輝立研究部快訊

3月21日 (星期一)

建滔集團(148)
解構：
建滔集團(148)於2021年取得有紀錄以來最佳全年業績，實現營業額567.55億港元，同比增長30%，股東應佔基本純利為105.65億港元，增長125%，主要受惠環球電子消費產品需求激增，集團採取積極的營銷策略，擴展更深更廣的客戶合作平臺，並充分發揮覆銅面板部門垂直整合模式的優勢，其覆銅面板及玻璃絲、玻璃布、銅箔及環氧樹脂等上游物料產品，無論是生產規模或技術指標，均處於行業領先地位。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$37.50，目標價$41.00，止蝕價$35.80

移卡(9923)
解構：
移卡（09923）是一家基於支付的科技平台，為商戶與消費者之間實現無縫、便捷及可靠的支付交易服務，並進一步提供多樣化的科技賦能商業服務。截至2021年6月底止上半年，移卡的活躍支付服務商戶數目按年增長30.6%至近613萬名，二維碼支付日交易筆數峰值增長至近4200萬筆。期內，移卡來自一站式支付服務的收入達到10.44億元（人民幣．下同），按年增加18%；處理的總支付交易量更由2020年同期的6346億元，大幅增加56.1%至9904億元。此外，移卡於期內已與超過1.3萬家獨立銷售代理和銷售合作夥伴，以及超過1300家SaaS合作夥伴建立合作；並與63家銀行實現商戶資源共享，以獲取支付業務商戶提供更多元的抓手。根據移卡公布截至九月底止九個月的營運狀況顯示，公司的總支付交易量達進一步攀升至約1.56萬億元，同時活躍支付服務商戶達到約627萬名。隨著公司的生態系統的流量不斷增長，管理層預料接下來12個月的費率會維持相對穩定，而支付予分銷渠道的佣金開支將會逐步減少。
策略：
買入價$23.70，目標價$27.35，止蝕價$20.90

特步國際 (1368.HK) - 預期2021年盈利增長逾七成
特步國際（下稱「特步」）一月中時已發布2021年盈利預喜，預計歸母淨利潤同比增長不低於70%。此外，特步同時公佈4Q2021內地業務的運營數據。其中，特步主品牌零售流水（包括線上線下渠道）增長20%至25%（3Q2021為中雙位數增長），零售折扣七五折至八折，存貨周轉約4個月，按季比較持平。全年度，主品牌零售流水增長逾30%，存貨周轉約4個月，優於去年同期的高單位數增長，及五個月以下的庫存周轉。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃......更多

證監會正在會同相關部委，進一步深入推進基礎設施REITs試點，完善制度機制，拓寬試點範圍。一是指導交易所抓緊制定REITs擴募規則，將適時徵求市場意見。二是研究推動保障性租賃住房REITs試點工作，儘快推動專案落地。上交所、深交所正積極推動保障性租賃住房REITs試點，儘快落地成熟專案。
本周初首先需要關注中國最新一起LRP資料，目前市場暫且給出了維持利率不變的預期。周中時，可以關注英國CPI資料，由於通脹水平遠超出英國央行目標，該行已經連續三次加息。不過在連續加息後，市場對英國央行會繼續激進加息的念頭有所緩解。之後，可以關注歐洲多國公佈的製造業和服務業PMI資料。PMI通常被視爲經濟前瞻性指標。

國際財經
- 聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)周五表示，他認爲美聯儲今年應有達到12次加息效果，以說服公"886;它壓低通脹的決心。
- 在地緣政治風險、美聯儲加息預期等因素綜合影響，全球股市近期大幅回落。粗略統計，全球已經有50多個股指去年以來最大跌幅超過20%。全球重要指數方面，俄羅斯RTS、恒生指數、深證成指、巴西IBOVESPA指數等股指去年以來最大跌幅均超過20%，俄羅斯RTS最大跌幅超過68%。全球市場中的千億市值巨頭，有30多隻回調超90%，近50只回調在80%至90%，120多隻回調在60%至80%。
- 順豐、韻達、圓通和申通四家快遞公司發佈了2月經營資料。資料顯示，受“春節不打烊”政策影響，2月快遞公司的完成業務量出現了明顯變化。順豐則成爲2月業務量唯一下滑的快遞公司。其他三家的配送業務量主要是和電商挂鈎，業務量暴增說明春節期間電商業務量上升。但順豐業務覆蓋比較全面，諸如一些公務商務件因爲春節假期單量下滑。
- 繼特斯拉、比亞迪、哪吒汽車官宣旗下車型漲價之後，小鵬汽車、威馬汽車、零跑汽車、幾何汽車也加入漲價大軍的陣營中。威馬汽車宣佈，旗下産品價格將進行7000~26000元不等的上調。吉利旗下的幾何汽車亦宣佈，旗下部分産品價格將上調3000~7000元。
主要巿場
- 日經225指數漲0.65%，報26827.43點，本周累漲6.62%。
- 周五（3月18日），美國三大股指全線上漲，美股連續四日錄得上漲。道指漲0.8%報34754.93點，標普500指數漲1.17%報4463.12點，納指漲2.05%報13893.84點。本周，道指漲5.5%，標普500指數漲6.16%，納指漲8.18%。標普500指數、納指創2020年11月以來最大單周漲幅。賽富時漲3.96%，耐克漲2.98%，紛紛領漲道指。銀行股漲跌不一，高盛漲0.66%，花旗漲0.14%，摩根士丹利漲1.05%，美國銀行跌0.34%，富國銀行跌0.19%。科技股集體上漲，蘋果漲2.09%，亞馬遜漲2.55%，奈飛漲2.48%，穀歌漲1.71%，臉書漲4.17%，微軟漲1.76%。航空股全線上漲，波音漲1.39%，美國航空漲1.21%，達美航空漲1.4%，西南航空漲1.04%，聯合航空漲2.25%。
- 3月18日，上證指數收盤報3251.07點，漲1.12%；創業板指報2713.79點，漲0.11%；深證成指報12328.65點，漲0.31%；滬深300報4265.9點，漲0.67%。上證指數早盤整理爲主，煤炭、建築、水電等造好，甯德時代一度跌近4%令創業板指承壓。午後保險、銀行板塊逐漸發力，中國平安、中國人壽、興業銀行等紛紛拉升，上證指數迅速擴大漲幅，地産板塊趁勢而起，新城控股、保利發展漲停。值得一提的是，貴州茅臺、寧德時代、海天味業、藥明康得等集合競價被砸盤。
環球綜評

