輝立研究部快訊
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Phillip Home   10月5日 (星期二)

 

波司登(3998)
解構:
波司登2020/21財年的收入較去年同比增加10.9%,錄得人民幣135.2億元,低於我們預期;全年歸母淨利為人民幣17.1億元,同比增加約42.1%,勝我們預期。主要由於公司期內期間費用率減少,盈利能力提升。公司來年計劃將商品一體化進一步推行至加盟商,在嚴緊的庫存管理下將有效避免公司未來需要減價促銷的可能性,未來盈利能力更為穩定,目標線上線下均不打折。近期公司股價受到內地限電限產影響,股價出現回調,但長遠公司投資價值不變,可考慮趁回調買入。
策略:
買入價$5.20,目標價$5.90,止蝕價$4.85

研究部九月研究報告回顧
于本月本人更新了三篇公司報告,分別是分別是華域汽車(600741.CH),上汽集團(600104.CH)和春秋航空(601021.CH)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中,我們更推薦上汽集團。2021年上半年上汽集團實現收入3660.96億元人民幣,同比增29%;歸母淨利潤為133.14億元,同比增59%;上半年毛利率錄得11.44%,同比提升1.19個百分點,期間費用率10.2%,同比下降0.3個百分點,淨利率則為5.34%,同比增加1.34個百分點。分季度看,Q1/Q2毛利率分別為11.1%和11.8%,同比分別增加0.22/1.92個百分點,反映芯片供應緊張下高單價車型優先出貨帶來的毛利提振效應。......更多

汽車行業受芯片荒擾動,提供長期佈局期

自去年年底開始,汽車行業開始遭遇芯片短缺,且情況愈演愈烈,從減産、推遲部分産品綫,到部分工廠甚至出現了停工,波及幾乎所有車企,甚至包括奧迪、大衆、福特、戴姆勒、豐田、菲亞特克萊斯勒等知名汽車廠商。全球芯片緊張的原因之一......更多


  • Facebook (fb)及旗下多個社交平臺,包括WhatsApp、社交網Facebook及Instagram周一深夜時段突然故障,全球多地用戶表示無法使用,fb股價受壓,曾急跌5.9%,收市仍挫4.9%。此外,一名吹哨者近期曝光數萬頁fb公司內部研究和文件,37歲的Frances Haugen周日又在電視節目上曝光身份並接受訪問,指摘fb為「民主背叛者」,明知其平臺被用來傳播仇恨、暴力和錯誤訊息,公司仍試圖隱藏這些證據,並選擇以一己利益為優先,目的是要賺取更多金錢。
  • 《浙江新聞》報道,浙能舟山六橫煤炭中轉碼頭今日正在卸裝從哈薩克斯坦進口的電煤,這是浙江省首次向哈薩克斯坦採購煤炭,為當前緊缺電煤的浙江省帶來了「及時雨」。據瞭解,這批13.6萬噸的高熱值(6000大卡)優質哈薩克斯坦煤,為浙能集團所屬富興燃料公司採購。富興燃料公司是浙江最大的煤炭購銷企業。今年以來,富興燃料不斷拓展煤炭保供新渠道,於6月和7月期間採購兩船高熱值美國煤,總量13萬噸,為其首次採購美國動力煤。
  • 國際財經
    • OPEC+舉行會議後確認,11月增產幅度維持每日40萬桶不變。媒體引述沙地阿拉伯官員稱,對油價現水平感到滿意,無意推動增產。市場原先揣測,OPEC+可能提高11月增產幅度,回應短期內求過於供的情況,以平抑油價。OPEC+決定曝光後,油價扳升。俄羅斯媒體引述副總理諾瓦克表示,OPEC+周一的決定有利於油市回復正常化。OPEC+將於11月4日再次開會,討論油市情況。
    • 內地網上旅遊服務平臺攜程(09961)被同業舉報涉嫌壟斷市場,周末酒店舉報攜程濫用市場地位,要求夥伴「二選一」,即不能在其他平臺發布產品,導致逾50間酒店要求由公司的應用程式下架,在國慶假期未能出售相關產品,估計直接損失近100萬元人民幣。攜程回應稱,當中存有誤解,指節日假期前,酒店一般會大量下架預售庫存,以提升效益。周末酒店則強調,掌握大量事實和證據。
    • 數據方面,美國8月份工廠訂單升1.2%,好過預期增長1%;8月份耐用品訂單終值升1.8%,符合預期,期內扣除運輸設備的訂單增加0.3%,勝預期增0.2%。
  • 主要巿場
    • 市況分析: 日本日經225指數低見28343點,收報28444點,跌326點或1.13%。
    • 市況分析:美國債息一度衝上1.5厘,美股周一顯著受壓,科技股重挫,道指低開13點後,曾略為倒升83點,全日高見34410點;但市況很快急轉直下,一度瀉504點,低見33821點;標指曾下插1.79%,低見4278點;納指更一度急挫2.64%。美市收市,道指仍跌323點或0.94%,報34002點。標指滑落1.3%,收市報4300點。納指跌2.14%,收市報14255點。
    • 中國股市假期休市。
  • 環球綜評
    • 市況分析:市場觀望美國就業數據,美元滙價偏軟。美國10年期債息一度升4.5個基點至1.508厘,惟美滙指數尾段回落0.24%至94;憧憬紐西蘭央行議息,紐元曾漲0.62%至69.83美仙;英鎊尾段升0.73%,至1.3572美元。

