輝立研究部快訊

3月24日 (星期四)

中國移動(941)
解構：
2022年1月4日，中國移動發佈公告，計畫根據股東大會授權，於A股超額配售選擇權行使期屆滿（2022年2月7日）後回購不超過20.48億股港股股份，公司於2月10日和15日分別回購4.22億港元、1.27億港元，此前公司大股東已累計增持A股超15億元。港股回購將增厚公司EPS，彰顯公司對未來的信心。公司預告2021年全年收入增速10%-11%，歸母利潤增速6%-8%，現金流與業績改善明顯。
策略：
買入價$53.60，目標價$59.00，止蝕價$50.50

特步國際 (1368.HK) - 預期2021年盈利增長逾七成
特步國際（下稱「特步」）一月中時已發布2021年盈利預喜，預計歸母淨利潤同比增長不低於70%。此外，特步同時公佈4Q2021內地業務的運營數據。其中，特步主品牌零售流水（包括線上線下渠道）增長20%至25%（3Q2021為中雙位數增長），零售折扣七五折至八折，存貨周轉約4個月，按季比較持平。全年度，主品牌零售流水增長逾30%，存貨周轉約4個月，優於去年同期的高單位數增長，及五個月以下的庫存周轉。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

我國首個《氫能産業發展中長期規劃（2021-2035年）》重磅出爐，“十四五”時期的發展目標是：初步建立以工業副産氫和可再生能源制氫就近利用爲主的氫能供應體系；燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設一批加氫站，可再生能源制氫量達到10-20萬噸/年，實現二氧化碳減排100-200萬噸/年。發改委強調，嚴禁不顧本地實際，盲目跟風、一哄而上；嚴禁以建設氫能專案名義“跑馬圈地”，嚴禁在氫能産業規劃制定、投資規模、招商引資、專案建設等方面相互攀比。
騰訊控股財報出爐，2021年實現收入5601.18億元，同比增長16%，經調整淨利潤1237.88億元，同比微增1%，成爲近十年來淨利潤增幅最低的一年。其中，第四季度經調整淨利潤爲248.8億元，同比下滑25%，爲連續第二個季度下滑。第四季度，騰訊本土市場遊戲收入增長1%至296億元，國際市場遊戲收入增長34%至132億元；金融科技及企業服務板塊實現收入479.58億元，同比增長25%，在總收入中占比首次超過遊戲板塊。2021年末，微信及WeChat合併月活12.682億，同比增3.5%；QQ智慧型終端合併月活5.521億，同比減7.2%；小程式日活躍用戶數突破4.5億。

國際財經
- 美聯儲官員的貨幣政策立場日益鷹派。周三美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示支援在前期集中加息，包括在年內有一些單次加息50個基點的舉措，從而遏制四十年來最爲火熱的通脹。舊金山聯儲主席戴利周三稱下一次5月份的政策會議一切皆有可能，取決於未來幾周的經濟資料，加息50個基點和縮減資産負債表的決定可能都將是合理的。此前，美聯儲主席鮑威爾在21日發表講話，稱目前美國勞動力市場非常強勁，通貨膨脹率過高，美聯儲將採取必要措施，更加激進的加息將持續至通脹得到控制。鮑威爾表示，如有必要加息可能超過25個基點。
- 國務院原則同意《北部灣城市群建設“十四五”實施方案》，要求北部灣城市群建設要以西部陸海新通道爲依託，深度對接長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設等區域重大戰略，協同推進海南自由貿易港建設。
- 中興通訊公告，於美國時間3月22日收到法院判決，裁定不予撤銷中興通訊的緩刑期且不附加任何處罰，並確認監察官任期將於原定的美國時間3月22日結束。
主要巿場
- 日經225指數漲3%，創1月下旬來收盤高位至28040.16點。
- 周三（3月23日），美股全線下跌，道指跌1.29%報34358.5點，標普500指數跌1.23%報4456.24點，納指跌1.32%報13922.6點。原油價格大漲，通脹飆升前景令股指承壓。家得寶跌近4%，賽富時、思科跌超3%，領跌道指。穀歌、臉書跌超1%，蘋果漲0.8%，特斯拉漲0.5%。中概股方面，阿裏巴巴漲近2%，愛奇藝漲近12%，四季教育漲近30%。
- 3月23日，上證指數全天偏強震蕩爲主，收盤報3271.03點，漲0.34%；創業板指報2715.95點，漲1.03%；深證成指報12408.65點，漲0.73%；滬深300報4276.52點，漲0.50%。盤面上，房地産板塊午後再度發力，保利發展創出新高，綠地控股、中交地産、中國國貿等漲停，新城控股一度上板。中興通訊複牌漲停，助力5G、半導體板塊。貴州茅臺放量上行，力挺白酒板塊。CRO、特高壓、風電、軍工全天強勢，藥明康得、泰格醫藥、康龍化成大漲。銀行板塊相對疲軟，重慶銀行、興業銀行大幅下滑。大市成交0.94萬億元，上日爲0.96萬億。
環球綜評

