輝立研究部快訊

2月7日 (星期一)

敏實集團(425)
解構：
敏實集團(425)主要從事研發、生產和銷售汽車零部件和工裝模具，其汽車零部件業務主要包括金屬飾條、塑件、鋁件和鋁電池盒產品；工裝模具業務主要包括汽車外飾件、車身結構件在開發、加工和生產過程中的各類模具與夾具。集團在全球主要工廠因地制宜地進行產能擴充及優化，從而更好地應對全球客戶於產品開發及量產方面的要求，同時亦可進一步提升整體營運效能。日益完善的全球布局除了可滿足集團全球客戶就近供貨的需求，同時可進一步強化和完善其核心產品的全球競爭力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$36.00，目標價$40.00，止蝕價$34.00

嘉里建設(683)
解構：
嘉里建設(683)去年6月底中期錄得得綜合收入63.7億（港元．下同），上升63%。未計入投資物業公允價值變動之基礎溢利為23.6億元，淨利為37.7億元，分別增加113%及251%。期內，公司在香港及內地共錄得合約銷售81.9億元；其中，香港達成合約銷售20.2億元，佔香港全年銷售目標之36%；內地則錄61.7億元，佔內地全年銷售目標的78%。嘉里建設在上月初公布成功招標購入位於上海市黃浦區之地塊，代價為133.29億元人民幣。該地塊總建築面積約 198,500 平方米，位於上海黃浦區核心地段，毗鄰外灘、豫園、南京東路步行街及人民廣場等地標。預計該項目可將進一步強化嘉里建設於國內的高端住宅物業及優質投資物業資產組合，除了可帶來不俗之物業銷售收入外，亦可以貢獻經常性租金收入和資本增值。
策略：
買入價$22.80，目標價$24.50，止蝕價$21.80

研究部一月研究報告回顧
2021年中國的汽車市場的特徵中有一點值得關注：中國品牌的市場佔有率正在進一步提高，中國品牌21年12月乘用車市占率為45.7%，同比增長6.2個百分點，21年全年中國品牌的市占率提升至42.3%，較20年全年增長6.4個百分點。究其原因，在於一眾中國品牌經過多年激烈的市場競爭，“摸爬滾打”中始終堅持初心，不斷提高自身競爭力，在汽車新四化趨勢下終於脫穎而出。......更多

手機鏡頭出貨增幅放緩．佈局車載鏡頭企業更值得關注

近幾年後置鏡頭的數量持續增加，三鏡頭在前年超越雙鏡頭成為智能手機主流，因而拉動手機相機模組出貨量出現較大增長。然而，根據TrendForce的研究報告顯示，多鏡頭經歷數年的高速增長後，從去年下半起鏡頭的出貨量增幅開始出現放緩，估計2022年鏡頭......更多

中國-俄羅斯AEO（“經認證的經營者”）互認安排日前簽署。兩國AEO企業間直接進出口的貨物將在通關中享受相關便利措施，顯著降低企業的倉儲、物流等貿易成本。
美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月加息50個基點的可能性爲34%，此前爲18%。

國際財經
- 歐洲央行維持三大關鍵利率不變，符合預期。歐洲央行聲稱，第二季度將以每個月400億歐元的速度實施資産購買計劃。第三季度將以每個月300億歐元的速度實施資産購買計劃。從2022年10月起，將以每個月200億歐元的速度實施資産購買計劃。歐洲央行打算至少在2024年底之前，將根據PEPP購買的到期證券的本金支付進行再投資；無論如何，未來的PEPP投資組合將設法避免干擾適當的貨幣政策立場。通脹可能會適度超過短期目標；隨時準備適當調整其所有工具，以確保通脹在中期穩定在2%的目標。
- 高性能鋰電池製造商SES正式登陸紐約證券交易所。目前，SES的投資人包括吉利控股集團、通用汽車、本田汽車、現代起亞集團、上汽集團、富士康等汽車製造商。2021年11月，SES宣佈正在上海建設一座總面積3萬平方米的1GWh鋰電池超級工廠，並展示全球首個超過100Ah的鋰電池。
- 全國省際中藥（材）採購聯盟首次聯采交易工作將在今年首季度完成。隨著第七批國采啓動，帶量採購覆蓋範圍越來越廣。目前化藥、中成藥、生物藥、醫療器械均已實現集采，而中藥材、中藥飲片、中藥配方顆粒仍是“空白地帶”。在業界看來，隨著中藥配方顆粒統一標準工作推進，集采將是大勢所趨。
主要巿場
- 日經225指數漲0.73%，報27439.99點，本周累計上漲2.7%。
- 周五（2月4日），美國三大股指漲跌不一，道指跌0.06%報35089.74點，標普500指數漲0.52%報4500.53點，納指漲1.58%報14098.01點。本周，道指漲1.05%，標普500指數漲1.55%，納指漲2.38%。3M公司跌2.25%，沃爾格林聯合博姿跌1.82%，紛紛領跌道指。銀行股集體上漲，摩根大通漲2.64%，高盛漲2.44%。科技股漲跌不一，蘋果跌0.17%，亞馬遜漲13.54%。
- 國內A股休市。
環球綜評