    市況分析:美元滙價偏軟,加上美國股市下滑帶動避險情緒升溫,國際金價連續第3個交易天上揚,創下逾一周高位。紐約期金價格周一收市升9.2美元或0.5%,每盎斯報1767.6美元,是9月22日以來最高收市水平。紐約現貨金價反覆造好,尾段每盎斯報1768.6美元,漲0.43%。...... 更多

    三安光電 (600703.CH)
    研究報告: 三安光電(600703.CH)目標價49元人民幣。三安光電是國內成立最早、規模最大的 LED 芯片及外延片生產企業,LED 芯片產能約占全球芯片產能的19.72%,份額位列全球第一。公司總部位于福建廈門,產業基地分佈在廈門、天津、泉州、鄂州等多個地區。公司主要從事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料、微波通訊集成電路與功率器件、光通訊元器件等的研發、生產與銷售。按業務類型劃分,公司業務可分為 LED、射頻、電力電子、濾波器和光通訊五大板塊。2019 年我國 LED 外延芯片市場規模約為 201 億人民幣,其中三安光電 2019 年實現營業收入 74.60 億元,在國內處於絕對龍頭地位。受益近年來 LED 芯片向中國大陸的持續轉移,疊加行業份額持續向龍頭廠商集中,公司近十年營收、淨利潤保持高速增長,營業收入從 2010 年的 8.63 億元增長至 2019 年的 74.60 億元,年複合增速為27.08%,高於行業平均的 19.65%。三安光電在MiniLED領域佈局領先,就MiniLED、MicroLED芯片已實現批量供貨三星,並與TCL成立聯合實驗室推進MicroLED市場化進程。在以蘋果、三星為代表的終端巨頭的持續推動下,有望受益MiniLED滲透率提升。第三代化合物半導體(碳化矽)在射頻、功率器件光電子等應用領域優勢顯著,主要被用於製作高速、高頻、大功率及發光電子元器件,是製作高性能微波、毫米波器件及發光器件的優良材料。此外,隨著新能源汽車、信息高速公路及互聯網的興起,第三代半導體還被廣泛應用於電動車、光伏、風電和高鐵等領域。根據Yole,到2025年新能源汽車用SiC功率器件市場規模將達到15.5億美元,2019-2025年CAGR38%,充電樁增速更是高達90%。特斯拉Model3和國內比亞迪漢已率先在電機控制器中應用SiC模塊。對新能源車用SiC需求規模彈性進行測算,預計中期僅逆變器對SiC需求就有望打造70~80億美元市場,三安光電在第三代化合物半導體領域佈局領先,繼2014年擴大LED外延芯片研發與製造產業化規模、同時投資集成電路產業,建設砷化鎵高速半導體與氮化鎵高功率半導體項目之後,2018年三安光電在福建泉州南安高新技術產業園區,斥資333億元投資Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料、LED外延、芯片、微波集成電路、光通訊、射頻濾波器、電力電子、SIC材料及器件、特種封裝等產業。受益化合物半導體國產替代和下遊行業高景氣預期浪潮,三安光電的相關業務營業收入有望實現快速增長。2020年11月11日,公司公告稱第三期員工持股計劃實施完畢,合計持有本公司股票 76,017,479 股,占本公司總股本的 1.6971%。此次員工持股計劃將員工利益與公司前景進行綁定,充分彰顯了公司管理層的長期信心,有利於公司長期穩健經營與健康發展。公司2021年H1實現營業收入61.1億元,同比增長71.4%;實歸母淨利潤8.8億元,同比增長39.2%。LED市場需求旺盛,部分產品價格持續上調,預計未來還將繼續受益於會繼續上調。紅外、紫外、車用產品、植物照明等LED新興應用市場滲透率持續提升,Mini/MicroLED在電視、平安電腦、筆記本電腦、車載屏幕等領域出貨量也逐月遞增。另外,三安集成業務取得重大突破,客戶持續導入,訂單已接至明年,新增產能在Q3將進一步釋放,全年收入有望創新高。公司為LED芯片全球龍頭,隨著LED行業景氣度回暖,有望盈利提升,未來看化合物半導體加速成長,wind一致預期預計2021-2023年每股收益0.48/0.68/0.88億元,對應PE70/50/38.6倍。


    市況分析: 日本日經225指數低見28343點,收報28444點,跌326點或1.13%。......更多

    本地指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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