輝立研究部快訊

3月17日 (星期四)

普拉達(1913)
解構：
普拉達(1913)2021年度錄得收益淨額33.65億歐元，按固定匯率計，較2020大幅增長40.6%並較2019年增長7.8%。全年盈利為2.94億歐元，而2020年則錄得虧損5413萬歐元，同時高於2019年的2.55億歐元盈利水平。毛利率為75.7%，較2020年和2019年(分別為72%和71.9%)明顯改善，主要受惠於集團推行盈利能力更高的銷售組合、取消降價促銷及全面精簡批發分銷渠道的商業策略。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$39.50，目標價$43.50，止蝕價$37.50

嘉泓物流(2130)
解構：
嘉泓物流（02130）早前發布盈喜，公司預期2021年的全年度的股東應佔純利大幅增加不少於45%。純利預計錄得可觀增長，主要是受惠於全球經濟的逐漸恢復，尤其是公司位於意大利辦事處的收益錄得顯著增長，配合在歐洲及亞洲地區的強大網絡，吸引大量新客戶；隨著歐洲及亞洲（包括中國）的奢侈品銷售增長，相關地區對高端時尚的空運代理服務以及配送及物流服務的需求增加。儘管運費增加，理由是COVID-19疫情爆發的情況下全球貨艙的供應相對緊張，但公司仍有能力自航空公司獲取貨艙以滿足其客戶需求。此外，由於去年已無上市開支，加上去年已完成收購C N Logistics S.R.L.及C N Logistics S A的少數股權後，若干非控股權益亦被取消。
策略：
買入價$10.34，目標價$11.30，止蝕價$9.64

特步國際 (1368.HK) - 預期2021年盈利增長逾七成
特步國際（下稱「特步」）一月中時已發布2021年盈利預喜，預計歸母淨利潤同比增長不低於70%。此外，特步同時公佈4Q2021內地業務的運營數據。其中，特步主品牌零售流水（包括線上線下渠道）增長20%至25%（3Q2021為中雙位數增長），零售折扣七五折至八折，存貨周轉約4個月，按季比較持平。全年度，主品牌零售流水增長逾30%，存貨周轉約4個月，優於去年同期的高單位數增長，及五個月以下的庫存周轉。......更多

如何看待美國發佈保護清潔能源供應鏈戰略？

2022年2月24日，美國能源部（DOE）首次發佈了《美國確保供應鏈安全，實現清潔能源轉型戰略》，確保能源安全和提高能源獨立性的計畫，從而確立美國在清潔能源製造和創新領域的全球領導者地位。《戰略》通過對能源行業13個領域的供應鏈開展深入評估，美國在此......更多

美國聯儲局議息後宣佈加息0.25厘，暗示今年內還會上調利率6次。主席鮑威爾(Jerome Powell)會後見記者，表示持續加息是恰當的行動，因為通脹仍遠高於2%的長期目標，強調如果適宜更快地行動，聯儲局負責制定貨幣政策的公開市場委員會(FOMC)將會那麼做。鮑威爾又說，本次會議就縮減資產負債表計劃的討論取得良好進展，局方最快在5月開始縮表，以確保高通脹不會根深蒂固；縮表計劃框架將與上一次會議相似，縮表速度將比上一輪周期更快。他說，在新的縮表框架中，沒有任何一項會影響利率決策。
國務院副總理劉鶴主持國務院金融穩定發展委員會專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，對於中概股問題，會議認為目前中美雙方監管機構保持良好溝通，已取得積極進展，正致力形成具體合作方案，中國政府繼續支援各類企業到境外上市。關於宏觀經濟運行，會議稱，一定要落實黨中央決策部署，切實振作首季經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。就房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。會議並指出，關於香港金融市場穩定問題，內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作。

