輝立研究部快訊

9月20日 (星期一)

藥明康德(2359)
解構：
藥明康德(2359)主要從事藥物研發平台業務，包括發現研發及生產小分子藥物細胞療法及基因療法，以及提供醫療器械測試服務。集團積極吸納新的長尾客戶，截至2021年6月30日止上半年，集團新增約1,020個活躍客戶，其活躍客戶群已超過5,220個。全球前20大製藥公司佔集團總收入28.2%，而國內外長尾客戶則佔其總收入71.8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$170，目標價$190，止蝕價$160

嘉泓物流(2130)
解構：
嘉泓物流(2130.HK)為一家領先的物流解決方案供應商，包括空運代理服務、配送及物流服務和海運代理服務，在中國和香港高端時尚產品的配送及物流市場中排名第一。在2021年上半年，公司收入為10.17億港元，同比增長30.1%，公司歸母淨利潤為4,730萬港元，同比增長43.2%。公司在上半年意大利貢獻收益達2.62億港元，同比增長65.2%，同時管理層目標強化在歐洲的戰略地位，將意大利發展為歐洲業務總部，在2021年6月23日簽署備備忘錄，向CN瑞士和CN意大利收購全部已發行的股份，分別為40%和30%，並預期在未來1至2個月內完成，皆時將成為公司全資子公司。
策略：
買入價$7.25，目標價$8.00，止蝕價$6.80

上汽集團 (600104.CH) - 銷量企穩回升，轉型步伐加快
2021年上半年上汽集團實現收入3660.96億元人民幣，同比增29%；歸母淨利潤為133.14億元，同比增59%；扣非歸母淨利潤118.54億元，同比增65.2%。分季度，Q1/Q2的收入分別同比增長78.5%和下降0.5%至1890.9億元和1770.0億元，歸母淨利潤則分別為68.47億元和64.67億元，同比升511%和降11%。同比數據季度波動較大主要是去年疫情造成的基數差異較大所致，與2019年同期相比，則分別下降17%和增長17%。環比數據上，Q2環比Q1下滑主要是受到原材料漲價和芯片供應緊張拖累。......更多

互聯網傳媒行業持續整改，助力長期產業發展

近期，隨著視頻平台之間的競爭加劇，視頻內容、電子商務、用戶數據、廣告業務、增值服務、移動游戲業務等政策持續出台，市場對於互聯網行業中長期發展框架續漸清晰。

8月13日，《人民日報》發表評論文章稱，對可能危害未成年人網絡不良內容必須「零容......更多

印度反壟斷機構調查認為，美國科技巨頭穀歌(Google)濫用旗下安卓作業系統在印度的主導地位，違法損害競爭者的利益。
伊拉克石油部長Ihsan Abdul Jabbar表示，石油出口國組織(OPEC)及其盟友努力在明年第一季將油價保持在每桶70美元。

國際財經
- 美國財長耶倫再促請國會，盡快提高國債上限或豁免遵守國債規定，以免美國政府因而沒現金支付開支而出現違約，令到美國地位永久弱化。美國眾議院預期本周表決提升28萬億美元國債上限的議案，但民主與共和兩黨對此沒共識，不排除最後無法通過提升國債議案。
- 全國乘聯會表示，內地新能源車市場依舊表現亮眼，8月零售25萬輛，按年增長1.68倍，市場滲透率達17%。
- 海航集團破產重整進入最後階段，集團指若順利完成，將重整拆分為4個完全獨立營運的板塊，包括航空板塊、機場板塊、金融板塊、商業及其他板塊。
主要巿場
- 中秋節長假期前夕，A股反覆造好。上證指數早段升13點或0.38%，高見3620點後沽壓加大，隨後出現沽壓走軟，跌37點或1.05%，低見3569點後有承接，大市回穩，全日收市報3613點，升6點或0.19%，成交6288.34億元。深成指全日收市報14359點，升101點或0.71%，成交7143.28億元。
- 美國債息持續向上，一度升見1.384厘，美股上周五受壓，道指曾跌231點，全日低見34519點。標指回落0.91%，收市報4432點；納指下滑0.91%，收市報15043點。蘋果公司及微軟股價跌幅分別為1.83%和1.75%，Alphabet倒退1.96%，Facebook滑落2.24%。陶氏(Dow)插水2.89%，為表現最差道指成份股。
環球綜評

