輝立研究部快訊

9月15日 (星期三)

偉易達(303)
解構：
偉易達(303)主要業務為設計、生產及分銷消費性電子產品，其業務可分為以下三大分部﹕電子學習產品，電訊產品，承包生產服務，在新型冠狀病毒疫情期間都受惠於在家工作和留家抗疫的訂單。於截至2021年3月31日止年度，集團收入和溢利均創出歷史新高。展望未來，集團所有產品線的訂單情況均甚為穩健。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$75.00，目標價$84.00，止蝕價$70.00

郵儲銀行(1658)
解構：
郵儲銀行(1658.HK) 擁有近4萬個營業網點，服務個人客戶超過6億戶，發揮「自營+代理」獨特模式優勢，服務「三農」、城鄉居民和中小企業，是中國領先的大型零售銀行。郵儲銀行把握全面推進鄉村振興與本行資源稟賦高度契合的重大戰略機遇，強化「三農」金融服務，在縣及縣以下地區配備自助設備10萬餘台，助農金融服務點近4萬個，涉農貸款餘額1.52萬億元，佔各項貸款比例約為四分之一，是農村基礎金融服務的重要供給者、農村經營主體的重要融資渠道、城鄉要素流動的重要橋樑、農村脫貧攻堅戰的積極助力者。
策略：
買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.28

丘鈦科技 (1478.HK) - 1H21利潤超預期未來升級邏輯不變
丘鈦科技公佈公司截至2021年6月30日的中期業績，期內收入為約93.36億元人民幣，同比增長約6.1%；毛利約10.83億元人民幣，同比增47.9%；毛利率約為11.6%，較同期的約8.3%增長約3.3個百分點；公司淨利潤為約5.71億元，同比增長約70.1%，高於公司正面盈利預告的40%-60%的指引區間。另外，若剔除公司主動提出對新鉅科技的商譽減值，以及分拆昆山丘鈦中國回A上市而產生的資產業務重組成本，公司淨利潤同比增長將達82.9%。公司淨利增長主要受惠於公司攝像頭模組的銷售數量穩健增長、持續完善客戶結構和攝像頭模組產品結構優化。......更多

互聯網傳媒行業持續整改，助力長期產業發展

近期，隨著視頻平台之間的競爭加劇，視頻內容、電子商務、用戶數據、廣告業務、增值服務、移動游戲業務等政策持續出台，市場對於互聯網行業中長期發展框架續漸清晰。

8月13日，《人民日報》發表評論文章稱，對可能危害未成年人網絡不良內容必須「零容......更多

美國8月消費物價指數(CPI)按月上漲0.3%，預期為上漲0.4%；按年上漲5.3%，符合預期。期內，核心CPI按月上漲0.1%，預期為上漲0.3%；按年上升4%，預期為上漲4.2%。
美國重型機械生產商卡特彼勒(Caterpillar)行政總裁昂普爾比(Jim Umpleby)表示，全球晶片供應不足，加上部分供應商的人手不足，令到集團的原材料供應更趨緊張。

國際財經
- 摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic等分析師建議投資者考慮減少科技股的投資，建議增持日本和新興市場股票。
- 中國恒大(03333)債務危機繼續發酵。彭博引述知情人士透露，中國政府擬安排包括會計師和律師事務所在內的聯合工作組進駐恒大，對其財務狀況進行摸底調查，或是為恒大潛在的重組做相應準備。
- 國家醫療保障局組織開展人工關節集中帶量採購，周二(14日)產生擬中選結果，髖關節平均價格由3.5萬元(人民幣‧下同)，下降至約7000元；膝關節平均價格由3.2萬元，降低至約5000元，平均降價82%。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數收跌1.4%，失守3700點關口，終止連升3日。上證指數最多升8點或0.23%，高見3723點後，缺乏上升動力，大市走低，最多跌59點或1.61%，低見3655點，收市報3662點，跌52點或1.42%，成交6937.78億元。深成指早段高見14844點，升138點或0.94%，午後沽壓加大，指數由升轉跌，低見14589點，跌116點或0.79%，收市報14626點，跌79點或0.54%，成交8194.05億元。
- 美國新冠疫情逐漸改善，投資者觀望美國8月份消費物價指數，亞太區股市上升。日經指數收於逾31年高位，周期性股票追隨隔夜美股漲勢，引領大市走高；同時，國內疫苗接種的進展提高了經濟重啟的希望，日股連升3日，日經平均指數收報30670點，升222點或0.73%，創1990年8月以來最高。
- 美國8月通脹較預期溫和，有助紓緩「收水」減買債的壓力，惟美股周二先升後回落。道指高開37點，漲幅曾擴至120點，全日高見34990點；但很快掉頭向下，最多挫359點，低見34510點；收市仍回吐292點或0.84%，報34577點。標指倒跌0.57%，收市報4443點。以科技股為主的納指挫0.45%，收市報15037點。
環球綜評

