輝立研究部快訊

9月24日 (星期五)

中國旺旺(151)
解構：
中國旺旺(151)主要營運四個業務分部，包括生產及銷售米果產品、乳品及飲料、休閒食品及其他產品(主要為酒類及其他食品)。集團擁有非常多不同品類產線，同時致力發展不同的新渠道，透過多品牌策略拓展不同年齡消費者的戰略目標，目前看起來已略見雛形與成效。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.20

深圳高速公路股份(548)
解構：
深圳高速公路(548.HK)於8月25日公佈其2021年中期業績，期內收入為約42.11億元人民幣，同比增長僅142.5%。純利12.19億元，按年升2,214.7%。公司持續為實現升級的戰略目標，在提升並整固收費公路主業的同時，謹慎尋求與大環保行業龍頭、品牌企業的合作機會，高起點進入環保、清潔能源業務領域，目前已形成以收費公路和大環保業務為主的雙主業格局。集團以市場化、專業化、產業化為導向，持續對內部的組織架構和職能進行調整和整合，已逐步搭建起城市基礎設施、環保、運營、建設、新能源業務平台，包括以拓展基礎設施建設市場及聯動土地綜合開發業務為主的投資公司；相信能夠為估值進行提升，因此建議買入。
策略：
買入價$7.78，目標價$9.50，止蝕價$7.00

安踏體育 (2020.HK) - 上半年業績表現亮眼管理層維持全年流水指引
1H21收入錄得人民幣228.1億元，同比增加55.5%，歸母淨利潤人民幣38.4億元，同比增加131.6%，不包括分佔合營公司淨虧損的淨利潤為人民幣41.9億元，同比增加76.1%。整體業績好過盈喜數據。公司毛利率上升，同比大幅上升6.4 ppts至63.2%，高於我們預期（預期：61%），主要由於主品牌DTC轉型，以及各品牌的零售折扣回復至較佳水平。......更多

互聯網傳媒行業持續整改，助力長期產業發展

近期，隨著視頻平台之間的競爭加劇，視頻內容、電子商務、用戶數據、廣告業務、增值服務、移動游戲業務等政策持續出台，市場對於互聯網行業中長期發展框架續漸清晰。

8月13日，《人民日報》發表評論文章稱，對可能危害未成年人網絡不良內容必須「零容......更多

運動鞋生產商Nike公佈，截至8月底止第一季，利潤按年升23%至18.7億元(美元‧下同)；每股盈利1.16元，優於分析員預期的1.11元；收入升15.7%至122.5億元，低於分析員預期的124.6億元。
阿裏巴巴(09988)旗下天貓宣佈，未來5年將投入百億元人民幣，重點孵化2000個潛力新品牌。

國際財經
- 德國福士汽車(Volkswagen、又名大眾)表示，正在中國東部的合肥市建設一家新的電池系統工廠，將於2023年開始投產。福士表示，到2025年，將向該電池工廠投資超過1.4億歐羅(約12.77億港元)。
- 《華爾街日報》引述知情官員稱，中國正在要求地方政府為中國恒大(03333)可能倒下做好準備。
- 人民銀行召開視像會議，推動常備借貸便利操作方式改革，落實3000億元(人民幣‧下同)支小再貸款政策。會議指出，常備借貸便利利率是貨幣市場利率走廊上限，推動常備借貸便利操作方式改革，有序實現全流程電子化，有利於提高操作效率，穩定市場預期，增強銀行體系流動性的穩定性，維護貨幣市場利率平穩運行。人行安排3000億元支小再貸款額度是落實國務院常務會議部署、進一步加大對小微企業支援力度的重要舉措，有利於保障小微企業正常生產經營，增強信貸總量增長的穩定性。
主要巿場
- 美國聯儲局或加快收緊貨幣政策，美國10年期債息升穿1.4厘，在銀行和工業股領漲下，美股道指周四曾勁升超過600點，收復周初大冧市失地。道指上升506點或1.48%，報34764點。標指漲1.21%，收市報4448點。納指上揚1.04%，收市報15052點。
- 滬深300指數報4853點，升31點或0.65%；中國恒大(03333)將如期付境內債息，加上有傳中央近敲定將恒大分為3個實體的重組協議，轉變成一家國企，消息推高A股。上證指數一度全日收市報3642點，升13點或0.38%，成交6332.19億元。
環球綜評

美國聯儲局可能在短期內減少買債，加上中國恒大(03333)債務風波引發全球金融市場動蕩的可能性降低，市場避險情緒降溫，美元滙價偏軟。ICE美滙指數尾段跌0.5%，至93.037。。日圓兌美元由報兌109.78日圓上升至110.40日圓。歐羅跌至兌1.17美元。

市場避險情緒進一步減弱，以及美國債息扳升，牽動國際金價顯著下滑，創下逾6周新低。紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月23日收盤跌1.6%為每盎司1,749.8美元， 12月白銀期貨下跌0.2%成為每盎司22.62美元。...... 更多

小鵬汽車 (9868.HK)
研究報告: 小鵬汽車(9868.HK)目標價175.00港元。小鵬汽車是中國領先的智能電動汽車公司，以中高端市場為主，價格約15至30萬人民幣。隨著中國開始實施新能源汽車購置補貼後，小鵬汽車一直受惠於該賽道，具有一定的市場份額。根據IHS Markit的研究指出，小鵬汽車是中高端電動汽車銷量排前五的品牌之一。公司於今年8月31日公佈2021年上半年業績，其中最為亮眼的是毛利率更首次錄得正數，為11.6%，而2020的上半年為負3.6%。鑑於電動汽車是資本密集型產業，毛利率轉正意味著公司開始有效地控制成本，銷售量的上升從而增加毛利的收入。與此同時，公司上半年的汽車交付量為30,738輛，同比增長為459%，上期為5,499輛。考慮到小鵬汽車於2021上半年的交付量已經超出2020年度的總交付量，因此公司的交付量有望於下半年再創佳績。至於收入方面，公司於上半年的總收入為人民幣6,712.2百萬元，同比增長為569.3% (上期的總收入為1,002.9百萬元)。而公司的收入主要來自兩項，分別是汽車銷售，和服務及其他。公司指出汽車銷售收入為人民幣6,394.7百萬元，按年增長主要是由於汽車銷售增加所致 (包括最新P7汽車的交付)；而服務的收入為317.5百萬元，按年增長主要由於來自服務、零件及配件銷售的收入隨著累計汽車銷量增加而增加所致。因此，公司的主要兩項收入呈現正相關的狀態，服務的收入會視乎汽車的銷售量。根據IHS Markit的研究，指出中國電動汽車銷量預期將從2020年的約1.0百萬輛增加至2025年的4.2百萬輛，將會超過美國及歐洲電動汽車銷量的總和，預計明年電動汽車在中國乘用車市場的滲透率將超過10%。這意味著電動汽車於中國的潛力是相當之大，而小鵬汽車將會佔有一定的市場份額。除此之外，目前全球的電池技術有巨大的提升，電池的生產成本有顯著下降的趨勢，鋰離子電池的價格預期未來三年將10% 的年複合變化率進一步下降，而公司的電動汽車是採用鋰離子電池，毛利率將會更進一步提升。因此，小鵬汽車的前景樂觀，不論公司的營運、技術以及考慮到中國對新能源的支持。

市況分析：日本休市。......更多

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