輝立研究部快訊

3月3日 (星期四)

齊合環保(976)
解構：
齊合環保(976)主要於亞洲、歐洲及北美洲從事金屬再生業務，涉及將混合再生金屬回收，分成廢銅、廢鋼、廢鋁、廢鐵及其他再生金屬。隨著各國逐步放鬆疫情封鎖限制，集團於歐洲、北美洲及亞洲的業務在2021年期間均已恢復至接近疫情前水平。集團發出了盈喜，預期截至2021年12月31日止年度將扭虧為盈，年度淨溢利不低於6.4億港元，而截至2020年12月31日止年度則錄得虧損8.64億港元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.85，目標價$1.00，止蝕價$0.80

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業（02899）早前與加拿大艾芬豪礦業公司及剛果政府合作的卡莫阿銅業公司公布了有關卡莫阿-卡庫拉銅礦產能的提升計劃。在今年4月二期工程投產的基礎上，擬將一期和二期選廠設計產能由原處理礦石量合計760萬噸／年提升至920萬噸／年，年產銅45萬噸以上，成為全球第四大產銅礦山。卡莫阿-卡庫拉銅礦一期380萬噸／年，於2021年5月底啟動銅精礦生產，已成功運行8個多月，實際產能較設計產能高出22%以上。二期380萬噸／年選廠建設工程已接近完工，計劃於今年4月進行帶料試車以及首批銅精礦的生產。紫金預期再額外投入約5,000 萬美元，在持續生產的情況下，預計於2023年第二季度可將產能提升約21%。三期擴建工程設計和前期工作也在快速推進，計劃於2024年第四季度實現投產。
策略：
買入價$11.84，目標價$12.78，止蝕價$10.98

上海機場 (600009.CH) - 整體上市方案確認，業績拐點臨近
在疫情影響下，2021年中國境內機場運送旅客輸送量達到9.07億人次，比2020年增長了5.9%，恢復到了2019年的67.1%，即相對於2019年下滑32.9%。分市場來看，受春運政策和國內零星疫情反復的影響，國內航線的航空需求低點出現在2/8/11月，高點在3/4/5/7月，；而受民航局嚴控海外疫情輸入，國際/地區航班量始終處於低谷，全年波動較小，相比2019年，月度的國際/地區航班量均下跌超90%，僅4/7月航班量同比2020年有小幅增長。......更多

手機鏡頭出貨增幅放緩．佈局車載鏡頭企業更值得關注

近幾年後置鏡頭的數量持續增加，三鏡頭在前年超越雙鏡頭成為智能手機主流，因而拉動手機相機模組出貨量出現較大增長。然而，根據TrendForce的研究報告顯示，多鏡頭經歷數年的高速增長後，從去年下半起鏡頭的出貨量增幅開始出現放緩，估計2022年鏡頭......更多

美國聯儲局主席鮑威爾周三出席眾議院金融服務委員會聽證會，表示烏克蘭遭入侵和持續的戰爭，以及俄國受到制裁，對美國短期經濟影響依然有高度不確定性，故傾向建議3月加息0.25厘，但如果通脹繼續熾熱，不排除在某次會議上加息0.5厘。鮑威爾向委員會發表半年貨幣政策報告，稱基於高通脹、強勁的經濟需求及勞動市場緊張，預期兩周後舉行的議息會議調高利率是合適做法，並認為當局需對未來數據和前景演變作出更靈活的應對。
對於阿裏巴巴(09988)旗下螞蟻集團等14家互聯網平臺企業涉及金融業務的整改進展，中國銀保監會主席郭樹清表示，人民銀行牽頭，銀保監會、中證監、外管局一起，從2020年以來一直在進行整改，總體進展的情況還是比較順利。郭樹清指出，這些平臺開展的金融業務，因為它有一定的創新性，過去沒有納入監管，現在正在逐步納入監管，會有一個過程。從企業本身、管理部門，包括對這些產品的認定界定，因為涉及的還很多其他方面的因素，比方說數據、個人訊息，個人私隱的保護問題，企業訊息、商業秘密保護的問題非常複雜。

國際財經
- 在英國倫敦掛牌的數隻俄羅斯股份，周三股價急挫，其中，俄羅斯最大銀行Sberbank一度蒸發95%，正式變為「神仙股」，股價跌至只有1便士。俄羅斯天然氣巨擘Gazprom股價都曾跌去97%，低見2便士。Lukoil同樣急瀉97%，低見25便士。三隻股份目前仍在低位徘徊。
- 富時羅素公佈對富時中國A50指數、富時中國50指數等季度審核變更結果，調整將於3月18日盤後生效。中國人壽(601628.SH)繼早前遭富時全球股票指數系列剔除後，再遭A50指數中刪除。富時羅素在聲明中稱，富時A50指數新納入寧波銀行(002142.SZ)、中國建築(601668.SH)、中國郵儲銀行(601658.SH)；剔除愛爾眼科(300015.SZ)、中國人壽、億緯鋰能(300014.SZ)。
- 中國人民銀行近日召開2022年宏觀審慎管理工作電視會議，要求進一步健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，發揮好宏觀審慎管理著眼宏觀、逆周期調節、防風險傳染的功能；加強對產融結合的監測和規範，進一步豐富宏觀審慎政策工具箱。
主要巿場
- A股收跌，上證指數最多跌21點或0.63%，低見3467點，尾段跌幅略為收窄，全日收市報3484點，跌4點或0.13%，終止連升3日走勢，成交3801.44億元人民幣。深成指低開低走，低見13267點，挫221點或1.64%，全日收市報13346點，跌141點或1.05%，成交5179.26億元。兩市成交合計縮至8981億元。
- 俄羅斯與烏克蘭的軍事談判未有結果，市場觀望事態發展，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報26393點，跌451點或1.68%。
- 市場觀望俄羅斯與烏克蘭新一輪停火談判進展，加上受鮑威爾審慎加息的言論刺激，道指應聲抽高，曾飆718點，高見34013點。美市收市，道指仍飆596點或1.79%，報33891點。標指漲1.86%，報4386點。一度輕微轉跌的納指回升1.62%，報13752點。
環球綜評

