輝立研究部快訊

12月6日 (星期一)

歐舒丹((973)
解構：
歐舒丹(973)中期純利創出紀錄新高，達6060萬歐元，同比大幅增長262.6%，主要由於集團的重組措施、對資本開支的審慎態度，以及對主要渠道及國家的針對性投資均促成優異業績。集團最近宣布收購Sol de Janeiro的大部分股權，以建立地理平衡的高端美容品牌組合。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$30.50，目標價$36.50，止蝕價$28.00

龍源電力(916)
解構：
龍源電力(916.HK)是一家於中國從事銷售風力和煤炭發電、銷售煤炭和其他相關業務的公司。2021年上半年度集團實現營收人民幣178.77億元，同比增長25.7%。增長主要由於公司的裝機容量增加以致風電發電量增加。同時，公司緊跟政策引領，加強光伏的高效快速發展，海外業務亦因疫情轉好而運轉良好。近日新能源板塊強勢，龍源屬於龍頭企業，亦受惠於碳中和等國策。
策略：
買入價$17.10，目標價$19.00，止蝕價$15.90

研究部十一月研究報告回顧
2021年前三季度，拓普集團實現營業收入78.23億元，同比增長81.14%；歸母淨利潤7.53億元，同比增長94.44%；扣非歸母淨利潤7.31億元，同比增長103.47%；基本EPS0.69元/股，同比增長86.49%。其中，第三季度公司實現營業收入29.06億元，同比增長65.44%，環比上個季度增長16.70%；歸母淨利潤2.94億元，同比增長71.26%，環比增長37.43%。......更多

元宇宙概念湧現，VR/AR行業風行

近日，Facebook行政總裁Mark Zuckerberg在公司的開發者會議上公布將公司改名為「Meta」。「元宇宙」（Metaverse）概念旨在讓用戶能夠將日常生活置身於「虛實結合」之中，以致娛樂、購物及進行會議等一切需求都能在虛擬世界中實現。該概念令市場的焦點再次投放於VR/AR行......更多

美國股市在就業數據欠佳的衝擊下，上周五收市下滑。專家相信，市場首要焦點依然是新冠病毒Omicron變異株的變化，而經濟數據則以消費物價指數(CPI)最受注目。
美國聯儲局態度轉「鷹」，部分投資者將因此轉換投資組合，追捧經濟周期較密切股份，因為預期央行對抗通脹的效果將推動相關股份造好。

國際財經
- 高盛表示，Omicron變異毒株的傳播將對美國經濟增長形成溫和拖累，因此下調今明兩年美國經濟預期。
- 美國證交會(SEC)日前正式落實《外國公司問責法》最終修正定稿，要求海外上市公司符合審計規定，個別企業宣佈啟動自美退市工作。中國證監會表示，中證監將繼續與美國監管同行保持坦誠溝通，爭取盡快解決審計監管合作中的遺留問題。
- 人民銀行主管的中國《金融時報》報道，隨著恒大集團(03333)事件短期衝擊的逐步明朗化，行業預期將進一步改善，金融機構對房地產企業的融資行為已恢復至正常狀態。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數收升近1%，重上3600點關口。兩市成交合計1.13萬億元人民幣。總結上周，滬指累計升1.22%，連升4周，累計升3.32%。上證指數高開後靠穩，隨後買盤湧現，最多升34點或0.97%，高見3608點，全日收市報3607點，升33點或0.94%，成交4935.66億元。深成指亦造好，午後升幅擴大，以全日高位收市，收報14892點，升126點或0.86%，成交6417.5億元。
- 上周隔晚美股急彈，亞太區股市造好，日本股市收升1%。日經平均指數收報28029點，升276點或1%。日股上周仍累跌2.51%。
- 美國11月非農業職位增長遠遜預期，但失業率下降，美股周五先升後回。道指高開52點後一度漲161點，全日高見34801點；其後掉頭向下，曾挫375點，盤中低見34264點；收市跌幅縮至59點，報34580點。標指收市倒跌0.84%，報4538點。以科技股為主的納指下滑1.92%，收市報15085點。上周累計，道指下挫0.9%，標指回吐1.2%，納指下降2.6%。
環球綜評

美國就業數據較預期差，加上市場憂慮新變種病毒Omicron令疫情惡化，全球股市及美債息下滑，日圓及瑞士法郎等避險貨幣呈強。ICE美滙指數周五尾段變動不大，報96.146，本周變動幅度輕微。美元兌日圓跌0.4%，至112.75日圓兌每美元。美元跌0.2%，至0.9179瑞郎。

美國就業數據較預期差，國際金價周五低位反彈，升逾1%。紐約期金收市升21.2美元或1.2%，每盎斯報1783.9美元。與兩周周五前最活躍月份合約收市價1785.5比較，單周微跌不足0.1%。...... 更多

美東汽車 (1268.HK)
研究報告: 美東汽車(1268.HK)目標價44.00港元。美東汽車(01268) 為一家主要經營豪華及中高端品牌的汽車經銷商，旗下有保時捷、寶馬、雷克薩斯、奧迪及豐田等品牌。以「單城單店」發展策略作為藍圖，截至2021年6月30號，公司合共擁有 66 個經銷點，遍佈中國北京、河北、湖北、湖南、江西、附件、廣東、甘肅及安徽等省市。公司亦率先重點佈局下線城市，把握下線城市豪車市場的增長空間，同時避免與一線城市豪華品牌經銷商集團直接競爭。近5年來，公司豪華品牌在下線城市的門店數佔比均保持在六成以上。在多變、不明朗的經營環境下，公司仍維持增長及高運營效率，2021年上半年度收益、溢利及經營現金流均實現可觀增長。美東汽車上半年錄得收益約118億元（人民幣‧下同），同比增長39.8%。新乘用車銷售業務收益同比上升40.8%至105.4億元，佔總收益89.3%。售後服務收益同比漲31.7%，達12.6億元。整體增長主要得益於高端品牌車的銷售增長及毛利提升。公司的庫存週轉天數更創下八天的歷史低位。雷克薩斯無疑是公司近年增長的新動力。該品牌在2018年的銷量同比增長26.5%，公司在廣東兩間分店的投資回報期亦遠超公司平均三年，分別爲半年和一年。而2020上半年，公司新增的6間營運店就有4間屬於雷克薩斯品牌，可見公司近年的發展確實有被此品牌帶動。未來集團將繼續透過高效的數據化管理，持續提升運營效率、優化收入結構；並考慮品牌、估值及地理位置等因素，繼續逐步落實併購策略，進一步拓展業務範圍。過去十年，國內豪華車表現強於整體汽車市場。國內豪車銷量近5年CAGR為14.4%，2019上半年乘用車市場同比降9%至995萬輛，反觀豪華車同比增9%至140萬輛，顯示市場仍有一定需求，我們預料高端豪華車的需求將繼續增長，新興電動車暫時未能成為威脅。

市況分析：上周隔晚美股急彈，亞太區股市造好，日本股市收升1%。日經平均指數收報28029點，升276點或1%。日股上周仍累跌2.51%。......更多

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