輝立研究部快訊

8月31日 (星期二)

申洲國際(2313)
解構：
申洲國際公布截至今年6月底止中期業績，純利約為人民幣22.26億元，按年跌11%，每股基本盈利1.48元，派中期息1.06港元，按年增18%。期內，收入為113.69億元；除稅前溢利約25.3億元。如疫情保持穩定，有信心明年產能增長15%，另外，集團在柬埔寨建立一間織物廠，以進一步分散風險並更好地調整供應鏈。近日越南因疫情情況，工廠需暫時停工，公司預期將於9月15日解封。
策略：
買入價$160，目標價$180，止蝕價$150

舜宇光學科技 (2382.HK) - 1H21手機市場降規降配下毛利率提升
舜宇光學公佈公司截至2021年6月30日的中期業績，期內收入為約198.33億元人民幣，同比增長僅5.1%。整體毛利率同比提升5.4個百分點至24.9%，歸母淨利潤約26.88億元人民幣，同比增53.7%。公司的收入增長低於預期，主要因高端機型銷量不佳和手機市場降規降配的趨勢延續，而導致抵銷公司三大產品(手鏡鏡頭、車載鏡頭和手機攝像頭模組)的部分出貨量增長所帶來的收入增長；公司淨利潤符合市場預期，主要因公司的生產線流程優化和自動化水平提升帶來的生產效率提高及生產成本下降而導致。......更多

全民健身計劃釋放下沉巿場消費力，關注大眾巿場體育用品意

國務院日前印發《全民健身計劃（2021—2025年）》，就今後一個時期促進全民健身更高水平發展，更好滿足人民群眾的健身和健康需求作出部署。

在早前十四五規劃中曾提出要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育�......更多

就中美兩國爆發穀物進口配額糾紛事件，世界貿易組織(WTO)啟動相關調查行動。美國指摘中國利用配額制度，限制美國大麥、白米與玉米進口。世貿在2019年裁定，中國的配額制度不公平地限制美國農產品進口。中國其後表示，根據世貿建議改善配額制度。美國上月稱，不同意中國的配額制度已經作出適當改善，並且不排除採取報復措施，但未有公佈細節。
美國聯儲局主席鮑威爾日前暗示今年會縮減買債，但不急於加息，他的「偏鴿」言論淡化了市場對「收水」的恐慌。不過，聯儲局前副主席科恩(Donald Kohn)警告稱，全球金融系統的穩定性，正面臨緊迫的危機威脅風險。

國際財經
- 克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)表示，美國經濟復甦強勁，符合減少買債的門檻，但近期通脹高企，相信未達到聯儲局穩定物價的目標。
- 國家新聞出版署下發《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沈迷網絡遊戲的通知》，進一步嚴格管理措施，防止未成年人沈迷網絡遊戲。騰訊(00700)向內地媒體回應稱，集團由2017年至今，圍繞未成年人保護，持續進行了各項新技術、新功能的自發探索與應用。接下來，基於主管部門的最新要求，騰訊會嚴格遵守，積極予以落實。
- 人民銀行公佈，為維護月底流動性平穩，今日在公開市場開展了500億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍持平於2.2厘。這是繼上周三打破8月初以來百億穩勢放量後，逆回購連續第4日維持在500億元水平。今日有100億元逆回購到期，單日淨投放400億元。據路透統計，本周公開市場逆回購到期總額為1700億元，其中前兩天各100億元，後3天各500億元。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數收升5點，連升兩日。市場交投熾熱，兩市成交合計增逾17%至1.58萬億元(人民幣‧下同)。上證指數最多升17點或0.49%，高見3539點，午後一度轉跌，低見3512點，跌9點或0.26%，全日收市報3528點，升5點或0.17%，成交6991.16億元。深成指先升後跌，早段升109點或0.76%，高見14546點後出現沽壓，最多跌97點或0.68%，低見14339點，全日收市報14423點，跌13點或0.09%，成交8791.05億元。滬深300指數報4813點，跌13點或0.29%；創業板指數報3271點，升14點或0.45%。
- 美國聯儲局主席鮑威爾稱收水非加息，亦無披露減少買債時間表，亞太區股市向好。日本股市上升，日經平均指數收報27789點，升148點或0.54%。
- 美國聯儲局主席鮑威爾表明不急於加息，美股標指及納指上周五破頂後，周一繼續破頂兼齊創收市新高，道指則好淡爭持。道指輕微高開16點後，早段一度掉頭跌81點，全日低見35374點；其後曾轉漲54點，全日高見35510點；收市反覆倒跌55點或0.16%，報35399點。標指一度升0.62%，至4537點即市歷史新高；收市報4528點，仍漲0.43%。納指再創新即市紀錄，曾漲1.05%至15288點；收市仍攀高0.9%，報15265點。
環球綜評

ICE美滙指數周一曾低見92.595，創兩周新低；尾段報92.677，升0.08%。8月以來，美滙指數累計升0.7%。歐羅兌美元升0.06%，至1.1799美元。日圓兌美元跌0.03%，至109.89兌每美元。

紐約現貨金價一度回落0.5%，低見每盎斯1807.6美元；尾段仍偏軟0.36%，報1810.2美元。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價17.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由于共享微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由于會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但减少了費用率，另外，2B端的共享單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沉範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利于低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：美國聯儲局主席鮑威爾稱收水非加息，亦無披露減少買債時間表，亞太區股市向好。日本股市上升，日經平均指數收報27789點，升148點或0.54%。......更多

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