周三（3月23日），紐約尾盤，美元指數漲0.21%報98.647，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.23%報1.1004，英鎊兌美元跌0.43%報1.3205，澳元兌美元漲0.4%報0.75，美元兌日元漲0.27%報121.1475，美元兌加元跌0.06%報1.2562，美元兌瑞郎跌0.23%報0.9306，離岸人民幣兌美元跌127個基點報6.3892。

市況分析：周三（3月23日），COMEX黃金期貨收漲1.18%報1944.2美元/盎司，創一周以來收盤新高；COMEX白銀期貨收漲1.55%報25.29美元/盎司。美股下跌，對俄烏危機和通脹的擔憂推動避險需求。...... 更多

信義光能 (968.HK)
研究報告: 信義光能(968.HK)目標價17.50港元。2021年對光伏太陽能行業而言，可以說是充滿挑戰。產業鏈被燃料及材料成本上升所打亂，加上供應鏈問題，抑制了下游的裝機需求增長勢頭。其中，信義光能（00968）儘管在2021年收入增長30.4%至160.6億（港元．下同），惟股東應佔溢利僅增加8.0%至49.2億元。事實上，多年以來，系統成本持續下降促進了太陽能部署，但這趨勢於2021年出現逆轉，尤其是在下半年太陽能裝機成本出現了明顯的上漲，主原是材料短缺及運輸成本上升導致的太陽能組件價格上漲所致。其中，多晶硅（太陽能組件的重要材料）的價格大幅上漲，加上銀、鋁等其他輔助材料的價格亦呈上升趨勢，遇上去年第四季度內地煤炭短缺導致的限電引致的限產，使困難的局面進一步惡化。結果，高昂的系統成本及供應鏈瓶頸擾亂了部分光伏項目的投資計劃及建設進度。與此同時，國內的土地價格增加、強制性儲能及新增政策要求等間接成本上升，也阻礙了部分光伏項目於2021年的發展。去年，是國內所有新落成大型及商業分佈式發電光伏項目以平價上網方式運作的第一年，許多新光伏項目已規定需要配備儲能。新光伏發展具有競價投標、市場化、超大型混合能源發電基地、技術互補、「源網荷儲」一體化的特點，而國內政府同時亦鼓勵分佈式光伏系統裝機。然而，由於適應新要求及技術配置需要額外的時間及成本，部分光伏開發商已選擇推遲實施其項目至2022年，特別是與大型集中式項目相關的。期內，新增光伏裝機量增長13.9%至54.88吉瓦，然而，大型集中式項目僅佔25.60吉瓦，比2020年減少21.7%；反之，新分佈式裝機佔2021年總裝機量的53.4%，按年增加88.7%。儘管成本上升為太陽能產業鏈帶來了新的挑戰，但由於化石燃料價格上漲亦使太陽能更具競爭力。於2021年，美國、歐洲及印度等重點市場的太陽能裝機帶動行業增長。由於電力價格較高以及政府提供補貼或減稅，海外光伏項目開發商較國內同行更願意接受組件價格上升。去年中國太陽能組件出口增長34.2%，顯示儘管太陽能組件價格上漲，海外需求仍然殷切。即使受到COVID-19疫情的影響，海外對光伏裝機的需求仍維持增長。年內，國內太陽能玻璃行業新增產能約13,800噸╱日，較年初增加約40%，供應已不再是2021年光伏裝機的瓶頸。不過，天然氣及煤炭的需求持續上升，發電及工業用途的需求增加，特別是在中國和印度，加上一些國家因惡劣天氣事件引致的供應緊張，導致全球能源價格飆升。面對平均售價下降，以及材料及能源成本增加，太陽能玻璃製造商的利潤壓力亦因此而增加。不過，信義光能為緩解產品降價及投入成本上升導致的利潤壓力，包括加強產品組合以推廣增值產品（薄片玻璃及大尺寸玻璃），收緊成本控制措施以提高生產效率及有序釋放新增產能。此外，公司在蕪湖（安徽省）增加四條日熔量各為1000噸的新太陽能玻璃生產線，總熔量因此增至13800噸╱日。截至2021年12月底止，實際運作的太陽能玻璃生產線總熔量為12,000噸╱日。產能持續擴張不僅進一步鞏固本集團的行業領先地位，亦有利於實現規模經濟效益並增加市場份額。於2021年12月中旬，信義光能宣布與信義玻璃（00868）成立新的合營企業信義晶硅，打算於雲南省曲靖建設年產能60000噸的多晶硅生產設施。由於公司部分客戶亦從事太陽能電池及硅片生產，將業務延伸至晶硅分部可豐富公司的供應鏈及為客戶創造更多價值。此外，也可與現有銷售網絡產生潛在的協同效應。再參考萊特玻璃（06865）早前發布的公告指，光伏行業在2022年1月和2月呈現顯著的淡季不淡特徵，行業排產持續向上。隨着油價處於高位，加上光伏產品需求料繼續旺盛，信義光能作為行業龍頭，去年擴大產能能正好受惠此一趨勢，值得候低中線收集。

市況分析：日經225指數漲3%，創1月下旬來收盤高位至28040.16點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。