輝立研究部快訊

12月22日 (星期三)

特步國際(1368)
解構：
特步國際(1368)繼續採取多品牌戰略，以迎合不同顧客群的多元化需要，其品牌組合覆蓋三個細分市場，即包括特步主品牌的大眾運動、包括蓋世威和帕拉丁的時尚運動及包括索康尼和邁樂的專業運動。四個新品牌目標客戶群為具有高消費能力的高端客戶，將為集團帶來增長動力。今年6月，集團與私募股權公司高瓴集團建立戰略合作夥伴關係，該合作將為集團全球業務，特別是蓋世威和帕拉丁於中國內地的業務，提供更多資源和經驗去發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.80，目標價$13.40，止蝕價$10.80

中集安瑞科(3899)
解構：
公司為中國頂尖專用燃氣裝備製造商之一，並且為國內燃氣能源業的集成業務供貨商。依託能源、食品和化工產業鏈，積極開拓海內外市場，致力於行業裝備的現代化，經過多年來迅猛發展，已成為業內具有領先地位的集成業務服務商和關鍵設備製造商。安瑞科與HexagonPurus簽訂合營協議設立兩家合營公司，聚焦中國及東南亞快速增長的高壓氫氣儲運市場，計劃設立年產能約10萬個儲氫瓶的生產線，生產包括三型和國際領先的四型儲氫瓶。未來氫能消費增長潛力巨大，有望成為公司清潔能源業務的新增長點。
策略：
買入價$10.70，目標價$12.30，止蝕價$9.50

農夫山泉 (9633.HK) - 包裝水生產商龍頭，雙引擎發展多元化產品
農夫山泉一直追求包裝飲用水和飲料的雙引擎發展，一方面滿足消費者日常的飲用需求，另一方面滿足消費者多樣及個性化的飲用訴求。多元化的產品種類衍生靈活的產品組合，使公司及經銷商可以在不同市場及渠道都達成差異化優勢，提升業務規模、分銷效率及盈利能力。......更多

第二批大型風電光伏基地專案啟動申報，新能源發電行業有望加速發展

近期，國家能源局下發《關於組織擬納入國家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地專案的通知》，要求各省在12月15日提前上報第二批新能源大基地的名單；已核准（備案）且能夠在2022年開工建設，原則上能在2023年內建......更多

直播帶貨稅務監管仍在進行中。稅務部門內部人士透露，國家稅務總局已掌握數千名主播名單，會進一步核實其納稅情況。執法人員一直在查，除薇婭外，還有部分頭部主播沒有披露，各頭部主播一直在補稅且越查漏洞越大，已知數額至少幾個億。各方面已商討公佈其餘頭部主播的恰當時機，具體處罰也不會在同一天公佈。
據標普道瓊斯，標普500指數成份股第三季度通過回購和派息，向股東創紀錄回饋3647億美元，使得滾動12個月股東總回報達到1.24萬億美元；其中，第三季度股票回購總額爲2346億美元，派息總額1300億美元。標普道瓊斯預計第四季度的股票回購將“繼續在更高的水平”。

