輝立研究部快訊

3月16日 (星期三)

中信國際電訊(1883)
解構：
中信國際電訊(1883)2021年度整體經營穩步增長，業績持續創新高，主要由於集團於動盪不穩定的營商環境下把握新商機及積極實行控制營運成本措施所致。集團總收入為94.86億港元，同比增長6.3%；股東應佔溢利為10.76億元，增長5.2%。董事會宣布派發2021年末期股息每股17港仙，連同中期股息每股5.5港仙，全年共派息每股22.5港仙，比上年同期上升7.1%，現價股息率超過8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.70，目標價$3.00，止蝕價$2.55

維他奶(345)
解構：
維他奶（0345）截至2021年9月底止半年，整體收入錄得按年下降18%。儘管2019冠狀病毒病疫情持續肆虐下推出多項限制措施，公司於香港、澳洲及新西蘭以及新加坡的業務仍錄得穩健增長，然而維他奶於內地的銷售及溢利卻因銷售下滑受到嚴重影響，經營溢利下降95%，加上2019冠狀病毒病疫情逐漸受控，政府減少提供有關疫情的補貼，同時公司恢復正常的廣告和推廣支出等。儘管維他奶中期溢利減少95%，但公司表示已展開一項周詳計劃，在繼續推動其他增長中市場的同時，加速中國內地的銷售復甦。透過推出新產品及加強銷售執行，公司也預計內地業務將在下一個財政年度重拾增長勢頭及恢復盈利增長。
策略：
買入價$13.10，目標價$14.40，止蝕價$12.20

特步國際 (1368.HK) - 預期2021年盈利增長逾七成
特步國際（下稱「特步」）一月中時已發布2021年盈利預喜，預計歸母淨利潤同比增長不低於70%。此外，特步同時公佈4Q2021內地業務的運營數據。其中，特步主品牌零售流水（包括線上線下渠道）增長20%至25%（3Q2021為中雙位數增長），零售折扣七五折至八折，存貨周轉約4個月，按季比較持平。全年度，主品牌零售流水增長逾30%，存貨周轉約4個月，優於去年同期的高單位數增長，及五個月以下的庫存周轉。......更多

如何看待美國發佈保護清潔能源供應鏈戰略？

2022年2月24日，美國能源部（DOE）首次發佈了《美國確保供應鏈安全，實現清潔能源轉型戰略》，確保能源安全和提高能源獨立性的計畫，從而確立美國在清潔能源製造和創新領域的全球領導者地位。《戰略》通過對能源行業13個領域的供應鏈開展深入評估，美國在此......更多

美國監管機構公眾公司會計監督委員會(PCAOB)發表聲明稱，正積極尋求與中國達成合作協議，以結束長達數年的跨境審計監管困局。PCAOB表示，正在與中國監管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會談，雙方致力於達成一份合作協議，以便其能夠檢查在美國註冊的中國內地、和部分從事內地業務的香港審計師事務所。
中概股持續被拋售，市傳內地知名投資機構高瓴資本虧損逾300億美元遭清算。內媒引述高瓴資本相關人士否認傳聞，並指據美國證交會(SEC)最新公佈，高瓴資本的美元基金在美股的持倉共60億美元左右，不可能虧損達到300億美元。

國際財經
- 歐盟委員會批准亞馬遜以85億美元，收購美國電影公司美高梅(MGM)的交易。歐盟委員會表示，交易不會觸發歐盟對市場壟斷的關注，認為兩者在視像內容供應市場只佔很小的市場份額，市場亦有強大競爭者。路透引述消息人士稱，美國聯邦貿易委員會須在3月中，決定是否批准有關交易。
- 國家統計局公佈，今年首兩個月，商品房銷售額1.55萬億元人民幣，按年下降19.3%，其中，住宅銷售額下降22.1%；商品房銷售面積1.57億平方米，按年跌9.6%，其中，住宅銷售面積下降13.8%。截至2月底，商品房待售面積5.7億平方米，較2021年底增加6003萬平方米。其中，住宅待售面積增加5552萬平方米。今年首兩個月，內地全國房地產開發投資1.45萬億元，按年增長3.7%；其中，住宅投資1.08萬億元，增長3.7%。期內，房屋新開工面積1.5億平方米，按年下降12.2%，其中，住宅新開工面積1.08億平方米，下降14.9%。
- 中國國資委公佈，今年首兩月中央企業實現營業收入5.7萬億元人民幣，按年增17.6%。淨利潤2821.7億元，按年增長20.4%。
主要巿場
- A股下挫，上證指數低開低走，尾段跌勢轉急，以全日低位收市，收報3063點，挫159點或4.95%，接連失守3200及3100點關口，連跌兩日，成交5081.58億元人民幣。深成指下滑，亦以全日低位收市，收報11537點，挫526點或4.36%，成交6160.6億元。市場交投活躍，兩市成交合計增逾一成半，至約1.12萬億元。
- 歐盟對俄實施第四輪制裁，市場關注俄烏戰況，亞太區股市個別發展。日本東京都新冠疫情續有緩和跡象，日本股市連升兩日。日經平均指數收報25346點，升38點或0.15%。
- 國際油價急速回落，紓緩市場對通脹加劇的憂慮，加上憧憬俄羅斯與烏克蘭停火談判現轉機，美股周二大幅反彈。道指高開44點後，一度飆675點，高見33620點，標指曾升2.35%，而以科技股為主的納指一度彈3.12%。美市收市，道指仍升599點或1.82%，報33544點；標指漲2.14%，報4262點；納指進賬2.92%，報12948點，與標指都終止過去3個交易日連跌局面；納斯達克100指數漲3.16%，技術上暫別熊市。
環球綜評

