輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月27日 (星期四)

 

金科服務(9666)
解構:
金科服務(9666)主要於中國從事提供物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務及智慧科技服務,同時依託物業服務方面的技術能力,將社區生活服務向城市綜合服務延伸,已構成涵蓋中高端商寫辦公樓、產業園、學校、醫院、公建、城市服務等多業態全方位服務體系。去年底,集團完成收購一家目標公司的全部股權,該目標公司主要在中國從事高端餐飲、團餐及酒店管理服務,通過該項收購,集團成功整合團餐資源,擴充中高端團餐項目、優化本地供應鏈體系,布局酒店營運管理板塊,在高密度區域進一步提升增值服務濃度。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$38.00,目標價$43.00,止蝕價$36.00
 

電訊盈科(008)
解構:
電訊盈科 (008) 2020年上半年的核心業務,包括電訊、媒體和資訊科技服務,均錄得穩健業績,儘管仍錄得約3.2億元虧損,但按年已收窄46%。其中,Over-the-top(OTT)及免費電視及相關業務皆錄得強勁的增長勢頭,收益分別擴大29%及97%;尤其是視像串流服務Viu的收益更取得47%可觀升幅,於去年第二季,Viu的每月活躍用戶總數,在就印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡及泰國這五個東南亞市場串流平台中排名第一,付費用戶總數則排名第二。隨著收益基礎擴闊,OTT及免費電視及相關業務的EBITDA虧損進一步收窄,預料即將可走上盈利之路。
策略:
買入價$4.11,目標價$4.51,止蝕價$3.94

京東集團 (9618.HK) - 騰訊實物分派京東.中短期構成技術性沽壓
京東集團(下稱「京東」)於中國經營線上零售及電商平台業務,以及提供物流服務。在線上零售業務方面,京東透過自家線上電商平台銷售自營產品及第三方商家產品,並向線上零售業務的供應商、第三方商家及其他合作夥伴提供數字營銷服務。公司亦與沃爾瑪在電商領域展開合作,於京東的平台上開設沃爾瑪和山姆會員商店官方旗艦店,並為其提供物流解決方案。......更多

手機鏡頭出貨增幅放緩.佈局車載鏡頭企業更值得關注

近幾年後置鏡頭的數量持續增加,三鏡頭在前年超越雙鏡頭成為智能手機主流,因而拉動手機相機模組出貨量出現較大增長。然而,根據TrendForce的研究報告顯示,多鏡頭經歷數年的高速增長後,從去年下半起鏡頭的出貨量增幅開始出現放緩,估計2022年鏡頭......更多


  • 美國聯儲局議息後宣佈,維持利率不變,會後聲明明確發出信號,局方可能最快在3月進行逾3年來的首次加息,並在加息數次之後縮減資產負債表。FOMC聲明沒有提供加息的具體時間,但有跡象表明,加息最早可能在3月的會議上發生。聲明稱,由於通脹率遠高於2%局方指標,且勞動力市場強勁,委員會預計將很快適當提高聯邦基金利率的目標範圍。對於啟動縮表的具體時間,聯儲局並沒有直接指明,但在另一份新聞稿中提到縮表的基本條件,稱聯邦基金利率仍是「調整貨幣政策立場的主要手段」,而縮表行動將在加息開始後發生,以「可預測的步調」(in a predictable manner)進行,暗示將會在加息數次後啟動縮表。
  • 美國電動車企特斯拉(Tesla)行政總裁馬斯克(Elon Musk)表示,因應晶片短缺危機,集團今年不會推出任何新車款。特斯拉較早時已經在第四季財務報告中指,晶片不足限制了集團的產量與交付量。馬斯克在特斯拉業績分析員會議開始時稱,沒有穩定晶片供應,集團無法生產新型號車,如果去年推出新車型,集團去年的交付量亦不會有分別。
  • 國際財經
    • 美國晶片生產商英特爾(Intel)公佈,截至去年12月26日止,第4季收入為195億美元(下同),優於市場預期的183.1億元;每股經調整盈利為1.09元,優於市場預期的0.91元。消息曝光後,英特爾市後延長交易時段股價跌3.5%。英特爾預期,第1季收入為183億元,優於市場預期的176.2億元。英特爾稱,上季包括個人電腦晶片供應的客戶電腦業務收入,按年跌7%至101億元,優於市場預期的96億元。集團行政總裁格爾辛格(Pat Gelsinger)表示,相關業務下滑是受到客戶轉變訂單時間因素影響。
    • 內媒從業內人士瞭解到,近日金融管理部門召集幾家全國性資產管理公司(AMC)開會,研究資產管理公司按照市場化、法治化原則,參與風險房地產企業的資產處置、項目併購及相關金融仲介服務。報道指,資產管理公司在上述領域具有豐富經驗,其參與有望加快風險企業資產處置進度,促進風險化解和市場出清。
    • 中國財政部公佈,去年全年國有企業利潤總額按年增長30.1%,兩年平均增長12.1%,增速較去年首11個月均有所放緩。其中央企增長27%,地方國有企業上升35.9%,兩年平均增長12.4%和11.5%。去年全年國有企業營業總收入按年增長18.5%,兩年平均增長9.9%。其中央企增長17.7%,地方國有企業上升19.5%,兩年平均增長7.8%和12.7%。
  • 主要巿場
    • 國內官媒齊齊發文撐市,A股扭轉上日跌勢,上證指數最多升29點或0.85%,高見3462點現沽壓,一度倒跌15點或0.45%,低見3417點後回穩,全日收市報3455點,升22點或0.66%,成交3383.12億元人民幣。深成指最多升137點或1%,高見13820點,最多倒跌103點或0.76%,低見13580點,全日收市報13780點,升96點或0.7%,成交4558.66億元。但兩市成交縮減逾15%至7942億元。
    • 烏克蘭危機不斷升溫,加上市場揣測美國聯儲局議息結果「偏鷹」,亞太區股市下跌。日本股市連跌兩日,日經平均指數收報27011點,跌120點或0.44%。
    • 美國股市周三再度上演急速起落市況,道指大幅高開223點後,最多漲517點,高見34815點;其後低見34815點,跌幅達到421點;標指一度抽升2.22%;以科技股為主的納指曾彈3.42%。美市收市,道指跌129點或0.38%,報34168點。標指回吐0.15%,收報4349點。納指升0.02%,收報13542點。
  • 環球綜評
    • 美國聯儲局公佈議息結果後,美元滙價呈強,升至3周高位。ICE美滙指數尾段升0.456%,至96.388。較早時,聯儲局議息後宣佈維持利率不變,會後聲明明確發出信號,局方可能最快在3月進行逾3年來的首次加息,並在不欠後縮減資產負債表。歐羅兌美元跌0.44%,至1.1249美元。