國際財經
- 澳洲聯儲12月貨幣政策會議紀要重申，在實際通脹持續在該央行2-3%的目標區間內之前，利率不會從當前0.1%的歷史低點上調。這將要求勞動力市場足夠緊張，以推動薪資增幅大幅高於當前水準。這可能需要一些時間，董事會準備耐心等待。
- 銀保監會發文要求進一步優化銀行開戶服務，不得在開戶時強制個人或小微企業購買理財、保險、結構性存款等金融産品，或者強制接受其他金融服務；不得將賬戶功能、開戶辦理時間與客戶購買金融産品或服務挂鈎，變相強制捆綁銷售。
- 百度發佈的首個國產元宇宙産品“希壤”正式開放定向內測，12月27日“希壤”將面向所有用戶開放，屆時百度AI開發者大會將在“希壤”中舉辦，這是國內首次在元宇宙中舉辦的大型會議。百度副總裁馬傑表示，“希壤”世界裏不會有虛擬貨幣，也不會做虛擬資産的交易。
主要巿場
- 日經225指數漲2.08%，報28517.59點。
- 周二（12月21日），美國三大股指迎來大反彈，道指漲1.6%報35492.7點，標普500指數漲1.78%報4649.23點，納指漲2.4%報15341.09點。拜登稱仍可能與曼欽就其2萬億美元經濟計劃達成協定。耐克漲超6%，波音漲近6%，VISA、美國運通、迪士尼均漲超3%，領漲道指。科技股大漲，蘋果漲近2%，美光科技漲超10%，因業績前景強勁。新能源汽車股上漲，特斯拉漲超4%，小鵬汽車漲超11%。熱門中概股多數上漲，愛奇藝漲14.16%，阿裏巴巴漲6.94%。
- 12月21日，滬深股指全天縮量回彈，上證指數收盤報3625.13點，漲0.88%；深證成指報14688.98點，漲0.82%；創業板指報3350.43點，漲0.53%；滬深300報4913.49點，漲0.68%。40餘隻地産股漲停提振市場情緒。大市成交1萬億元，環比降超千億。盤面上，除房地産之外，金融、家電、建材板塊集體造好，電力、新能源板塊午後復蘇，天合光能等大漲。白酒、鹽湖提鋰板塊全天低迷。中鋁國際、陝西金葉、躍嶺股份等近期熱門股批量跌停。
環球綜評

周二紐約尾盤，美元指數跌0.06%報96.4557，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.09%報1.1287，英鎊兌美元漲0.11%報1.3222，澳元兌美元漲0.62%報0.7154，美元兌日元漲0.4%報114.08，美元兌加元跌0.3%報1.2916，美元兌瑞郎漲0.21%報0.9233，離岸人民幣兌美元漲72個基點報6.3763。

市況分析：周二（12月21日），COMEX黃金期貨收跌0.28%報1789.6美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.07%報22.53美元/盎司。...... 更多

綠城管理 (9979.HK)
研究報告: 綠城管理(9979.HK)目標價6.40 港元。綠城管理（09979）是中國房地產輕資產開發模式的先行者，成立於2010年，是綠城中國（3900）的附屬公司，並於去年7月分拆上市。公司主要業務為商業代建、政府代建和其他服務，其中商業代建為公司收入的主要貢獻者，其服務一般包括前期管理、規劃設計、工程管理服務、成本控制、營銷、銷售服務、交付管理及售後服務；而政府代建主要是提供公共住房物業開發項目，其次是公共基礎設施的代建服務，一般包括設計、建築成本管理服務、監督及驗收；其他服務包含代建諮詢服務、設計諮詢服務等。值得注意的是，代建業務與開發業務具備較明顯的反週期性。當房地產市場景氣度較高時，代建業務的增速往往較為低落，而在房地產市場景氣度較低時，代建業務往往能有較大的增速提升。而政府代建項目中保障性住房比例較高，也包括體育館、城市廣場、學校、醫院等公共建築，但由於保障性住房價格受限，政府代建項目的代建費用一般為總投資額的 0.4至2.0個百分點，利潤率往往會較商業代建為低。由於預計房地產市場的調控或仍將繼續較長的時間，公司作為代建行業的領先企業，有望受益於代建行業滲透率的提升。截至2021年6月，綠城管理代建項目總數達到334個，合約總建築面積8400萬平方米，在建面積提升至4370萬平方米，項目均集中在長三角、珠三角、環渤海、京津冀等主要經濟區域。從業務和利潤的超預期增長來看，綠城管理期內實現營收10.8億元，按年增長32.6%，毛利5.13億元，按年增加51%，毛利率提升5.8個百分點至到47.5%，淨利潤2.7億元，按年大增82.8%，公司的代建業務明顯展現出強大的逆週期屬性。隨著房地產市場嚴調控的推進，核心城市在土地供應上逐步多元化，這一類公共住房建設力度的提升或有望成為公司訂單又一增長點。在以輕資產開發模式為核心管理下，公司的地產項目開發的效率有望繼續穩步提升，營運風險將更容易把控。

市況分析：日經225指數漲2.08%，報28517.59點。......更多

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