美國通脹壓力較預期低，聯儲局啟動減少買債行動的可能性降溫，美元滙價偏軟。ICE美滙指數周二尾段微跌至92.601。美國10年期國庫券孳息率下滑。歐羅兌美元持平，報1.1807美元。美元跌0.4%，至109.615日圓。

因通膨降溫令聯準會縮減購債的時間將更有彈性，紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月14日收盤上漲12.7美元或0.7%成為每盎司1,807.1美元；12月白銀期貨上漲0.4%成為每盎司23.885美元。...... 更多

嗶哩嗶哩 (9626.HK)
研究報告: 嗶哩嗶哩(9626.HK)目標價780.00港元。嗶哩嗶哩是中國年輕一代的標誌性品牌和領先的視頻社區，以專業用戶創作視頻(PUGC)為主，輔以直播、專業機構創作視頻(OGV)等的綜合性視頻社區，提供大量豐富的內容以滿足年輕人多元的興趣，擁有深厚的護城河，例如獨特的彈幕文化，並以「你感興趣的視頻都在B站」為品牌主張。B站透過持續增長的內容生態，滿足高參與度且忠實用戶們不斷變化的需求，以用戶為中心的商業化提供多種手段，當中收入主要來自增值服務、移動遊戲、廣告、電商。截至2Q21，B站月均活躍用戶達2.37億，同比增長38%；日均活躍用戶達6.2千萬，同比升24%。管理層預期，2023年年底B站月均活躍用戶可達4億，主要透過提高低線城市的滲透率和擴張高線城市更寬年齡層。當中，B站的核心用戶為Z＋世代，即在1985至2009年出生。根據艾瑞諮詢報告，於2020年，35歲及以下的用戶佔B站月活用戶的比例超過86%，並在中國前十大視頻移動端應用中排名第一。2020年Z＋世代的人口總數超過452.5百萬人，是中國名類消費增長驅動力和潮流引領者，在引領視頻化的趨勢時，亦在2019年貢獻了超過64.8%的泛視頻市場收入。同時，B站的用戶保持高活躍度和參與度，2Q21用戶日均使用時間長達81分鐘，創下了同期歷史新高。公司2Q21營業額表現亮麗，再創新高，達44.95億元人民幣，同比增長72%。公司持續優化和均衡收入結構以推動增長。公司現時最大的收入來源為增值服務，收入達16.35億元人民幣，同比增98%，主要由於公司推進了商業化的進程，增值服務包括大會員、直播服務和其他增值服務的付費用戶數量增加所致。月均付費用戶數大幅增加至2.09千萬，付費率提高至8.8%，同比增1.3個百分點。移動遊戲業務方面，2Q21收入為12.33億元人民幣，同比輕微下跌1.19%。但廣告收入呈現顯著提升，2Q21其收入達10.49億元人民幣，同比大幅增加201%，主要由於嗶哩嗶哩品牌在中國線上廣告市場得到進一步認可和廣告效率提升所致。最後，電商和其他營業額則為5.78億元人民幣，同比增195%，主要因公司電商平台的產品銷售增加所致。公司亦對2021年第三季淨營業額作出展望，預期將達51-52億元人民幣，環比將增加13.5% - 15.7%。

市況分析：美國新冠疫情逐漸改善，投資者觀望美國8月份消費物價指數，亞太區股市上升。日經指數收於逾31年高位，周期性股票追隨隔夜美股漲勢，引領大市走高；同時，國內疫苗接種的進展提高了經濟重啟的希望，日股連升3日，日經平均指數收報30670點，升222點或0.73%，創1990年8月以來最高。......更多

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