輝立研究部快訊

12月20日 (星期一)

中國春來(1969)
解構：
中國春來(1969)主要於中國從事民辦高等教育機構的營運，目前在河南省經營三所院校(即商丘學院、安陽學院及商丘學院應用科技學院)，並在湖北省經營兩所院校(即湖北健康職業學院及荊州學院)。集團亦參與蘇州科技大學天平學院的營運。集團最近宣布以1.8億元人民幣代價收購南京市的土地使用權，以興建和開發一所新院校，可配合天平學院的位置，帶來協同效益。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.72，目標價$1.90，止蝕價$1.60

光大環境(257)
解構：
光大環境(257)作為中國首個一站式、全方位的環境綜合治理服務商，於環境、資源、能源三大領域全面佈局，主營業務包括垃圾發電及協同處理、生物質綜合利用、危廢及固廢處置、環境修復、水環境綜合治理、裝備製造、垃圾分類、環衛一體化、資源循環利用、無廢城市建設、節能照明、分析檢測、綠色技術研發、生態環境規劃設計、環保產業園等。早前，國家生態環境部發布《”十四五”時期”無廢城市”建設工作方案》，料固體廢物分類收集及無害化處置設施有望得到更多的投資，光大環境在相關政策推動下有望迎來更多的發展機遇。
策略：
買入價$5.90，目標價$6.60，止蝕價$5.60

農夫山泉 (9633.HK) - 包裝水生產商龍頭，雙引擎發展多元化產品
農夫山泉一直追求包裝飲用水和飲料的雙引擎發展，一方面滿足消費者日常的飲用需求，另一方面滿足消費者多樣及個性化的飲用訴求。多元化的產品種類衍生靈活的產品組合，使公司及經銷商可以在不同市場及渠道都達成差異化優勢，提升業務規模、分銷效率及盈利能力。......更多

第二批大型風電光伏基地專案啟動申報，新能源發電行業有望加速發展

近期，國家能源局下發《關於組織擬納入國家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地專案的通知》，要求各省在12月15日提前上報第二批新能源大基地的名單；已核准（備案）且能夠在2022年開......更多

紐約聯儲主席威廉姆斯表示，美聯儲本周轉向更激進抗通脹立場這有助於爲明年開始加息做準備。美聯儲點陣圖顯示，官員們預計2022年將加息三次。
香港交易所公佈引入新規則，在香港設立全新SPAC上市機制，並於2022年1月1日起生效。根據相關規則，SPAC股份的發行價必須爲10港元或以上，機構專業投資者人數至少20人。

國際財經
- 日本央行維持超寬鬆貨幣政策，並宣佈將于明年三月底結束抗疫融資計劃，資産操作規模將恢復至疫情前水平。考慮到中小企業特別是服務業經營環境依然嚴峻，中小企業融資優惠政策擬延長半年至明年9月底。
- 深圳發佈氫能産業發展規劃，目標是到2025年氫能産業規模達500億元。展望2035年，深圳氫能産業規模將達到2000億元，形成集氫氣制、儲、運、加、用於一體，關鍵技術達到國際先進水平的氫能産業體系。
- 乘聯會指出，今年新能源車呈現出一輪強勢增長態勢，乘用車市場整體呈現出相對高端化走勢特徵，售價區間在25萬元以上車型表現優秀。新能源車在各細分市場均有較爲良好表現，預計2022年將持續向好，傳統燃油車也將保持穩定增長。
主要巿場
- 日經225指數收盤跌1.79%，報28545.68點。
- 周五（12月17日），美國三大股指全線收跌，美聯儲多位官員發表偏鷹派講話，且奧密克戎變異毒株繼續困擾市場，令資金避險意願升溫。道指跌1.48%報35365.44點，標普500指數跌1.03%報4620.64點，納指跌0.07%報15169.68點。本周，道指跌1.68%，標普500指數跌1.94%，納指跌2.95%。高盛跌3.87%，沃爾瑪跌3.23%，紛紛領跌道指。
- 12月17日，滬深股指全天單邊下滑，上證指數收盤報3632.36點，跌1.16%；深證成指報14867.55點，跌1.62%；創業板指報3434.34點，跌1.61%；上證50報3278.9點，跌1.56%；滬深300報4954.76點，跌1.59%。盤面上，白酒、半導體板塊領跌，“茅、五、瀘、洋”均跌超3%。煤炭板塊虎頭蛇尾，中國神華、陝西煤業走軟。充電樁股批量漲停，電力、水泥、網遊股同樣活躍，風力發電指數、特高壓指數盤中創出歷史新高。
環球綜評

周五（12月17日），紐約尾盤，美元指數漲0.71%報96.68，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.8%報1.1238，英鎊兌美元跌0.65%報1.3237，澳元兌美元跌0.81%報0.7126，美元兌日元持平報113.71，美元兌瑞郎漲0.52%報0.9242，離岸人民幣兌美元跌79個基點報6.3886。

市況分析：周五（12月17日），COMEX黃金期貨漲0.02%報1798.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.56%報22.36美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲0.77%，COMEX白銀期貨漲0.74%。...... 更多

綠城管理 (9979.HK)
研究報告: 綠城管理(9979.HK)目標價6.40 港元。綠城管理（09979）是中國房地產輕資產開發模式的先行者，成立於2010年，是綠城中國（3900）的附屬公司，並於去年7月分拆上市。公司主要業務為商業代建、政府代建和其他服務，其中商業代建為公司收入的主要貢獻者，其服務一般包括前期管理、規劃設計、工程管理服務、成本控制、營銷、銷售服務、交付管理及售後服務；而政府代建主要是提供公共住房物業開發項目，其次是公共基礎設施的代建服務，一般包括設計、建築成本管理服務、監督及驗收；其他服務包含代建諮詢服務、設計諮詢服務等。值得注意的是，代建業務與開發業務具備較明顯的反週期性。當房地產市場景氣度較高時，代建業務的增速往往較為低落，而在房地產市場景氣度較低時，代建業務往往能有較大的增速提升。而政府代建項目中保障性住房比例較高，也包括體育館、城市廣場、學校、醫院等公共建築，但由於保障性住房價格受限，政府代建項目的代建費用一般為總投資額的 0.4至2.0個百分點，利潤率往往會較商業代建為低。由於預計房地產市場的調控或仍將繼續較長的時間，公司作為代建行業的領先企業，有望受益於代建行業滲透率的提升。截至2021年6月，綠城管理代建項目總數達到334個，合約總建築面積8400萬平方米，在建面積提升至4370萬平方米，項目均集中在長三角、珠三角、環渤海、京津冀等主要經濟區域。從業務和利潤的超預期增長來看，綠城管理期內實現營收10.8億元，按年增長32.6%，毛利5.13億元，按年增加51%，毛利率提升5.8個百分點至到47.5%，淨利潤2.7億元，按年大增82.8%，公司的代建業務明顯展現出強大的逆週期屬性。隨著房地產市場嚴調控的推進，核心城市在土地供應上逐步多元化，這一類公共住房建設力度的提升或有望成為公司訂單又一增長點。在以輕資產開發模式為核心管理下，公司的地產項目開發的效率有望繼續穩步提升，營運風險將更容易把控。

市況分析：日經225指數收盤跌1.79%，報28545.68點。......更多

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