輝立研究部快訊

9月2日 (星期四)

阜豐集團(546)
解構：
阜豐集團(546)主要從事製造及銷售發酵食品添加劑、生化產品及澱粉產品，集團於中國陝西省、江蘇省、黑龍江省、內蒙古自治區及新疆維吾爾自治區設有生產廠房，主要向中國客戶進行銷售。於截至2021年6月30日止上半年度，集團實現收益95.2億元人民幣，較去年同期增長16.6%，淨利潤為5.91億元，大幅增長55.8%，主要由於主要產品價格上升所致。雖然期內主要原材料價格大幅上升，尤其是玉米成本，但集團仍能通過策略性的價格調整將部分成本壓力以加價方式轉嫁給下游客戶，從而保持了盈利能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.85，目標價$3.30，止蝕價$2.65

信利國際(732)
解構：
信利國際(732.HK)是國內的智能電話零件生產商，同時亦是國際間具名的車載裝置顯示屏供應商，其主要業務包括液晶體顯示器產品生產及銷售和電子消費品。截至2021年6月30日止半年，收益約為110.31億港元，較二零二零年同期增加約6.8%或約6.99億港元。本期間收益增加主要由於非智能手機相關產品業務（尤其是車載、工業、醫療及物聯網相關產品）較二零二零年同期有所增長。純利6.65億元，按年升1.22倍，每股盈利20.23仙，派中期息5仙。期內收益110.31億元，按年升6.8％，毛利13.21億元，按年升40.1％。
策略：
買入價$2.90，目標價$3.30，止蝕價$2.70

研究部八月研究報告回顧
于本月本人更新了三篇公司報告，分別是分別是吉利汽車(175.HK)，中升控股(881.HK)和上海機場(600009.CH)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦中升控股。疫情對中國汽車市場影響明顯減弱，但芯片供應問題愈發明顯，國內汽車銷量同比增速呈現前高後低走勢。......更多

全民健身計劃釋放下沉巿場消費力，關注大眾巿場體育用品意

國務院日前印發《全民健身計劃（2021—2025年）》，就今後一個時期促進全民健身更高水平發展，更好滿足人民群眾的健身和健康需求作出部署。

在早前十四五規劃中曾提出要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育�......更多

美國能源資訊局(EIA)公佈，美國上周原油庫存減少716.9萬桶，市場預期減少308.8萬桶。期內，汽油庫存增加129萬桶，市場預期減少163.3萬桶；蒸餾油庫存減少173.2萬桶，預期減少65萬桶。
美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)據報要求電動車生產商特斯拉(Tesla)，在10月22日提供大量有關特斯拉自動駕駛系統Autopilot的資料，目的是協助當局判斷，Autopilot與多宗特斯拉電動車車禍是否有關連。

國際財經
- 中國人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦表示，中國第四季宏觀經濟有望回到接近常規的狀態，隨著經濟逐步常態化，貨幣政策也應逐步趨於正常；大宗商品價格上升是短期現象，經濟恢復常態後，上中下游領域產能普遍過剩的格局仍將維持。他指出，從中長期來看，大宗商品供求關係的基本面並未有大的改變，此次PPI(工業生產者出廠價格指數)上漲是短期的，而且向CPI(居民消費價格指數)的傳導也是有限的。
- 國家醫保局等八部門印發《深化醫療服務價格改革試點方案》。方案提出，根據經濟發展水平、醫療技術進步和各方承受能力，對公立醫療機構醫療服務價格調整總量實行巨集觀管理，控制醫藥費用過快增長，提升價格管理的社會效益。在價格調整總量範圍內突出重點、有升有降調整醫療服務價格，發揮價格工具的槓桿作用。
- 中國製造業活動跌至榮枯線以下。財新公佈，中國8月製造業採購經理指數(PMI)降至49.2，較上月下降1.1個百分點，創去年2月以來最低水平，亦遜於預期的50.2。8月製造業新訂單指數按月減少1.2個點至48，創16個月低位；產出指數按月減少3.1個百分點跌至47.7，創18個月最低水平；就業指數5個月來首次跌入榮枯線以下。
主要巿場
- 上證指數早段跌29點或0.83%，低見3514點，隨後有承接，高見3579點，升35點或1%，半日收報3574點，升30點或0.86%。深成指低見14058點，跌270點或1.89%，早段止跌回升，高見14386點，升58點或0.41%，半日收報14374點，升46點或0.32%。滬深300指數收報4890點，升84點或1.76%；創業板指數收報3213點，跌不足1點或0.02%。
- 日本股市連續第3日走強，日經平均指數收報28451點，升361點或1.29%。美國8月份私人職位增長遠遜預期，美股周三個別發展，納指又創新高，道指反覆偏軟，標指接近持平。道指高開26點後掉頭向下，反覆最多挫73點，低見35287點；收市仍跌48點，報35312點。標指升0.03%，收市報4524點。納指升幅曾達0.79%，高見15379點創即市新高；最終回順升0.33%，報15309點創收市新高。
環球綜評

美國私營職位上月增幅遜預期，市場揣測周五公佈的上月非農業職位增幅也可能較遜色，聯儲局或有較多時間觀望經濟數據後，才決定減少買債的路線圖，美元滙價受壓。同時，歐羅區通脹升溫，歐羅升至一個月高位。ICE美滙指數尾段跌0.203%，至一個月低位92.376。日圓兌美元升0.4%，至109.97。英鎊兌美元升0.14%至1.3773。

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價17.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量增加至銷量1080萬台，同比增長77.3%，主要由于共享微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入增加61.5%至約人民幣193.6億元，連續四年保持銷量行業第一。全年雅迪控股毛利率15.9%，同比下降1.5個百分點，費用率11.0%，同比下降2.8個百分點，毛利率和費用率的下降主要由于會計處理的調整，公司將門店裝修費用調整至營業成本，拉低了毛利率但减少了費用率，另外，2B端的共享單車單價較低也拉低了部分毛利率。最終淨利率4.9%，同比升0.6個百分點。全年ROE為28.8%，比2019年提升11.6pcts。應收賬款周轉天數加快至僅5天，同比縮短2天，應付帳款和票據周轉天數提高31天至242天，反映良好的行業地位。2020年公司經營活動現金流達到22.2億元，現金流充沛。2020年公司在國內電動兩輪車行業的市占率達到23%，同比提升約6個百分點。2020年底，公司擁有2955名分銷商，終端門店數量由1.2萬家增長至1.7萬家，同比增42%，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沉範圍和力度，預計2021年繼續增加近30%至2.2萬家。電動自行車新國標提高了行業准入門檻，有利于低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。

市況分析：日本股市連續第3日走強，日經平均指數收報28451點，升361點或1.29%。......更多

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