美國零售數據佳，聯儲局啟動收水減買債可能性升溫，美滙升至3周新高。ICE美滙指數高見93.22，是8月第3周以來最高水準；尾段報93.207，升0.4%；上周累計漲0.6%，是8月中以來最大單周升幅。美元兌日圓升0.2%，報兌109.92日圓。歐羅跌0.3%，至1.1729美元。

美國經濟數據強勁的消息，繼續帶動美元滙價呈強，國際金價連續第三天偏軟，紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月19日收盤下跌5.3美元或0.3%成為每盎司1,751.4美元， 12月白銀期貨下跌2.4%成為每盎司22.37美元。...... 更多

小鵬汽車 (9868.HK)
研究報告: 小鵬汽車(9868.HK)目標價175.00港元。小鵬汽車是中國領先的智能電動汽車公司，以中高端市場為主，價格約15至30萬人民幣。隨著中國開始實施新能源汽車購置補貼後，小鵬汽車一直受惠於該賽道，具有一定的市場份額。根據IHS Markit的研究指出，小鵬汽車是中高端電動汽車銷量排前五的品牌之一。公司於今年8月31日公佈2021年上半年業績，其中最為亮眼的是毛利率更首次錄得正數，為11.6%，而2020的上半年為負3.6%。鑑於電動汽車是資本密集型產業，毛利率轉正意味著公司開始有效地控制成本，銷售量的上升從而增加毛利的收入。與此同時，公司上半年的汽車交付量為30,738輛，同比增長為459%，上期為5,499輛。考慮到小鵬汽車於2021上半年的交付量已經超出2020年度的總交付量，因此公司的交付量有望於下半年再創佳績。至於收入方面，公司於上半年的總收入為人民幣6,712.2百萬元，同比增長為569.3% (上期的總收入為1,002.9百萬元)。而公司的收入主要來自兩項，分別是汽車銷售，和服務及其他。公司指出汽車銷售收入為人民幣6,394.7百萬元，按年增長主要是由於汽車銷售增加所致 (包括最新P7汽車的交付)；而服務的收入為317.5百萬元，按年增長主要由於來自服務、零件及配件銷售的收入隨著累計汽車銷量增加而增加所致。因此，公司的主要兩項收入呈現正相關的狀態，服務的收入會視乎汽車的銷售量。根據IHS Markit的研究，指出中國電動汽車銷量預期將從2020年的約1.0百萬輛增加至2025年的4.2百萬輛，將會超過美國及歐洲電動汽車銷量的總和，預計明年電動汽車在中國乘用車市場的滲透率將超過10%。這意味著電動汽車於中國的潛力是相當之大，而小鵬汽車將會佔有一定的市場份額。除此之外，目前全球的電池技術有巨大的提升，電池的生產成本有顯著下降的趨勢，鋰離子電池的價格預期未來三年將10% 的年複合變化率進一步下降，而公司的電動汽車是採用鋰離子電池，毛利率將會更進一步提升。因此，小鵬汽車的前景樂觀，不論公司的營運、技術以及考慮到中國對新能源的支持。

市況分析：美國8月零售銷售數據較預期佳，惟市場仍警惕變種病毒肆虐，亞太區股市個別發展。市場對聯儲局啟動減少買債步伐的揣測升溫，有利美滙，令日圓疲軟，刺激出口類股，日本股市終止連跌兩日。日經平均指數收報30500點，升176點或0.58%。上周累升0.39%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。