬深300指數報4827點，升25點或0.53%；創業板指數報3257點，跌7點或0.23%。
- 市場觀望聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會上的演說內容，日本股市走軟，日經平均指數收報27641點，跌101點或0.36%。日股上周累漲2.32%。
- 美國聯儲局主席鮑威爾表示，今年開始縮減買債規模可能是合適，但並非代表加息，刺激道指造好。道瓊斯工業平均指數收市升242點或0.69%，報35455點；標準普爾500指數升39點或0.88%%，報4509點；納斯特綜合指數升183點或1.23%，報15129點。
環球綜評

鮑威爾發言演說，並無一如市場期待般披露減少買債(收水)時間表，表示美國經濟表現良好，但變種新冠病毒引發前景的不確定性；鮑威爾發言被視為偏「鴿」，美元滙價下滑。ICE美滙指數跌0.42%至92.6540。歐羅兌美元升0.39%至1.1797。日圓兌美元升0.23%至109.8200。

紐約現貨月份金價高見1821.55美元的3周高位，收市升24.3美元或1.4%，每盎斯1819.50美元，上周累升2%，是5月中以來最大單周升幅。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價17.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由于共享微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由于會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但减少了費用率，另外，2B端的共享單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沉範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利于低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：市場觀望聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會上的演說內容，日本股市走軟，日經平均指數收報27641點，跌101點或0.36%。日股上周累漲2.32%。......更多

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