輝立研究部快訊

11月11日 (星期四)

領展房產基金(823)
解構：
領展(823)公布了截至2021年9月30日止六個月業績，期內收益同比增長10.4%至57.78億港元；可分派總額則增長14.2%至33.36億元；每基金單位中期分派增長12.7%至159.59港仙。集團目前正在進行三個提升項目(位於深圳的領展中心城以及香港的大元街市和樂富街市)，未來計劃就約20個項目進行資產提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$69.00，目標價$76.00，止蝕價$65.00

雙星新材(002585.SZ)
解構：
雙星新材主要生產高分子複合材料、光電新材料、光學膜、太陽能電池背板、聚酯電容膜、信息材料、熱收縮材料等聚酯薄膜，主要應用于液晶顯示、智能手機、觸摸面板、汽車、建築節能玻璃光伏新能源等領域。近幾年不斷增加研發投入，加快市場拓展。目前新材料已成為企業主流業務。特別是圍繞新興產業及新材料方面的這五大板塊，近幾年的年均增速均在40%以上。公司自建光學基材生產線並已實現量產，打破國外企業壟斷，加速進口替代。公司的光伏背板膜憑藉質量及成本優勢呈現迅猛的發展態勢，公司雖然加快生產的節奏但仍然面臨產能不足的情况，由于需求旺盛，未來公司光伏背板膜的市場占有率將持續提升。
策略：
買入價￥22.80，目標價￥36.00，止蝕價￥15.80

拓普集團 (601689.CH) - 繼續保持高增長
公司簡介：拓普集團是汽車NVH領域的行業龍頭，近年來，公司在原有減震器和內飾功能件業務的基礎上，積極佈局了輕量化底盤系統模塊以及汽車電子業務作為未來“2+3”戰略發展項目，以順應汽車電動化、智能化和輕量化發展趨勢。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大產品線，5000多個產品。......更多

電力行業近期政府文件發佈較多，相信新能源發電提供穩定增長投資機會

電力行業近期出台較多政府文件。總體，我們相信可再生能源發電發展前景良好。以下為我們對近期的政府文件進行分析:

10月8日，發改委下發通知將擴大交易電價上下浮動範圍，由分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，�......更多

美國10月消費物價指數(CPI)按月上漲0.9%，預期為上升0.6%；按年上漲6.2%，預期為上升5.8%，創31年以來新高。
騰訊控股(700)管理層在第三季業績會上表示，加強監管環境將是行業的新常態，一旦行業適應了法則，影響將會減弱。騰訊高管指出，公司擁有大量的技術和能力來探索和開發元宇宙，認為只要用戶體驗符合監管要求，預期中國會支援元宇宙的發展。

國際財經
- 美國貿易代表戴琪表示，就中美兩國首階段貿易協定履行情況與中國的溝通持續，但拒絕估計蹉商結果。戴琪稱，華府將致力確保中國兌現承諾，並評估中國在執行協議方面出現的缺失。
- 引述知情人士透露，對於地產收併購，近期部分央企國企向監管部門反映，如果要做一些承債式收購，「三條紅線」就會被突破，建議監管部門對「三條紅線」相關指標予以調整。
- 彭博引述知情人士報道，中國政府的計劃是在控制恒大購房者及項目參與企業損失的同時，把該公司部分資產出售給中國企業，實現「受控」的內爆。因為他們需要信貸市場保持健康，防止其他開發商倒下，且顧及中國的形象。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數低收14點，失守3500點關口。市場交投暢旺，兩市成交合計增至1.08萬億元。上證指數早段受壓，低見3448點，隨後跌幅略收窄，全日收市報3492點，跌14點或0.41%，成交4431.13億元。深成指低開低走，低見14302點，全日收市報14515點，跌56點或0.38%，成交6370.63億元。滬深300指數報4821點，跌25點或0.53%。
- 亞太股市昨日普遍偏軟。日本日經225指數最新跌73點或0.11%，報29209點。
- 美國10月份通脹按年勁升6.2%，美國國庫券孳息率大幅飆升，道指昨日表現反覆，低開20點後，最多曾跌310點，低見36009點，也曾輕微倒升，收市仍挫240點或0.66%，報36079點，為連跌第2日。標指回吐0.82%，收市報4646點。以科技股為主的納指最多跌2.16%，收市仍回落1.66%，報15622點。
環球綜評