國際財經
- 內地傳媒引述一份內部傳達和向供應商發出的通知，指特斯拉的上海工廠於周三起暫停生產兩日，但通知沒有說明停工的原因。據消息人士稱，該通知適用於特斯拉的總裝生產線，目前尚未清楚這兩日的停工是否適用於其他工廠的運營。
- 內媒引述知情人士透露，有關部門正醞釀打擊惡意做空機構的措施。知情人士表示，監管部門正在醞釀聯手打擊惡意做空機構的措施，並積極聽取上市房企化解風險的意見。
- 美國聯邦通訊委員會(FCC)宣佈，撤銷中信國際電訊(01883)旗下Pacific Networks及其子公司ComNet的美國營業許可證。FCC認為，Pacific Networks及ComNet最終由國營的中信集團，即中國政府控制，因此若容許其在美國電訊市場活動，將危及國家安全。
主要巿場
- 中央表明繼續支援各類企業境外上市，A股先跌後揚。上證指數最多跌40點或1.33%，低見3023點，隨後受利好消息提振，大市回升，高見3177點，漲113點或3.71%，全日收市報3170點，漲106點或3.48%，收復3100點關口，終止連跌兩日，成交5223.05億元人民幣。深成指先跌後升，低見11331點，跌206點或1.79%，高見12034點，漲497點或4.31%，全日收市報12000點，漲463點或4.02%，成交6697.33億元。市場交投熾熱，兩市成交合計增至約1.19萬億元。
- 亞太區股市升逾1%，因市場憧憬俄烏衝突有望解決，避險情緒降溫。日本股市連升3日，日經平均指數收報25762點，升415點或1.64%。
- 議息結果公佈前，美股跟隨亞歐市場大幅抽上，主要是憧憬俄烏停火談判取得進展，加上中國表明積極推出有利市場穩定的政策。道指高開109點後，最多漲531點，高見34075點；議息結果公佈後，尾段最多轉跌153點，全日低見33394點；收市轉漲518點或1.55%，報34063點，為連升第3日。標指漲2.24%，收報4357點。以科技股為主的納指上揚3.77%，收報13436點。
環球綜評

美國聯儲局公佈議息結果後，美元滙價反覆回落。ICE美滙指數周三初段曾跌0.2%，議息結果公佈後，初時倒升0.1%，但很快轉跌，尾段回落0.6%。英鎊兌美元升0.7%。市場預期，英倫銀行周四議息將再度加息0.25厘。

俄烏有望達成停戰協議，加上市場憧憬美國聯儲局加息導致美國債息上揚，避險資金由金市流走，國際金價在聯儲局公佈議息前受壓，創下逾兩周低位。紐約期金周三收市跌0.9%，每盎斯報1912.4美元。...... 更多