    美國聯儲局公佈議息結果前,國際金價由於美元滙價呈強而偏軟。鈀價急升至4個月新高。紐約期金價格在聯儲局公佈議息結果前收市,每盎斯報1831.4美元,跌1.1%。議息結果公佈後,期金價格每盎斯報1834美元。現貨金尾段跌1%,至每盎斯1829.65美元。現貨銀價跌0.2%,至每盎斯23.77美元。...... 更多

    德賽西威 (002920.SZ)
    研究報告: 德賽西威(002920.SZ)目標價176.00元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商,公司的產品從傳統的汽車電子(駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統)逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網(智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等)智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企,包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月,前身為中德合資企業中歐電子工業,2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權,由惠州市國資委全面控股,2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務,2016 年公司成立智慧駕駛事業部,發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA,車聯網平臺等業務,2018年起,新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域,為公司收入的主要來源。截止2021年中報,公司智慧座艙業務佔據公司營收的81.75%。隨著新興業務ADAS(自動泊車、360 環視、網域控制站等)和車聯網產品開始放量,智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。根據 2021 年中報,公司智慧駕駛業務和網聯服務及其他同比增速分別達到了 182.68%和 121.30%,遠高於智慧座艙的 44.13%。智慧座艙方面,國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%,市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元,2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產,該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面,德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一,較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站,是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業,市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面,公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務,客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購,ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商,其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。2021前三季度公司實現營收63.03億元,同比增長46.65%,歸母淨利潤4.91億元,同比增長54.36%;其中第三季度實現營收22.20億元,同比增長30.47%,環比增長8.76%;歸母淨利潤1.22億元,同比增長37.13%,環比下降13.83%。前三季度公司銷售毛利率24.52%,同比+1.54個pct,淨利率7.77%,同比+0.37個pct。其中,第三季度毛利率23.87%,同環比分別下滑0.23、0.85個pct,主要由於晶片和原材料價格上漲的影響,單季淨利率環比下降1.45個pct,在5%左右。德賽西威於1月10日公佈2021年全年業績預告。公司預計2021年實現歸母淨利潤約8-8.5億元,同比增長約54.4%-64.05%,對應四季度歸母淨利約3.09-3.59億元,達到公司單季歸母淨利的歷史高位,同比增長約54.46%-79.49%(環比增長:153.59%-294.68%)。2021年受晶片短缺及原材料漲價影響,公司的季度業績增速逐季放緩,但四季度以來負面因素逐漸褪去,東南亞疫情好轉及防疫政策調整,汽車缺芯問題有所緩解,疊加年底促銷力度加大,國內車市場較此前有所回暖,公司主要客戶銷量環比改善明顯,業績迎來拐點。未來隨著全自動泊車、360高清環視為代表的ADAS功能產品開始放量,新項目量產將帶動收入增長,貢獻業績增量。


    市況分析:烏克蘭危機不斷升溫,加上市場揣測美國聯儲局議息結果「偏鷹」,亞太區股市下跌。日本股市連跌兩日,日經平均指數收報27011點,跌120點或0.44%。......更多

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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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