輝立研究部快訊

1月31日 (星期一)

歐舒丹(973)
解構：
於截至2021年12月31日止第三財政季度，集團實現銷售淨額6.5億歐元，按報告匯率和固定匯率計算，分別增長13.5%和9.5%。該季度為集團財政年度的最重要季度，雖然期內COVID -19在若干主要市場再度爆發，但集團表示銷售增長勢頭仍令人鼓舞，主要得益於核心品牌L`Occitane en Provence的抵禦能力(銷售淨額增長8%)ELEMIS的增長加快(銷售淨額增長39.4%)。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$31.50，止蝕價$28.00

香港寬頻(1310)
解構：
香港寬頻(1310)儘管在去年新冠病毒疫情持續下，仍取得穩健的營運及財務業績。截至2021年8月底止，全年錄得純利2.07億元，按年增長112.9%；經調整淨利潤按年增加26%至7.56億元。派末期息37.5仙，2020年同期派38仙；全年共派息每股76.5仙，較上一年度同期每股75仙略增2%。業績理想，主要是香港寬頻成功繼續由傳統電訊公司，蛻變為領先資訊及通訊科技(ICT)方案供應商。公司的企業業務經過一連串轉型後，市場份額及ARPU均有所提高；全年收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流分別按年增加21%、3%及2%至114.64億元、25.69億元及11.32億元。香港寬頻的流動資金及資本資源狀況健康，料除了可透過內部資源及可動用銀行融資撥付期內資本開支及營運資金需求外，將可維持穩定的派息。
策略：
買入價$9.74，目標價$10.84，止蝕價$9.35

京東集團 (9618.HK) - 騰訊實物分派京東．中短期構成技術性沽壓
京東集團（下稱「京東」）於中國經營線上零售及電商平台業務，以及提供物流服務。在線上零售業務方面，京東透過自家線上電商平台銷售自營產品及第三方商家產品，並向線上零售業務的供應商、第三方商家及其他合作夥伴提供數字營銷服務。公司亦與沃爾瑪在電商領域展開合作，於京東的平台上開設沃爾瑪和山姆會員商店官方旗艦店，並為其提供物流解決方案。......更多

手機鏡頭出貨增幅放緩．佈局車載鏡頭企業更值得關注

近幾年後置鏡頭的數量持續增加，三鏡頭在前年超越雙鏡頭成為智能手機主流，因而拉動手機相機模組出貨量出現較大增長。然而，根據TrendForce的研究報告顯示，多鏡頭經歷數年的高速增長後，從去年下半起鏡頭的出貨量增幅開始出現放緩，估計2022年鏡頭......更多

人民銀行統計，2021年末，金融機構人民幣各項貸款餘額192.69萬億元人民幣，按年增長11.6%；全年人民幣貸款增加19.95萬億元，按年多增3150億元。人行表示，企事業單位貸款平穩增長；工業中長期貸款增速明顯提升，服務業中長期貸款保持較快增長。另外，房地產開發貸款餘額12.01萬億元，按年增長0.9%，增速比上年末低5.2個百分點。個人住房貸款餘額38.32萬億元，同比增長11.3%，增速比上年末低3.3個百分點。
由於局部疫情反覆致防控措施加強，製造業景氣度有所轉弱，財新中國1月製造業採購經理指數(PMI)再度跌至收縮區間。財新公佈，1月財新中國製造業PMI錄得49.1，較上月回落1.8個百分點，為2020年3月以來最低，遜於市場預期的50。1月生產指數在連續兩月回升後，再度回落至收縮區間，為2021年9月以來最低。許多受訪廠商反映，最近海內外疫情擡頭，導致銷售下降，產量回落。

國際財經
- 美國去年12月個人消費支出(PCE)物價指數按月上升0.4%，按年漲5.8%。期內，核心PCE物價指數按月上升0.5%，符合預期；按年上升4.9%，創近40年以來新高。個人所得按月增加0.3%，預期為升0.5%；個人支出按月減少0.6%，符合預期。
- 淘寶與天貓國際平臺觀察顯示，今年春節前夕，為家中愛寵添置寵物新年服、進口凍乾寵糧、寵物清潔用品等「寵物年貨」成為年輕一代的新年習俗。淘寶平臺顯示，寵物新年衣服在今年1月的成交額按年增長31%，搜索量按月增長兩倍。另外，天貓淘寶和飛豬平臺亦總結出中國年輕人迎接虎年的消費新潮流。隨著90後、95後們逐漸加入置辦年貨的主力軍，年貨購物車裏增加很多年貨「新物種」，例如洗地機等智慧清潔產品，成為不少人帶回家的熱門年貨。
- 中國發改委表示，將採取有力措施加強鐵礦石價格調控監管。發改委高度關注鐵礦石市場價格變化，將會和有關部門深入調查，加強監管，嚴厲打擊散佈虛假訊息、哄擡價格、惡意炒作等違法違規行為。發改委指出，研究進一步採取有力有效措施，切實保障鐵礦石市場價格平穩運行。
主要巿場
- A股在農曆牛年最後一個交易日個別發展。四大官媒再度發文撐市，刺激上證指數早段最多升22點或0.67%，高見3417點，隨後出現回吐，最多跌37點或1.11%，低見3356點，全日收報3361點，跌32點0.97或%，成交3537.75億元人民幣。深成指反覆下滑，高見13553點，升154點或1.15%，低見13227點，跌171點或1.28%，全日收市報13328點，跌70點或0.53%，成交4651.07億元。總結牛年，深成指累挫16.5%。兩市成交合計縮減至8189億元。
- 美國去年第四季經濟勁升6.9%，加上蘋果公司等業績勝預期，市場暫時擺脫聯儲局可能提速加息的憂慮，亞太區股市上揚。日本股市連跌3日後反彈，日經平均指數收報26717點，升547點或2.09%。日股上周累挫2.92%。
- 美國最新通脹指標創近40年新高，美股道指周五早段繼續捱沽，曾挫逾三百點；其後在Visa和蘋果股價強勢攀升帶動下，大市反覆轉漲，三大指數最終貼近全日高位作收。道指低開25點後，跌幅擴大至最多353點或1.03%，低見33807點，收市轉升564點或1.65%，報34725點；標指先跌後彈2.43%，收市報4431點；以科技股為主的納指反覆漲3.13%，收市報13770點。
環球綜評