密爾克衛 (603713.CH)
研究報告: 密爾克衛(603713.CH)目標價153元人民幣。密爾克衛是國內領先的專業化工供應鏈綜合服務商，提供以貨運代理、倉儲和運輸為核心的一站式綜合物流服務，並基於綜合物流服務向化工品交易延伸，逐步形成的化工品物貿一體化服務。公司從事的一站式綜合物流服務是指接受客戶委託，提供全球點到點的物流服務，通過個性化的物流解決方案及供應鏈管理方案，在各環節為客戶提供專業化工物流服務。通過20多年的行業運營，公司已與國內外眾多著名化工企業形成長期合作關係，包括全球最大的化工企業巴斯夫集團、全球第二大化工企業陶氏集團等全球最著名的跨國化工企業。公司貨運代理業務範圍涵蓋了包括傳統進出口貨物的攬貨、訂艙、托運、倉儲、包裝、裝/卸貨、中轉、分撥以及辦理報送報檢、貨物保險等與國際運輸相關的一系列服務活動，還包括國際多式聯運、協力廠商物流、合同物流等新興業務。公司的倉儲業務是以經營自建和租賃倉庫，為客戶提供化工品存儲保管、庫存管理和操作，以及提供貨物分揀、換包裝、貼標、打托等增值服務，主要包括兩個部分：提供貨物儲存、分銷以及廠內物流的分銷中心；以及與貨運代理配套的出口裝箱相關的外貿倉儲。公司的運輸業務是指境內化工品道路運輸，公司以自購運輸車輛和採購外部運營車隊的方式組建境內運輸業務部門運力。根據不同品名化工品運輸的特別要求，公司還運營具備特殊功能的運輸車輛及特殊裝載設備以滿足各類用途。公司運輸業務按照運載方式的不同，分為集運業務和配送業務，集運業務是指運輸標的為集裝罐和各類集裝箱的運輸服務，配送業務是指運輸標的為各類包裝貨物、零擔貨物的運輸服務。公司的化工品交易服務主要為公司借助豐富的化工供應鏈經營經驗及網路化的物流基礎設施，通過線上平臺及線下一站式綜合物流服務的搭建協同，實現線上導流線下，線下反哺線上，旨在打造“化工亞馬遜”。公司匹配撮合上下游各類化工生產商及客戶的採購、銷售需求，以自營的方式逐步承接上游廠商的銷售職能以及下游廠商的採購職能，為廠商向下游大小客戶及消費者服務，為化工行業客戶提供分銷服務及供應鏈解決方案。2021第三季度，公司財報顯示；化工品物流板塊實現營業收入 15.1 億元，同比增長 120%；其中，受益於運力緊張趨勢的持續，空海運運價維持高位，貨代業務收入單季度實現比去年同期翻兩倍；倉儲業務由於化工品庫存週期的縮短，一定程度上導致了空倉率的增加，公司及時調整業務結構，新增 CFS 快周轉業務比重，使得倉儲盈利狀況三季度持續改善；運輸板塊收入實現了較快增長，但由於同期油價同比上漲 25%，一定程度上拉低了毛利率。化工品交易業務板塊實現營業收入 9.7 億元，同比增長高達 362%，成為公司新增長引擎。自 2017 年起，公司著手佈局從化工物流到化工貿易業務的縱向延伸，化工品貿易營收占比從 16 年的 3.40%提升到 20 年的 20.16%，2021Q3該占比達到 38.99%。公司21年三季度完成兩起並購，收購上海零星危險化學品物流，戰略佈局上海化學工業區；收購上海思多而特集裝罐服務有限公司，此舉將極大提升公司在華東地區的罐箱堆場服務能力。國際方面，公司第三季度完成了新加坡三個公司、美國西岸子公司的設立，10-11 月份將完成歐洲兩個公司的設立，戰略部署配合全球化拓展。同時，公司在新加坡已有國際物流能力，未來還將涉足跨境電商領域，主要包括 3C 電子產品和消費類高端化工產品。基於公司一站式化工品物流的服務能力和全國乃至國際網路部署的能力，三季度新增戰略客戶特斯拉、亨斯邁、中興、台積電、華為等。公司作為化工物流龍頭，通過繼續在國內外網路佈局，持續提升一體化物流貿易服務能力。根據公司2021年股權激勵計畫，激勵計畫考核目標為 2021-2024 年公司淨利潤相比 2020 年增長不低於 35%、76%、125%、188%，若每年都恰好達標，則 2021-2024 年淨利潤同比增速分別為35%、30%、28%、28%，公司此前已連續 4 年業績增速 40%，此次股權激勵計畫解鎖條件彰顯了管理層對於公司業績持續高增長的信心。1月公司發佈盈喜公告， 2021 年預計實現歸母淨利潤 4.15-4.35 億元，同比增長 44%-51%；預計實現扣非後歸母淨利潤 3.96-4.16 億元，同比增長 45.05%-52.46%。

市況分析：亞太區股市升逾1%，因市場憧憬俄烏衝突有望解決，避險情緒降溫。日本股市連升3日，日經平均指數收報25762點，升415點或1.64%。......更多

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