輝立研究部快訊

9月1日 (星期三)

舜宇光學科技(2382)
解構：
舜宇光學(2382.HK)在8月16日公佈其2021年中期業績，期內收入為約198.33億元人民幣，同比增長僅5.1%。整體毛利率同比提升5.4個百分點至24.9%，歸母淨利潤約26.88億元人民幣，同比增53.7%。公司淨利潤符合市場預期，主要因公司的生產線流程優化和自動化水平提升帶來的生產效率提高及生產成本下降而導致。公司汽車相關產品的收入在1H21達約16.14億元人民幣，同比大幅增長72.38%；出貨量則同比增長82.0%，續續保持全球第一的市場地位。管理層上調車載鏡頭全年出貨量增長的預測，從20%-25%，上調至30-35%，有望進一步提升市場份額。另外，蘋果手機將在9月中荀發佈，舜宇光學有望因而受到關注。
策略：
買入價$220，目標價$250，止蝕價$200

舜宇光學科技 (2382.HK) - 1H21手機市場降規降配下毛利率提升
舜宇光學公佈公司截至2021年6月30日的中期業績，期內收入為約198.33億元人民幣，同比增長僅5.1%。整體毛利率同比提升5.4個百分點至24.9%，歸母淨利潤約26.88億元人民幣，同比增53.7%。公司的收入增長低於預期，主要因高端機型銷量不佳和手機市場降規降配的趨勢延續，而導致抵銷公司三大產品(手鏡鏡頭、車載鏡頭和手機攝像頭模組)的部分出貨量增長所帶來的收入增長；公司淨利潤符合市場預期，主要因公司的生產線流程優化和自動化水平提升帶來的生產效率提高及生產成本下降而導致。......更多

全民健身計劃釋放下沉巿場消費力，關注大眾巿場體育用品意

國務院日前印發《全民健身計劃（2021—2025年）》，就今後一個時期促進全民健身更高水平發展，更好滿足人民群眾的健身和健康需求作出部署。

在早前十四五規劃中曾提出要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育�......更多

融創中國(01918)董事長孫宏斌在中期業績投資者會議上，談及「三條紅線」時稱，國家對房地產的調控是非常必要的，房地產的安全確實會影響金融和經濟安全，三條紅線是比較合理的政策，給出了3年的寬限期，這些指標不是一個很難的指標。談及下半年房地產市場的情況時，孫宏斌表示，下半年市場壓力比較大，主要來源於兩方面，一方面是因為有些企業壓力比較大之後就降價，另一面是國家政策比較堅決，使市場對房價有不上漲預期，而且經濟壓力比較大，市場購買力受到影響。
住建部副部長倪虹表示，2018年，黨中央、國務院決定實施房地產長效機制，住建部圍繞著穩地價、穩房價、穩預期，重點開展三個方面的工作。第一，始終堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，這是做好房地產市場調控的根本遵循。第二，落實城市主體責任，督促城市政府不把房地產作為短期刺激經濟的手段，多策並舉，促進房地產市場平穩健康發展。第三，建立人、房、地、錢四位一體的聯動新機制，因城施策，因地制宜，堅持從實際出發，不搞「一刀切」，並建立監測預警和評價考核新機制。

國際財經
- 就市場監管總局責令騰訊(00700)及關聯公司解除網上獨家音樂版權等處罰，騰訊及騰訊音樂娛樂發聲明指，已通過郵件方式正式向相關上游版權方發送《音樂版權授權合作協議解除通知函》及《音樂版權授權合作協議解除催告函》，最大限度尋求與相關上游版權方盡快解除獨家協議。
- 世界大型企業研究會(Conference Board)公佈，8月消費者信心指數降至113.8，為2月以來最低，市場預期為124，7月為125.1。分析指出，主要是新確診新冠病例數飆升，以及通脹攀升的擔憂打擊了經濟前景。
- 美國石油協會(API)統計數據顯示，上周私營油庫原油庫存減少404.5萬桶，高於市場預期的283.3萬桶減幅。前一周的減幅為162.2萬桶。
主要巿場
- 市況分析：日本股市連升兩日，日經平均指數收報28089點，升300點或1.08%。總結8月，日股累升2.95%。
- 市況分析：美股周二早段回吐，道指曾挫109點，低見35289點；但低位獲承接，中段反覆收復失地，一度轉升49點，高見35449點。標指及納指亦從紀錄高位分別回落0.29%及0.41%，其後一度反覆倒升。美市收市三大指數齊回軟，道指跌23點，報35376點。標指及納指分別微跌0.1%及0.02%，收報4524點和15262點，標指能源板塊回吐0.73%。8月累計，道指進賬超過1%；標指上揚3%，為連漲第7個月；納指攀升約4%，為連續第3個月造好。
- A股在8月最後一個交易日個別發展。上證指數收升15點，連升3日，3500點關口失而復得。兩市成交合計1.48萬億元(人民幣‧下同)。總結8月，滬指累升146點或4.31%；深成指則累跌1%。上證指數先跌後升，早段失守3500點，低見3496點，跌31點或0.9%，在低位有買盤吸納，大市止跌回升，並以全日高位收市，收報3543點，升15點或0.45%。深成指低開低走，最多跌265點或1.84%，低見14157點，尾段跌幅收窄，全日收市報14328點，跌94點或0.66%。滬深300指數報4805點，跌7點或0.16%；創業板指數報3214點，跌57點或1.76%。
環球綜評

市況分析：ICE美滙指數周二曾低見92.395，是8月6日以來最低水平；尾段續跌0.065%，8月累計暫升0.6%。歐羅升0.12%，至1.1809美元。較早時公佈的歐羅區8月通脹升至10年新高。日圓跌0.04%，至109.96兌每美元。英鎊升至兩周新高，兌1.3807美元，尾段報1.3753美元，跌0.04%。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨8月31日收盤上漲5.9美元或0.3%成為每盎司1,818.1美元，美元指數下跌0.1%，12月白銀期貨持平為每盎司24.006美元。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價17.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由于共享微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由于會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但减少了費用率，另外，2B端的共享單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沉範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利于低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：日本股市連升兩日，日經平均指數收報28089點，升300點或1.08%。總結8月，日股累升2.95%。......更多

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