輝立研究部快訊

11月17日 (星期三)

中手游(302)
解構：
中手游(302)從事IP遊戲營運及發行，主要聚焦於與著名文化產品及藝術作品有關的IP(例如來自受歡迎的動畫、小說和電影的主角或人物)，該等IP具有龐大的粉絲群體、市場認受性和商業價值。截至今年6月30日，中手游共計持有118個IP，包括50個授權IP及68個自有IP，是擁有IP數量最多的中國遊戲公司。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.45，目標價$3.90，止蝕價$3.20

醫脈通(2192)
解構：
醫脈通(2192.HK)是是中國最大的在線專業醫師平台，致力於以創新科技協助醫師作出更好的臨床決策。公司的的醫脈通平台現有約有3.5百萬註冊用戶，其中接近7成用戶為執業醫師，佔中國所有執業醫師的百分之58。憑藉公司龐大的醫師用戶群及其高活躍度，醫脈通平台可以讓醫師、製藥及醫療設備公司甚至患者，聚集、學習及交流，並向不同的平台參與者提供解決方案。公司與M3，一家日本醫療科技服務公司，持續的戰略合作亦是投資亮點之一。借助M3的技術與知名度，公司得以與多家在中國設有業務的跨國製藥及醫療設備公司建立業務關係並掌握海外市場的最新行業趨勢，使醫脈通平台可以持續發展。此外，公司實現強勁的財務業績，淨利潤由2018年的人民幣14.2百萬元增至2020年的人民幣85.2百萬元，複合年增長率為145.0%。
策略：
買入價$43.00，目標價$48.00，止蝕價$40.00

小米集團 (1810.HK) - 萬物互聯數據和服務變現的商業模式
小米集團(1810.HK)是一家以手機、智能硬件和IoT平台為核心的互聯網公司。經過十年的發展，公司的年收入突破兩千四百億元人民幣，產品在全球銷住100多個國家和地區。在2021年第二季，根據Canalys的數據，公司首次成為全球第二大的智能手機製造商。同時，公司亦創造出眾多智能硬件產品，其中多個品類銷量第一；並建成了全球最大消費類IoT物聯網平台。截至2021年6月，MIUI的月活躍用戶達到4.54億，並為他們提供一系列創新的互聯網服務。......更多

元宇宙概念湧現，VR/AR行業風行

近日，Facebook行政總裁Mark Zuckerberg在公司的開發者會議上公布將公司改名為「Meta」。「元宇宙」（Metaverse）概念旨在讓用戶能夠將日常生活置身於「虛實結合」之中，以致娛樂、購物及進行會議等一切需求都能在虛擬世界中實現。該概念令市場的焦點再次投放於VR/AR行......更多

美國最新公佈的10月零售銷售數據較預期佳，但兩名聯儲局官員稱，高通脹可能打擊消費者購物意願。裏士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)出席網上研討會時表示，雖然美國工人工資有增長，但上周的消費者情緒指數反映消費意願回落，甚至跌至接近衰退水平，相信與通脹高企相關。
此外，美國總統拜登表示，4日內決定聯儲局主席提名人選。拜登上周分別約見現任聯儲局主席鮑威爾，以及聯儲局理事佈雷納德，預料將評估下任聯儲局主席人選。白宮官員當時稱，拜登仍未就聯儲局主席提名人選作最後決定。

