輝立研究部快訊

9月21日 (星期二)

泰格醫藥(3347)
解構：
泰格醫藥(3348)主要從事提供臨床試驗技術服務，以及臨床試驗相關服務及實驗室服務，範圍主要涵蓋藥物和醫療器械的臨床前研究至上市後研究。集團是中國最大的臨床合同研究機構，亦是全球前十強臨床合同研究機構中唯一的中國臨床合同研究機構。今年上半年，集團的新訂單金額達50.74億元人民幣，同比大幅增長150.8%，主要由於生物製藥與醫療器械。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$165，目標價$185，止蝕價$155

新天綠色能源(956)
解構：
新天綠色能源(956.HK)在8月25日公佈其2021年中期業績，期內收入為約84.04億元人民幣，同比增長為27.6%。歸母淨利潤約15.84億元人民幣，同比增67.15%。公司持續投資風力發電項目，相信會持續帶動利潤增長，而且行業正受惠於國家雙碳減排政策，綠色電力交易正處於試點方式進行。綠色電力交易平台主要角色是為了促進1) 可再生能源發電企業與 2)大企業用戶之間的直接電力交易，能夠為大企業用戶提供可再生能源所產生的電力。大企業一般需要履行社會責任，從而需要增加使用可再生能源電力比例。可再生能源發電企業方面，將能夠從直接交易中以溢價方式銷售其可再生能源電力。將會有利其平均電費收入發展。但目前只是地區試點方式小幅度進行，如果要體現到利潤數字增長相信仍需一段時間。但政策大方向利好可再生能源，因此建議買入。
策略：
買入價$6.39，目標價$7.50，止蝕價$6.00

上汽集團 (600104.CH) - 銷量企穩回升，轉型步伐加快
2021年上半年上汽集團實現收入3660.96億元人民幣，同比增29%；歸母淨利潤為133.14億元，同比增59%；扣非歸母淨利潤118.54億元，同比增65.2%。分季度，Q1/Q2的收入分別同比增長78.5%和下降0.5%至1890.9億元和1770.0億元，歸母淨利潤則分別為68.47億元和64.67億元，同比升511%和降11%。同比數據季度波動較大主要是去年疫情造成的基數差異較大所致，與2019年同期相比，則分別下降17%和增長17%。環比數據上，Q2環比Q1下滑主要是受到原材料漲價和芯片供應緊張拖累。......更多

互聯網傳媒行業持續整改，助力長期產業發展

近期，隨著視頻平台之間的競爭加劇，視頻內容、電子商務、用戶數據、廣告業務、增值服務、移動游戲業務等政策持續出台，市場對於互聯網行業中長期發展框架續漸清晰。

8月13日，《人民日報》發表評論文章稱，對可能危害未成年人網絡不良內容必須「零容......更多

美國民主黨籍眾議院議長佩洛西與參議院多數黨領袖舒默公佈，將於未來數天以單一議案方式，表決為美國政府提供短期開支及提升國債上限的議案. 共和黨表明，由於不滿民主黨按照黨派政綱，尋求獨自推動3.5萬億美元預算開支法案，因此反對提升國債上限的議案.。
全球最大唱片集團之一環球音樂(Universal Music Group, UMG)將於周二在荷蘭阿姆斯特丹證券市場掛牌，按上市參考價計算，公司市值將達到335億歐羅.。

國際財經
- 全球股市因房地產巨擘中國恒大陷入可能違約的風波而受壓，虛擬貨幣比特幣價格也難倖免，跌幅最多逾一成。比特幣曾跌穿43000美元，跌幅達到10.7%，尾段報44061美元，仍跌7.4%。其他數碼貨幣也受壓。
- 評級機構標準普爾表示，中國恒大(03333)處於違約的邊緣，一旦情況發生，認為影響將介乎一輪違約潮席捲信貸市場。
- 路透引述兩位元消息人士稱，中國網約車巨頭滴滴出行聯合創始人兼總裁柳青已告訴一些親信，她打算辭職。
主要巿場
- 歐洲股市周一維持低位上落，泛歐指數Stoxx 600收市下滑1.67%，報454點；其中，德國股市跌2.3%。歐洲銀行股指數急挫4.25%；
- 俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數曾爆升逾38%至28.79，摩根士丹利警告標指可能調整超過20%。道指低開125點後愈跌愈有，收市仍挫614點或1.78%，報33970點。標指跌1.7%，收市報4357。以科技股為主的納指挫2.19%，收市報14713點。蘋果公司及亞馬遜跌幅分別超過2%和3%。
環球綜評

中國房地產開發商恒大集團可能出現債務違約的危機，引致多個金融市場的避險情緒升溫，美元與日圓滙價造好。人民幣滙價則偏軟。ICE美滙指數尾段升0.025%。美元兌日圓升0.58%，報兌109.32日圓。歐羅變動不大，至1.1725美元。

市場動盪為黃金帶來支援. 紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月20日收盤升0.7%為每盎司1,763.8美元， 12月白銀期貨下跌0.7%成為每盎司22.23美元。...... 更多

小鵬汽車 (9868.HK)
研究報告: 小鵬汽車(9868.HK)目標價175.00港元。小鵬汽車是中國領先的智能電動汽車公司，以中高端市場為主，價格約15至30萬人民幣。隨著中國開始實施新能源汽車購置補貼後，小鵬汽車一直受惠於該賽道，具有一定的市場份額。根據IHS Markit的研究指出，小鵬汽車是中高端電動汽車銷量排前五的品牌之一。公司於今年8月31日公佈2021年上半年業績，其中最為亮眼的是毛利率更首次錄得正數，為11.6%，而2020的上半年為負3.6%。鑑於電動汽車是資本密集型產業，毛利率轉正意味著公司開始有效地控制成本，銷售量的上升從而增加毛利的收入。與此同時，公司上半年的汽車交付量為30,738輛，同比增長為459%，上期為5,499輛。考慮到小鵬汽車於2021上半年的交付量已經超出2020年度的總交付量，因此公司的交付量有望於下半年再創佳績。至於收入方面，公司於上半年的總收入為人民幣6,712.2百萬元，同比增長為569.3% (上期的總收入為1,002.9百萬元)。而公司的收入主要來自兩項，分別是汽車銷售，和服務及其他。公司指出汽車銷售收入為人民幣6,394.7百萬元，按年增長主要是由於汽車銷售增加所致 (包括最新P7汽車的交付)；而服務的收入為317.5百萬元，按年增長主要由於來自服務、零件及配件銷售的收入隨著累計汽車銷量增加而增加所致。因此，公司的主要兩項收入呈現正相關的狀態，服務的收入會視乎汽車的銷售量。根據IHS Markit的研究，指出中國電動汽車銷量預期將從2020年的約1.0百萬輛增加至2025年的4.2百萬輛，將會超過美國及歐洲電動汽車銷量的總和，預計明年電動汽車在中國乘用車市場的滲透率將超過10%。這意味著電動汽車於中國的潛力是相當之大，而小鵬汽車將會佔有一定的市場份額。除此之外，目前全球的電池技術有巨大的提升，電池的生產成本有顯著下降的趨勢，鋰離子電池的價格預期未來三年將10% 的年複合變化率進一步下降，而公司的電動汽車是採用鋰離子電池，毛利率將會更進一步提升。因此，小鵬汽車的前景樂觀，不論公司的營運、技術以及考慮到中國對新能源的支持。

市況分析：日本20號休市。......更多

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