周五（3月18日），紐約尾盤，美元指數漲0.21%報98.23，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.38%報1.1051，英鎊兌美元漲0.19%報1.3178，澳元兌美元漲0.52%報0.7414，美元兌日元漲0.46%報119.14，美元兌瑞郎跌0.55%報0.9318，離岸人民幣兌美元跌27個基點報6.3671。

市況分析：周五（3月18日），COMEX黃金期貨跌1.12%報1921.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.88%報25.135美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨跌3.2%，COMEX白銀期貨跌3.92%。...... 更多

信義光能 (968.HK)
研究報告: 信義光能(968.HK)目標價17.50港元。2021年對光伏太陽能行業而言，可以說是充滿挑戰。產業鏈被燃料及材料成本上升所打亂，加上供應鏈問題，抑制了下游的裝機需求增長勢頭。其中，信義光能（00968）儘管在2021年收入增長30.4%至160.6億（港元．下同），惟股東應佔溢利僅增加8.0%至49.2億元。事實上，多年以來，系統成本持續下降促進了太陽能部署，但這趨勢於2021年出現逆轉，尤其是在下半年太陽能裝機成本出現了明顯的上漲，主原是材料短缺及運輸成本上升導致的太陽能組件價格上漲所致。其中，多晶硅（太陽能組件的重要材料）的價格大幅上漲，加上銀、鋁等其他輔助材料的價格亦呈上升趨勢，遇上去年第四季度內地煤炭短缺導致的限電引致的限產，使困難的局面進一步惡化。結果，高昂的系統成本及供應鏈瓶頸擾亂了部分光伏項目的投資計劃及建設進度。與此同時，國內的土地價格增加、強制性儲能及新增政策要求等間接成本上升，也阻礙了部分光伏項目於2021年的發展。去年，是國內所有新落成大型及商業分佈式發電光伏項目以平價上網方式運作的第一年，許多新光伏項目已規定需要配備儲能。新光伏發展具有競價投標、市場化、超大型混合能源發電基地、技術互補、「源網荷儲」一體化的特點，而國內政府同時亦鼓勵分佈式光伏系統裝機。然而，由於適應新要求及技術配置需要額外的時間及成本，部分光伏開發商已選擇推遲實施其項目至2022年，特別是與大型集中式項目相關的。期內，新增光伏裝機量增長13.9%至54.88吉瓦，然而，大型集中式項目僅佔25.60吉瓦，比2020年減少21.7%；反之，新分佈式裝機佔2021年總裝機量的53.4%，按年增加88.7%。儘管成本上升為太陽能產業鏈帶來了新的挑戰，但由於化石燃料價格上漲亦使太陽能更具競爭力。於2021年，美國、歐洲及印度等重點市場的太陽能裝機帶動行業增長。由於電力價格較高以及政府提供補貼或減稅，海外光伏項目開發商較國內同行更願意接受組件價格上升。去年中國太陽能組件出口增長34.2%，顯示儘管太陽能組件價格上漲，海外需求仍然殷切。即使受到COVID-19疫情的影響，海外對光伏裝機的需求仍維持增長。年內，國內太陽能玻璃行業新增產能約13,800噸╱日，較年初增加約40%，供應已不再是2021年光伏裝機的瓶頸。不過，天然氣及煤炭的需求持續上升，發電及工業用途的需求增加，特別是在中國和印度，加上一些國家因惡劣天氣事件引致的供應緊張，導致全球能源價格飆升。面對平均售價下降，以及材料及能源成本增加，太陽能玻璃製造商的利潤壓力亦因此而增加。不過，信義光能為緩解產品降價及投入成本上升導致的利潤壓力，包括加強產品組合以推廣增值產品（薄片玻璃及大尺寸玻璃），收緊成本控制措施以提高生產效率及有序釋放新增產能。此外，公司在蕪湖（安徽省）增加四條日熔量各為1000噸的新太陽能玻璃生產線，總熔量因此增至13800噸╱日。截至2021年12月底止，實際運作的太陽能玻璃生產線總熔量為12,000噸╱日。產能持續擴張不僅進一步鞏固本集團的行業領先地位，亦有利於實現規模經濟效益並增加市場份額。於2021年12月中旬，信義光能宣布與信義玻璃（00868）成立新的合營企業信義晶硅，打算於雲南省曲靖建設年產能60000噸的多晶硅生產設施。由於公司部分客戶亦從事太陽能電池及硅片生產，將業務延伸至晶硅分部可豐富公司的供應鏈及為客戶創造更多價值。此外，也可與現有銷售網絡產生潛在的協同效應。再參考萊特玻璃（06865）早前發布的公告指，光伏行業在2022年1月和2月呈現顯著的淡季不淡特徵，行業排產持續向上。隨着油價處於高位，加上光伏產品需求料繼續旺盛，信義光能作為行業龍頭，去年擴大產能能正好受惠此一趨勢，值得候低中線收集。

市況分析：日經225指數漲0.65%，報26827.43點，本周累漲6.62%。......更多

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