國際財經
- 世界"910;生組織(WHO)新冠疫情技術部主管范科霍夫(Maria Van Kerkhove)在視像記者會上稱，全球新增確診人數連續第4周上升，反映疫情惡化；上周新增的330萬宗確診個案當中，有60%源自歐洲；5萬宗死亡個案之中，有逾半數在歐洲，較前一周增加5%。
- 國產網遊版號已連續3個月凍結審批，不過，內地媒體引述消息人士稱，遊戲版號或將在近期恢復審批。自國家新聞出版署官網公佈7月國產網絡遊戲出版審批名單後，至今沒有公佈新一批版號審批名單。據分析指出，早前出臺的一系列針對網絡遊戲的未成年人保護監管政策，可能正是遊戲版號遲遲不能恢復發放的主因。正是因為近期一系列網遊監管政策下發，版號審核流程和標準也做出了相應調整，才導致8月到10月的版號沒有正常下發。
- 銀保監公佈今年首三季內地銀行業保險業的營運數據，商業銀行利潤持續穩定恢復，保持較強風險抵補能力，期內商業銀行累計實現淨利潤1.7萬億元人民幣，按年增長11.5%。資產質素方面，截至上季末，商業銀行不良貸款餘額2.8萬億元，按季增加427億元；不良貸款率1.75%，按季下降0.01個百分點。核心一級資本充足率為10.67%，按季上升0.17個百分點；一級資本充足率為12.12%，按季上升0.22個百分點；資本充足率為14.8%，按季上升0.32個百分點。
主要巿場
- 國家主席習近平與美國總統拜登舉行視像會晤，歷時逾3小時。A股個別發展，上證指數連跌兩日。兩市成交合計縮減至1.11萬億元人民幣。上證指數反覆偏軟，最多升16點或0.47%，高見3549點後有沽壓，大市轉跌，最多跌15點或0.44%，低見3517點，全日收市報3521點，跌11點或0.33%，成交4447.01億元。深成指先升後跌，最多升99點或0.68%，高見14736點，其後反覆回軟，低見14597點，跌39點或0.27%，全日收市報14613點，跌22點或0.15%，成交6689.85億元。
- 中美元首視像會談同意繼續通過各種方式保持密切聯繫，惟市場靜候美國10月零售銷售數據，投資氣氛審慎，亞太區股市個別發展。日本股市連升4日，日經平均指數收報29808點，升31點或0.11%。
- 美國上月零售銷售錄得今年3月以來最勁升幅，美股道指周二曾漲超過200點，收市大幅縮窄升勢，高盛調高標指2022年預測。道指輕微低開後，掉頭回升最多229點，高見36316點；收市縮窄至漲54點或0.15%，報36142點；標指彈0.39%，收市報4700點；以科技股掛帥的納指升0.76%，收市報15973點。
環球綜評

美國零售數據表現強勁，反映消費意願沒有因為高通脹而受到壓抑，美元滙價創16個月新高。歐洲疫情嚴重，歐羅滙價偏軟。ICE美滙指數一度升至去年7月以來最高位95.928，末段報95.898，升0.385%。英鎊升0.1%，至1.3429美元。英國就業數據較預期佳，刺激鎊滙上揚。

美國零售數據表現佳，美元滙價呈強，國際金價創5個月新高後回落，連續第二天下滑。紐約期金收市跌12.5美元或0.7%，每盎斯報1854.1美元。現貨金尾段回落0.6%，每盎斯報1851.8美元，早段一度創下6月14日以來最高的1876.9美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價18.00港元。近四年來，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，主要源自於1）宏觀經濟持續回暖帶動物流需求旺盛，2）下半年柴油車排放標準升級，車企促銷及渠道鋪貨的力度都非常大，3）超載治理和國三車淘汰仍在推進，促使用戶購買合規新車型。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此下半年重卡行業因上半年的提前購買潮，將出現回落。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐，重卡行業仍有望迎來購買高峰。濰柴動力2021年三季報顯示，三季度營業收入400.4億元，同比-24.3%，歸母淨利潤14.7億元，同比-39.5%。業績下滑主要由於下游重卡需求下滑所致。2021年前三季度公司營收1664.3億元，同比+12.9%，歸母淨利潤79億元，同比+11.2%。三季度整體毛利率為20.4%，同比-2.5ppt，環比+1.9ppt。2021年前三季度毛利率19.2%，同比-0.3ppt。主要因為需求下滑疊加原材料漲價銷售費用率6.6%，管理費用率4.7%。據公司10月27日在深交所互動易平臺披露，公司持續加大在戰略新興領域的研發投入，包括高端動力總成及零部件、氫燃料電池、液壓和CVT、大缸徑發動機以及智能物流業務。在氫燃料電池領域，公司已佈局電池電堆、電機、雙極板、空壓機等關鍵技術，未來持續完善燃料電池產業鏈佈局；在CVT動力總成方面，公司240馬力CVT產品已通過可靠性驗證，340馬力CVT產品成功下線開展整車試驗；公司的液壓產品也已配套徐工機械（000425 CH）、三一重工（600031 CH）、山推股份（000680 CH）等主流工程機械廠商。值得一提的是，公司氫燃料電池產品在可靠性、壽命、成本等綜合性能方面表現突出，處於行業領先地位。目前，氫燃料電池發動機工廠已經投產。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，新業務的拓展有望為公司打開未來成長空間。

市況分析：中美元首視像會談同意繼續通過各種方式保持密切聯繫，惟市場靜候美國10月零售銷售數據，投資氣氛審慎，亞太區股市個別發展。日本股市連升4日，日經平均指數收報29808點，升31點或0.11%。......更多

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