烏克蘭戰事對商品市場的衝擊浮現，國際油價及部分商品價格急升，牽動商品貨幣普遍造好。美滙變動輕微。ICE美滙指數升至2020年6月新高後，最新變動不大。歐羅兌美元創下21個月低位後，最新沒有明顯變動。

俄羅斯與烏克蘭即將舉行第二輪會談，議題涉及雙方停火，市場避險情緒減退，國際金價從多個月高位回落。鈀價則繼續上揚。紐約期金周三收市跌1.1%，每盎斯報1922.3美元。...... 更多

隆基股份 (601012.CH)
研究報告: 隆基股份(601012.CH)目標價116.00元人民幣。隆基股份主要從事光伏單晶矽棒、矽片、電池和元件的研發、生產和銷售及光伏電站的建設及運營，在光伏領域做到了垂直一體化佈局。公司自 2005年成立起就一直專注於單晶矽技術，2011年公司成為全球最大的光伏級單晶矽片生產製造企業。2012年4月公司在上海證交所主機板上市。截止 2020 年末，公司單晶矽片產能達到 85GW，單晶電池片產能達到 30GW，單晶組件產能達到 50GW，單晶矽片產能全球第一。光伏是一個技術密集型的行業，由不斷湧現的技術創新推動行業快速發展。技術發展在提升生產效率和光電轉換效率的同時，持續降低光伏元件產品的成本和市場價格。光伏元件從 2011年以來，價格持續下降，截止到 2021 年 6 月，晶矽光伏元件價格降至 20 美分/瓦，降幅超 80%。受益於元件價格大幅下跌，據 IRENA（國際可再生能源署）資料統計顯示，全球光伏平准化度電成本從 2010 年的 37 美分/KWh 降至 2020 年的 9 美分/KWh，光伏發電成本已經降至燃料發電成本區間，部分國家已經實現平價上網。作為技術領導者之一，隆基股份在推動光伏矽單晶長晶技術、單晶矽切片技術進步方面起到重大推動作用。隆基率先於2015年使用金剛線切割技術，於2016年率先推廣單晶 PERC 高效電池技術，單晶矽片價格與多晶矽片價格快速縮小，使得單晶矽片逐漸取代多晶矽片成為市場主流。而公司也憑藉單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下一體化的垂直佈局。公司產品的光電轉換效率多次打破世界紀錄，TOPcon，HJT 等多項技術與產品處於行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。從市場競爭格局角度，技術進步帶來的成本下降為龍頭企業構築了競爭壁壘，2020 年全球光伏新增裝機量130GW，其中隆基股份組件出貨量達到 23.39GW，全球排名第一，市占率達到 18%。晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓國韓華和東方日升分別位列第二至第七名，前七大佔據市場份額的78%。受益於規模化和一體化比例的不斷提升，公司的盈利快速增長。2015年以前，公司營業收入以矽片銷售收入為主，2015 年起，隨著元件業務的擴張，元件營收占比逐漸超過矽片，公司營業收入快速增長，2013-2020 年公司營收 CAGR 46%，淨利潤CAGR 106%。公司的營收及利潤在全球前五大垂直一體化廠商中遙遙領先。預計到2021年底，公司矽片、電池和元件產能分別達到105GW、38GW、65GW，產能增長率分別為23.5%、26.7%、30%，產能持續擴張。面對矽片環節日益激烈的競爭格局，公司的產能逐步向下游電池和元件環節傾斜，一體化進程加速。公司投資入股永祥新能源和雲南通威，分別參股15%和49%，確保矽料長期穩定供應。公司對矽料、光伏玻璃及支架採用長單協議鎖定供貨量，保障公司產能需求。在全球各大經濟體碳中和政策及平價上網的發展趨勢下，光伏行業迎來新的增長階段。中國光伏行業協會預計2021-2025年全球光伏新增裝機量將達到1050~1295GW，2021-2025年中國新增裝機量達到355~440GW。作為行業龍頭，未來公司有望充分享受行業增長紅利。2021年公司佈局兩大重磅新賽道BIPV和氫能，通過收購森特股份，開啟BIPV光伏增量市場，同時通過成立隆基氫能科技公司，佈局氫能新賽道，為實現光伏+氫能的下一輪能源變革提前做好鋪墊。

市況分析：俄羅斯與烏克蘭的軍事談判未有結果，市場觀望事態發展，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報26393點，跌451點或1.68%。......更多

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