輝立研究部快訊

9月6日 (星期一)

波司登(3998)
解構：
波司登2020/21財年的收入較去年同比增加10.9%，錄得人民幣135.2億元，低於我們預期；全年歸母淨利為人民幣17.1億元，同比增加約42.1%，勝我們預期。主要由於公司期內期間費用率減少，盈利能力提升。公司來年計劃將商品一體化進一步推行至加盟商，在嚴緊的庫存管理下將有效避免公司未來需要減價促銷的可能性，未來盈利能力更為穩定，目標線上線下均不打折。近期公司股價走勢持續上升，巿場或對公司估值重估。
策略：
買入價$6.40，目標價$7.10，止蝕價$6.00

李寧 (2331.HK) - 上半年業績勝預期，核心品類流水增長快速
李寧公佈公司截至2021年6月30日止的中期業績，期內收入同比增長65%至人民幣101.97億元，整體毛利率提升6.4 ppts至55.9%，歸母淨利錄得人民幣19.62億元，同比增加187% ，主要由於公司在經營槓桿增強下，經營利潤率上升10.4 ppts 至24.9%。整體表現較盈利預喜通告為好，公司營運表現持續改善，現金循環周期進一步縮短17天至13天。......更多

互聯網傳媒行業持續整改，助力長期產業發展

近期，隨著視頻平台之間的競爭加劇，視頻內容、電子商務、用戶數據、廣告業務、增值服務、移動游戲業務等政策持續出台，市場對於互聯網行業中長期發展框架續漸清晰。

8月13日，《人民日報》發表評論文章稱......更多

多國以國安風險為由封殺中國電訊設備商，中國其後採取反制措施，令瑞典電訊設備商愛立信(Ericsson)等受累。愛立信行政總裁艾科霍(Borje Ekholm)接受外電訪問表示，不打算輕易放棄中國市場，並會加倍重視該市場，努力奪回失去的市場份額。
美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)確認，電動車廠商特斯拉(Tesla)調查包括一宗7月發生在紐約的奪命車禍。NHTSA在3周前公佈，就特斯拉與其開發的輔助駕駛系統Autopilot涉及的多宗車禍展開特別調查。

國際財經
- 中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍表示，力爭「十四五」期間國內鐵精礦產量增加1億噸以上。駱鐵軍指出，近日，有關部門正在研究支援國內鐵礦資源保障能力提升，鋼鐵協會將密切配合做好工作。希望廣大鐵礦企業共同努力，加大海外鐵礦資源開發力度，推進西芒杜等優質鐵礦項目加快開發，並研究建立更加公正透明的鐵礦石合理定價體系，共同推動中國鐵礦資源保障問題，提到根本改善和鋼鐵行業高質量發展。
- 工信部副部長辛國斌表示，新能源和智慧網聯汽車保持快速發展，今年首8個月新能源汽車產銷預計超過170萬輛，按年增長2倍，市場滲透率超過10%，L2級智慧網聯乘用車市場佔比達20%。
- 財新8月服務業PMI創16個月低，A股高開低收。上證指數先升後跌，一度重上3600點關口，最多升16點或0.47%，高見3613點，其後有沽壓，最多跌27點或0.77%，低見3569點，全日收市報3581.73點，跌15.31點或0.43%，成交7438.41億元。深成指早段窄幅上落，高見14302點，升25點或0.18%，隨後倒跌，最多跌158點或1.11%，低見14118點，全日收市報14179.86點，跌97.48點或0.68%，成交8292.76億元。
- 日本首相菅義偉宣佈，將不會參加本月29日舉行的執政自民黨總裁選舉，意味月底將卸任首相。消息刺激日本股市連升5日，日經平均指數收報29128.11點，漲584.60點或2.05%。
- 變種新冠病毒對美國就業市場的影響開始浮現，8月份非農業職位增長遠低於預期，令聯儲局今年內「收水」減買債的步伐添變數，加上有民主黨參議員擬向企業股份回購徵稅，利淡市場氣氛。道指低開42點後，跌幅輾轉擴大，收市仍跌74.73點或0.21%，報35369.09點。標指反覆微跌1.52點或0.03%，收市報4535.43點。納指反覆倒升32.34點或0.21%，收市報15363.52點。
主要巿場
環球綜評
- 美國就業數據表現較預期差，美元滙價下滑，連跌日數延長至4天。ICE美滙指數曾低見91.941，是8月4日以來最低水平；尾段報92.014，跌0.231%，按周比較下滑0.7%。歐羅升至1.1909美元，是7月30日以來最強水平。日圓升0.29%，至109.62兌每美元。

市況分析: 美國就業數據表現欠佳，美元滙價偏軟，國際金價扳升，創下近3個月新高。紐約期金價格周五收市升22.2美元或1.2%，每盎斯報1833.7美元，是6月16日以來最高水準。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價190.00港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2020 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 230 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.9 萬人。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2020 年底三者比例分別為 69%、20%、5%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，合計約 85%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3 億元人民幣，去年全年銷售額按年升1.6%至230.3億元，受疫情影響，當中佔收入最多的運動類產品銷售額跌2.3%至159億元。公司去年毛利率31.2%，按年升約0.9個百分點。股東應佔溢利增加2.5%至50.83億元。整體毛利增加4.6％至71.95億元。申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨的新廠房在去年及今年建成及投產，越南第二成衣工廠的員工人數由2020 年初的約3,000 名增加至年末的6,400 名。通過員工培訓和管理提升，人均產出大幅上升。該廠的產能將主要在2021 年得到釋放。另外柬埔寨新成衣工廠之第一期項目已於本年度十月份正式投產，並於年末已累計招聘員工約3,100名，柬埔寨新工廠二期項目之基建工程進展順利，隨著新廠房的陸續交付和員工培訓的推進，柬埔寨新工廠將釋放更多成衣產能。公司上半年因航運因素，部分收入延後至下半年確認，另外，由於疫情原因，公司位於越南的生產基地將暫停營運。預計可左9月中旬恢復，若產能回復正常，可維持滿產滿銷狀況。公司股價短期回調，但公司長遠發展穩建，長線投資者可考慮部署。

市況分析: 日本首相菅義偉宣佈，將不會參加本月29日舉行的執政自民黨總裁選舉，意味月底將卸任首相。消息刺激日本股市連升5日，日經平均指數收報29128.11點，漲584.60點或2.05%。......更多

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