市場揣測聯儲局或提前加息，美元滙價上揚，升至去年7月以來最高位。ICE美滙指數一度高見94.876，尾段報94.858，升0.96%。英國與歐盟就北愛脫歐後貿易問題的爭拗持續。英鎊兌美元跌至去年12月23日以來最弱水平。歐羅最低見1.148美元，尾段報1.1481，跌1%。

美國通脹數據較預期高，對沖資金流入金市，國際金價連續第5天造好，創下5個月新高。紐約期金周三收市升17.5美元或1%，每盎斯1848.3美元，是6月16日以來最高位。...... 更多

聯想集團 (992.HK)
研究報告: 聯想集團(992.HK)目標價9.50港元。聯想集團(0992.HK)正由設備交付向智慧化解決方案發展，在智慧設備方面，疫情加速全球PC滲透率再提升，而公司全球相對份額、領先優勢有望持續擴大；基礎設施方案業務方面，公司業務有望持續保持快速增長，主要由於解決方案、設計能力的增強，以及與雲廠商合作關係的持續強化等；方案服務方面，公司服務收入占比有望不斷提升，並在中長期驅動公司整體利潤率顯著改善。短期來看，商用和消費PC庫存仍偏緊，高景氣度年內料將延續。由於疫情原因，自2020年開始出現”一家一台電腦”向”一人一台電腦”的轉變。2021年Q1業績電話會議中管理層表示，除Chromebook庫存周期出現上升外，商用和消費PC的庫存周期仍處於3-4周的偏緊狀態，而Chromebook僅佔聯想收入5%左右。長期來看，IDC預測2021年以後全球PC銷量(智能設備業務)將長期維持在3.4-3.5億台的較高水平。智能設備業務集團由個人電腦、平板、手機和其他智能設備業務組成，實現了43%不俗利潤增長和28%的收入增長。聯想的市場份額持續提升，預期通過擴充不同類型的產品和市場，和其突出的供應鏈能力而獲得更多份額，並通過優化產品組合提升ASP，進而提升營收。服務器(基礎設施方案業務)，自二季度開始，歐美服務器市場逐步進入景氣上行周期，預計Q4公司服務器有望實現盈虧平衡。基礎設施業務2022年Q1收入同比增長14%至18億美元，達收購x86服務器以來歷史新高，經營虧損收窄4900萬美元至11000萬美元，經營虧損率由-3.7%收窄至-0.6%。雲服務IT基礎設施的收入以同比兩位數的速度增長，創歷史新高，同時中小型企業IT基礎設施業務的銷售額也創下了五年來第一季度的新紀錄。中長線來看，在數據中心市場份額向雲計算廠商集中的趨勢下，公司與Amazon Web Services (AWS)、Window Azure等雲巨頭的合作關係將使公司能夠持續受惠。方案服務業務為公司中長期業績確定性、成長性改善的重要來源。公司定位方案服務業務為公司未來增長最快的「新IT」服務板塊。22Q1方案服務業務收入同比增長38%至12億美元，其中IT支持服務同比增長24%、智能運維服務同比增長64%、智能解決方案同比增長56%，經營利潤同比增長51%至2.6億美元，經營利潤率同比提升2ppts 至22%，約為智能設備業務經營利潤率的三倍。方案服務業務集團的經營溢利同比大增51%至2.64億美元，超過所有業務集團。其中業務包括1）IT支持服務：受益於市場存量硬件設備的持續增長以及服務密度和附加值逐步提高；2) 智能運維服務：為企業用戶提供IT設備批量租賃及維護服務；3) 智能解決方案：產業數字化、公司端到端服務、智慧城市專案、多個「燈塔工廠」專案、互聯網數據中心和零售專案的合同總價值超過1億美元。這些成就共同發展了可複製的解決方案，並促進了遞延收入的快速增長，達24億美元，同比增長34%。

市況分析：美股回吐，亞太股市昨日普遍偏軟。日本日經225指數最新跌73點或0.11%，報29209點。......更多

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