輝立研究部快訊

2月23日 (星期三)

洛陽鉬業(3993)
解構：
洛陽鉬業(3993)主要從事基本金屬、稀有金屬的採、選、冶等礦山採掘及加工業務和礦產貿易業務。集團早前發出了盈喜，預計截至2021年12月31日止年度股東應佔淨利潤將介乎47.04億元至51.23億元人民幣，較2020年度同期大幅增長102%至120%，主要由於公司主要礦產品產量實現增長，綜合規模效益逐漸顯現，疊加大宗商品價格上漲所致。集團持續推進降本增效工作，多措並舉克服原材料上漲帶來的不利影響，得以保持較強的市場競爭力和盈利能力。其次，集團旗下金屬貿易業務於2021年度完成金屬貿易量650萬噸，與礦山板塊協同進一步加強，創歷史最好水平。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.20，止蝕價$4.55

中國有色礦業(1258)
解構：
公司是全球領先的銅生產商，在非洲贊比亞和剛果金經營銅開采冶煉業務。公司是國資委直屬央企中國有色集團于銅及鈷資源開發的海外平臺。截至2020年底，公司擁有銅資源量584萬噸、儲量239萬噸，權益銅儲量191.34萬噸；鈷資源量17萬噸、儲量5.4萬噸，權益鈷儲量4.57萬噸；預計2022年，自產銅產能將達到約17萬噸/年，冶煉銅產能將達到約57萬噸/年；鈷金屬產能將達到約 3900 噸/年。近日，公司以先舊後新的方式配售2.5億股，募集9.85億港元，隨著謙比希東南礦山逐漸達產，剛波夫主礦體探建結合項目和羅恩延長部露天礦項目的陸續建成投產，中國有色礦業盈利能力將進一步提升。
策略：
買入價$3.60，目標價$6.00，止蝕價$2.20

361度國際 (1361.HK) - 第四季度零售額錄高雙位數增長童裝、下沉市場發展勢頭強勁
361度國際（下稱「361度」）成立於2003年，是一家集品牌管理、研發、設計、生產、國內外經銷為一體的綜合體育服裝企業，擁有綜合的產品組合，包括361°品牌、361°兒童品牌及聚焦於更高功能型的戶外產品的芬蘭品牌ONE WAY。公司以批發特許分銷之業務模式，透過一級獨家分銷商及二級特許零售商管理於中國及全球逾6000家零售店銷售點組成的龐大分銷網絡，於中國三線及以下城市建立領先地位。......更多

手機鏡頭出貨增幅放緩．佈局車載鏡頭企業更值得關注

近幾年後置鏡頭的數量持續增加，三鏡頭在前年超越雙鏡頭成為智能手機主流，因而拉動手機相機模組出貨量出現較大增長。然而，根據TrendForce的研究報告顯示，多鏡頭經歷數年的高速增長後，從去年下半起鏡頭的出貨量增幅開始出現放緩，估計2022年鏡頭......更多

2022年中央一號文件重磅發佈，提出全面推進鄉村振興重點工作，提出，全力抓好糧食生産和重要農產品供給。穩定全年糧食播種面積和産量。確保糧食播種面積穩定、産量保持在1.3萬億斤以上。大力實施大豆和油料産能提升工程。穩定生豬生産長效性支援政策，穩定基礎産能，防止生産大起大落。大力推進種源等農業關鍵核心技術攻關。
美聯儲公佈貼現利率會議紀要顯示，12名地區聯儲主席中，有3名尋求在1月上調貼現利率。3名地區聯儲主席因通脹和金融風險尋求上調貼現利率。但由於不久後將收緊政策且前景具有不確定性，美聯儲決定1月維持貼現利率不變。

國際財經
- 英國央行副行長拉姆斯登表示，英國央行面臨1997年以來最嚴峻的通脹挑戰，未來幾個月英國央行將需要小幅加息，但由於俄羅斯和烏克蘭衝突等不確定性因素，其長期走勢難以預測。
- 《“十四五”新型儲能發展實施方案》印發，目標是到2025年，新型儲能由商業化初期步入規模化發展階段、具備大規模商業化應用條件；其中，電化學儲能系統成本降低30%以上。方案提出，開展鈉離子電池、新型鋰離子電池等關鍵核心技術、裝備和集成優化設計研究，集中攻關超導、超級電容等儲能技術，研發儲備液態金屬電池、固態鋰離子電池、金屬空氣電池等新一代高能量密度儲能技術。
- 中國工程機械工業協會發佈1月11類主要産品的銷售資料顯示，工業車輛、升降工作平臺、高空作業車3類産品國內銷量實現同比正增長；推土機、平地機、汽車起重機、履帶起重機、隨車起重機、工業車輛、壓路機、升降工作平臺8類産品出口銷量表現亮眼。
主要巿場
- 日經225指數跌1.71%報26449.61點。
- 周二（2月22日），道指跌1.42%報33596.61點，標普500指數跌1.01%報4304.76點，納指跌1.23%報13381.52點。家得寶跌8.8%，波音跌近5%，耐克跌超3%，迪士尼跌超2%，紛紛領跌道指。新能源汽車股走低，特斯拉跌超4%，蔚來跌超6%。科技股普跌，蘋果跌1.8%，臉書跌近2%，奈飛跌超3%。熱門中概股走低，阿裏巴巴跌近5%，嗶哩嗶哩跌超9%。
- 周二（2月22日），A股三大指數低開後弱勢整理，創業板指一度跌超2%。上證指數收跌0.96%報3457.15點，深證成指跌1.29%報13297.11點，創業板指跌1.38%報2765.91點。東數西算概念仍局部活躍，資料中心及大資料概念活躍，避險情緒升溫，黃金股受資金青睞，鋰礦指數上漲，民爆概念捲土重來，油價上漲提振石油股，三胎概念分化；遊戲股重挫，三七互娛跌停，中青寶、昆侖萬維、世紀華通等大跌。據媒體報道，網傳遊戲公司2022年不新發版號。截至目前，國家新聞出版署最新一批國產網路遊戲版號審批名單仍定格在2021年7月22日，至今已經7個月沒有公佈新一批版號。
環球綜評