周五（2月4日），紐約尾盤，美元指數漲0.13%報95.47，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.07%報1.1450，英鎊兌美元跌0.51%報1.3529，澳元兌美元跌0.9%報0.7076，美元兌日元漲0.2%報115.21，美元兌瑞郎漲0.57%報0.9254，離岸人民幣兌美元跌86個基點報6.3618。

市況分析：周五（2月4日），COMEX黃金期貨漲0.26%報1808.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.65%報22.52美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲1.24%，COMEX白銀期貨漲0.98%。...... 更多

偉易達 (303.HK)
研究報告: 偉易達(303.HK)目標價73.00港元。偉易達（00303）截至2021年9月底止（2022財年）中期，整體收入11.15億（美元．下同），較2020年同期11.24億元下跌0.8%。儘管北美洲的銷售額上升，不足以抵銷歐洲、亞太區和其他地區的銷售額跌幅，而該三個地區業務的收入均受到全球材料短缺和付運延誤等不同程度上的負面影響。事實上，公司在上半年飽受關鍵零件短缺、供應鏈問題和新型冠狀病毒（COVID19）疫情引致馬來西亞的生產受阻，對生產和履行訂單構成負面影響，也令偉易達未能滿足市場對其產品的強勁需求，導致首六個月的收入錄得輕微下滑。期內，偉易達的整體毛利率為27.4%，而2020年同期為31.8%。毛利率下跌，主要原於是材料價格上升，特別是電子零件和塑膠材料，以及集裝箱短缺導致運費大幅上漲所致。另外，人民幣升值使直接勞工成本和生產支出較去年同期增加；材料供應不穩定亦對生產力造成影響。同時，產品組合改變也導致毛利率下跌。如按地區劃分，佔公司整體收入最大、高達44.6%的北美洲市場，收入按年增加1.0%至4.98億元；由於材料短缺和供應鏈問題導致生產和付運延誤，令電子學習產品在北美洲的收入下跌8.3%，但電訊產品（按年升0.8%）及承包生產服務（按年升31.9%）的銷售額上升，抵銷了相關產品銷售額下跌的負面影響。至於歐洲（佔公司整體收入43.6%）及亞太區（佔公司整體收入10.7%）營業額按年分別減少0.3%及8.6%至4.86億元及1.19億元；前者也是受到材料短缺和物流問題導致生產和付運延誤，造成庫存水平低、部份新產品延遲面世及銷售額貢獻滯後，而後者主要是受到封城措施令實體店關閉，加上材料短缺和付運延誤所影響。然而，偉易達在中期業績報告上表示，儘管預期全年收入將較上一財政年度有所減少及毛利率料將按年下跌，但在產品需求殷切下，公司三個地區的主要業務的訂單表現強勁，料隨着銷售渠道庫存改善及新產品上架，預期電子學習產品和電訊產品下半年的銷售額將會回升。此外，由於一系列的新產品已於去年九月上架並開始發售，加上整體銷售渠道庫存改善，管理層表示北美洲和歐洲的銷售額勢頭良好。而在Netflix獲得不錯口碑的Go! Go! Cory Carson動畫系列正在全球推出全新內容，並於秋冬季上架播放，理論上將有機會利好相關產品的銷售。亞太區方面，隨着澳洲的封城措施解除和零售店恢復營業，當地的銷售額有望回升，但國內疫情仍相對反覆，內地的整體銷售額則可能仍有待復甦。

市況分析：日經225指數漲0.73%，報27439.99點，本周累計上漲2.7%。......更多

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