市場已預計美國聯儲局3月加息的可能性，美元滙價變化不大，單周升幅是7個月來最佳。ICE美滙指數尾段升0.04%，本周累計漲1.7%，是去年6月以來最大單周升幅。上周升穿97點，是2020年7月以來首次。歐羅變動不大，報1.1143美元。英鎊跌至一周低位，報1.336美元。

市場憧憬美國聯儲局3月加息，美元滙價續受支援呈強，黃金吸引力相應被削弱，國際金價下滑。紐約期金周五收市跌8.4美元或0.5%，每盎斯報1786.6美元，創下去年12月中以來最低位；上周累計跌幅為2.5%，是去年11月26日當周以來最差。...... 更多

中海油田服務 (2883.HK)
研究報告: 中海油田服務(2883.HK)目標價9.00港元。中海油服（02883）2020年中期業績，營業額127.35億元（人民幣．下同），按年跌12.2%；純利8.01億元，按年減53.2%，每股盈利16.8分。到去年第三季，累計營業額198.82億元，按年再收窄至下跌7.3%；而純利則按年下降32.6%至14.53億元。而根據最新公布的盈警通告，公司預期去年全年的淨利潤較2020年同期減少87%至91%。業績雖然倒退，這主要是在「碳達峰、碳中和」的背景下，國際石油公司嘗試向新型能源公司探索轉型呈現加速狀態，紛紛加大新能源投資力度，對油氣勘探開發投資繼續保持審慎態度，尤其對風險勘探、前沿區、深水勘探開發等業務變得異常謹慎。事實上，儘管國際油價回升，但國際石油公司勘探開發投入仍存在一定的滯後性和謹慎性，加上全球疫情在去年仍然反覆，導致作業啟動推遲進而引起裝備作業量、使用率同比有一定幅度下降，由於部分大型裝備的作業價格和使用率處於低位，導致出現減值跡象，中海油服因此預計2021年計提固定資產減值損失約20.1億元。截至2021年6月30日，公司共運營、管理56座平台（包括43座自升式鑽井平台、13座半潛式鑽井平台），其中28座在中國海域作業，7座在北美、東南亞等國際海域作業，19座平台正在待命，2座正在船廠修理。上半年公司鑽井平台作業日數為6,578天，按年減少1,084天，減幅14.1%。平台日曆天使用率受作業量減少影響按年減少10.9個百分點至65.3%。公司早前發布了2022年戰略指引，表示今年全球原油需求預計仍將持續增長，全球上游勘探開發資本支出總量較2021年相比增加約24%，油田服務市場復蘇態勢進一步確立。國內方面，保障國家能源安全和增儲上產「七年行動計畫」的實施將在一定時期內確保油服行業景氣。根據目前公司國內外訂單情況，預計物探採集和工程勘察服務、鑽井服務、油田技術服務和船舶服務四個板塊工作量穩中有升。根據行業的最新發展形勢，中海油服表示將繼續全面踐行技術驅動、成本領先、一體化、國際化、區域發展等的新發展戰略。在今年，將繼續以技術驅動為核心，加大科研投入和重大技術攻關，優化裝備性能和結構，擴充多元裝備規模，建立為客戶增值、抵禦風險的新型一體化模式，拓展海上風電和EPS一體化業務等，積極適應綠色低碳轉型，海外業務立足差異化區域市場策略，提升經營效益與抗風險能力。除了持續實施精細化成本管控，中海油服表示會繼續加快構建系統性、結構性、長效性降本機制，保持成本領先優勢。管理層預計今年的資本性開支為41.6億元左右，主要用於生產基地建設、裝備及技術設備更新改造和技術研發投入等。在可動用資金、暢通的融資渠道以及較低的融資成本下，預料公司儘管在油價波動的環境下可靈活地採用不同的經營運作方式，維持高質量的發展。

市況分析：美國去年第四季經濟勁升6.9%，加上蘋果公司等業績勝預期，市場暫時擺脫聯儲局可能提速加息的憂慮，亞太區股市上揚。日本股市連跌3日後反彈，日經平均指數收報26717點，升547點或2.09%。日股上周累挫2.92%。......更多

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