周二（2月22日），紐約尾盤，美元指數跌0.05%報96.0844，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.15%報1.1327，英鎊兌美元跌0.11%報1.3586，澳元兌美元漲0.35%報0.7218，美元兌日元漲0.3%報115.0845，美元兌加元漲0.12%報1.277，美元兌瑞郎漲0.65%報0.9217，離岸人民幣兌美元漲23個基點報6.324，美元兌盧布跌1.75%，報78.8271。

市況分析：周二（2月22日），COMEX黃金期貨收漲0.03%報1900.3美元/盎司，盤中最高漲至1918.3美元；COMEX白銀期貨收漲0.58%報24.13美元/盎司。金價觸及九個月高位後回落，投資者關注烏克蘭局勢發展。...... 更多

建滔集團 (148.HK)
研究報告: 建滔集團(148.HK)目標價48.00港元。儘管疫情去年在全球肆虐，建滔集團（00148）於2021年中期仍錄得有紀錄以來最佳的半年業績。截至去年六月底止6個月，建滔收入267.015億元，按年大幅提升34%，純利50.62億元，較2020年同期增長378%創新高。回顧期內，電子產品消費動力持續增長，建滔在覆銅面板部門的垂直整合模式優勢，以及覆銅面板與印刷線路板部門間的協同效應，帶動公司兩個分部均實現了訂單數目和產品價格的雙線豐收。化工部門受益於經濟反彈對大宗商品的需求激增，以醋酸及雙酚A為代表的主要化工產品價格錄得可觀升幅，帶動業務收穫突破性增長。電子產品消費反彈，為覆銅面板及其上游物料帶來顯著的需求提振。覆銅面板訂單持續高企，出貨量大幅增加逾三成。在強勁需求拉動下，產品售價亦水漲船高，部門營業額因此上升116%，至144.46億元；由於建滔擁有垂直生產模式，能自主供應銅箔、玻璃絲、玻璃布及環氧樹脂等上游物料，成本的上升遠低於售價的上揚，令利潤率取得突破性提升。因此未扣除利息、稅項、折舊及攤銷前（EBITDA）之盈利大幅上升225%，至44.41億元。印刷線路板部門方面，公司在5G商用、遠程辦公、新能源汽車以及人工智能帶動的行業發展浪潮中尤為受益，銷量大增並創下同期新高之外，建滔進一步擴展至更高精度印刷線路板市埸，構建更高附加值的產品組合，帶動產品平均售價持續上升期內相關部門營業額上升51%，至64.62億元；而單價的上揚不但能有效轉嫁覆銅面板價格上漲帶來的成本增加，更實現了利潤空間的擴張，因此EBITDA盈利上漲54%至9.34億元。化工業務方面，受惠全球經濟復甦，促進化工市場需求，刺激部門多種化工產品價格上漲。建滔各化工產能長期保持在極高的產量水平，快速回應市場需求，從而實現業務的高速增長；因此期內部門營業額上升47%，至75.52億元，EBITDA盈利大幅上升346%，至21.26億元。房地產部門因期內交付單位數量減少，可入賬收入以租金為主，期內相關營業額下降88%至5.75億元，EBITDA盈利下降78%至4.29億元。建滔今年1月發佈盈喜，預計2021年全年度錄得約100億至110億元純利，較2020年同期增長約113%至134%；主要是受惠市場需求保持旺盛，公司旗下的產品單價均較2020年同期大幅上升；以及附屬公司建滔積層板（01888）去年盈利亦錄得可觀增長。以此推算，預測市盈率將降至只有約4.4倍，估值非常便宜。儘管國內整體經濟今年有較大的下行壓力，但電子行業大致仍可保持蓬勃發展，加上公司向新能源電池、封裝基板等延伸產業鏈發展，逐步增加對外銷售數量，料可為整體業績注入新的發展潛力。

市況分析：日經225指數跌1.71%報26449.61點。......更多

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