市場憧憬俄烏衝突談判取得正面成果，加上國際油價跌穿每桶100美元水平，美元滙價先跌後回升。市場觀望美國聯儲局周三結束一連兩日議息會議，會後公佈的議息結果。ICE美滙指數尾段微升不足0.1%。英鎊兌美元升0.2%，至1.3027美元。

市場憧憬俄烏衝突有望解決，避險情緒降溫，國際金價持續滑落，跌至兩周低位。紐約期金周二收市跌1.7%，每盎斯報1927.1美元。...... 更多

密爾克衛 (603713.CH)
研究報告: 密爾克衛(603713.CH)目標價153元人民幣。密爾克衛是國內領先的專業化工供應鏈綜合服務商，提供以貨運代理、倉儲和運輸為核心的一站式綜合物流服務，並基於綜合物流服務向化工品交易延伸，逐步形成的化工品物貿一體化服務。公司從事的一站式綜合物流服務是指接受客戶委託，提供全球點到點的物流服務，通過個性化的物流解決方案及供應鏈管理方案，在各環節為客戶提供專業化工物流服務。通過20多年的行業運營，公司已與國內外眾多著名化工企業形成長期合作關係，包括全球最大的化工企業巴斯夫集團、全球第二大化工企業陶氏集團等全球最著名的跨國化工企業。公司貨運代理業務範圍涵蓋了包括傳統進出口貨物的攬貨、訂艙、托運、倉儲、包裝、裝/卸貨、中轉、分撥以及辦理報送報檢、貨物保險等與國際運輸相關的一系列服務活動，還包括國際多式聯運、協力廠商物流、合同物流等新興業務。公司的倉儲業務是以經營自建和租賃倉庫，為客戶提供化工品存儲保管、庫存管理和操作，以及提供貨物分揀、換包裝、貼標、打托等增值服務，主要包括兩個部分：提供貨物儲存、分銷以及廠內物流的分銷中心；以及與貨運代理配套的出口裝箱相關的外貿倉儲。公司的運輸業務是指境內化工品道路運輸，公司以自購運輸車輛和採購外部運營車隊的方式組建境內運輸業務部門運力。根據不同品名化工品運輸的特別要求，公司還運營具備特殊功能的運輸車輛及特殊裝載設備以滿足各類用途。公司運輸業務按照運載方式的不同，分為集運業務和配送業務，集運業務是指運輸標的為集裝罐和各類集裝箱的運輸服務，配送業務是指運輸標的為各類包裝貨物、零擔貨物的運輸服務。公司的化工品交易服務主要為公司借助豐富的化工供應鏈經營經驗及網路化的物流基礎設施，通過線上平臺及線下一站式綜合物流服務的搭建協同，實現線上導流線下，線下反哺線上，旨在打造“化工亞馬遜”。公司匹配撮合上下游各類化工生產商及客戶的採購、銷售需求，以自營的方式逐步承接上游廠商的銷售職能以及下游廠商的採購職能，為廠商向下游大小客戶及消費者服務，為化工行業客戶提供分銷服務及供應鏈解決方案。2021第三季度，公司財報顯示；化工品物流板塊實現營業收入 15.1 億元，同比增長 120%；其中，受益於運力緊張趨勢的持續，空海運運價維持高位，貨代業務收入單季度實現比去年同期翻兩倍；倉儲業務由於化工品庫存週期的縮短，一定程度上導致了空倉率的增加，公司及時調整業務結構，新增 CFS 快周轉業務比重，使得倉儲盈利狀況三季度持續改善；運輸板塊收入實現了較快增長，但由於同期油價同比上漲 25%，一定程度上拉低了毛利率。化工品交易業務板塊實現營業收入 9.7 億元，同比增長高達 362%，成為公司新增長引擎。自 2017 年起，公司著手佈局從化工物流到化工貿易業務的縱向延伸，化工品貿易營收占比從 16 年的 3.40%提升到 20 年的 20.16%，2021Q3該占比達到 38.99%。公司21年三季度完成兩起並購，收購上海零星危險化學品物流，戰略佈局上海化學工業區；收購上海思多而特集裝罐服務有限公司，此舉將極大提升公司在華東地區的罐箱堆場服務能力。國際方面，公司第三季度完成了新加坡三個公司、美國西岸子公司的設立，10-11 月份將完成歐洲兩個公司的設立，戰略部署配合全球化拓展。同時，公司在新加坡已有國際物流能力，未來還將涉足跨境電商領域，主要包括 3C 電子產品和消費類高端化工產品。基於公司一站式化工品物流的服務能力和全國乃至國際網路部署的能力，三季度新增戰略客戶特斯拉、亨斯邁、中興、台積電、華為等。公司作為化工物流龍頭，通過繼續在國內外網路佈局，持續提升一體化物流貿易服務能力。根據公司2021年股權激勵計畫，激勵計畫考核目標為 2021-2024 年公司淨利潤相比 2020 年增長不低於 35%、76%、125%、188%，若每年都恰好達標，則 2021-2024 年淨利潤同比增速分別為35%、30%、28%、28%，公司此前已連續 4 年業績增速 40%，此次股權激勵計畫解鎖條件彰顯了管理層對於公司業績持續高增長的信心。1月公司發佈盈喜公告， 2021 年預計實現歸母淨利潤 4.15-4.35 億元，同比增長 44%-51%；預計實現扣非後歸母淨利潤 3.96-4.16 億元，同比增長 45.05%-52.46%。

市況分析：歐盟對俄實施第四輪制裁，市場關注俄烏戰況，亞太區股市個別發展。日本東京都新冠疫情續有緩和跡象，日本股市連升兩日。日經平均指數收報25346點，升38點或0.15%。......更多

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