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萬國數據 (9698.HK) 研究報告: 萬國數據(9698.HK)目標價53.00港元。早前,國家發展改革委等部門下發通知,同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等地啟動建設國家算力樞紐節點,並規劃了10個國家數據中心集群,全國一體化大數據中心體系完成總體佈局設計,通過構建數據中心、雲計算、大數據一體化的新型算力網絡體系,將東部算力需求有序引導到西部,優化數據中心建設佈局,促進東西部協同聯動,推進“東數西算”。市場分析預期,與“南水北調”、“西電東送”、“西氣東輸”等舉國世紀大工程作比較,“東數西算”的投資規模預計將達數千億級別,對相關土建、5G網絡建設、IDC數據中心、綠電等新基建行業上下游有巨大的拉動效應。萬國數據(09698)是國內的數據中心運營商和服務商,為客戶提供託管和管理服務,包括混合雲管理服務平台,旗下數據中心分佈於對高性能數據中心需求廣泛的中國核心經濟樞紐地區,包括在上海、北京、深圳、廣州、香港、成都和重慶等地,客戶主要包括超大規模雲服務供應商、大型互聯網公司、金融機構、電信與IT服務提供商,以及國內大型企業和跨國公司。以收入規模計算,萬國數據站穩國內數據中心龍頭地位。根據最新的季度業績顯示,第三季度繼續保持穩定的財務表現,淨收入同比增加35.2%至20.61億元(人民幣),較2021年第二季度的18.64億元亦增加10.6%;經調整 EBITDA 同比及環比分別增長 34.2%及7.4%,至 9.62億元。收入增加主要是由於第二季度計費面積的增長帶來的整個季度收入貢獻,以及第三季度計費面積淨增長18,678平方米的貢獻。期內,已獲客戶簽約及預簽約的總面積531,760平方米,同比增加32.1%及環比增加5.3%。簽約面積淨增長26,611平方米,當中包括上海17號(「SH17」)二期、常熟1號(「CS1」)二期、深圳8號(「SZ8」)、北京13號(「BJ13」)及天津 1 號(「TJ1」)一期數據中心、以及第三季度收購的北京17號(「BJ17」)及北京18號(「BJ18」)數據中心的重大貢獻。數據中心資源方面,萬國數據通過收購於一線市場獲得更多有價值的資源,以進一步鞏固其目前市場領先的地位。截至第三季度末,公司的運營面積452,830平方米,同比增加55.5%、環比增加6.5%,包括CS1一期、CS2一期、SZ8、TJ1一期、BJ17及BJ18(通過收購獲得)數據中心投入運營。期內,運營面積的簽約率為95.9%,與2020年同期持平。計費面積為300,328平方米,同比增加38.9%、環比增加6.6%。然而,由於季節性用電量增加及部分地區電網供電受限期間使用備用電源導致用電成本增加所致,第三季度經調整毛利率只有52.5%,較2020年第三季度的53.3%及2021年第二季度的54.0%分別下滑0.8及1.5個百分點。此外,再加上去年下半年的遷入率相對於原本的預期略有下降公司也略為下調了全年的指引,總收入為77.0-78.5億元及經調整EBITDA為36.6-37.3億元。惟儘管如此,公司最近向紅杉新基建基金及亞洲主權財富基金配售6.2億美元於2029年到期的0.25%可轉換優先票據。另外,公司亦與紅杉中國訂立戰略合作協議;據此,將尋求雙方之間業務協同的合作機會、區域化戰略的開發及實施,以及對國內及海外互聯網數據中心業務的戰略收購及投資。可以預期,成功融資後將有助萬國數據在中國本土和海外市場大舉擴張,並實現快速增長。 |
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