輝立研究部快訊

3月25日 (星期五)

東岳集團(189)
解構：
東岳集團(189)2021年度業績顯著提升，主要受惠國內新能源行業需求增長，動力電池級PVDF成為氟硅行業中迅速崛起的產品。於截至2021年12月31日止年度，東岳集團實現收益158.43億元人民幣，同比增長57.74%；毛利率增加10.58個百分點至32.93%；股東應佔綜合溢利為20.74億元，增長169%。集團將加快項目建設速度，盡快實現項目投產，今年將新建1萬噸/年PVDF項目，預計將於10月建成投產，再加今年內通過技術改造將完成的擴產項目，集團PVDF總產能將達到2.5萬噸/年。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.00，目標價$12.20，止蝕價$10.40

建發國際集團(1908)
解構：
建發國際是中國房地產50強建發房產控股的香港主機板上市公司，屬於廈門大型國企建發集團。依託於平臺，建發國際完成了從上市到實現500億銷售額，土地儲備及總資產高速增長。公司業務成功跨出福建省並完成了五大區域佈局。公司啟動股權激勵計畫，各解鎖期條件分別為1）以2020全年營收為基數，2022~24年營收增速分別≥15%、20%、25%，EPS≥2.35、2.60、2.85元，彰顯未來業績具備穩健增長實力。
策略：
買入價$16.58，目標價$21.50，止蝕價$13.56

特步國際 (1368.HK) - 預期2021年盈利增長逾七成
特步國際（下稱「特步」）一月中時已發布2021年盈利預喜，預計歸母淨利潤同比增長不低於70%。此外，特步同時公佈4Q2021內地業務的運營數據。其中，特步主品牌零售流水（包括線上線下渠道）增長20%至25%（3Q2021為中雙位數增長），零售折扣七五折至八折，存貨周轉約4個月，按季比較持平。全年度，主品牌零售流水增長逾30%，存貨周轉約4個月，優於去年同期的高單位數增長，及五個月以下的庫存周轉。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

美國將延長對來自中國的352種商品的關稅豁免。商務部對此表示，這有助於相關産品的正常貿易。
美國2021年第四季度經常帳逆差2179億美元，爲2006年第三季度以來最大逆差，預期逆差2180億美元，前值逆差2148億美元。美國至3月19日當周初請失業金人數18.7萬人，爲1969年以來新低，預期21.2萬人，前值21.4萬人修正爲21.5萬人。美國3月Markit製造業PMI初值58.5，預期56.3，2月終值57.3；服務業PMI初值58.9，預期56，2月終值56.5；綜合PMI初值58.5，預期54.4，2月終值55.9。美國2月耐用品訂單環比降2.2%，預期降0.5%，前值升1.6%。

國際財經
- 法國農業部稱，近期該國禽流感疫情快速蔓延，大西區特別是旺代省的禽流感感染率直線上升。自去年11月以來，法國已經撲殺約1000萬隻雞、鴨以及其他家禽。
- 財政部、稅務總局公告，自今年4月1日至12月31日，增值稅小規模納稅人適用3%徵收率的應稅銷售收入，免征增值稅；適用3%預征率的預繳增值稅專案，暫停預繳增值稅。
- 中物聯公佈，今年1-2月，我國社會物流總額51.8萬億元，同比增長7.2%，社會物流總額增速延續回升態勢，同時明顯高於疫情前2019年水平，顯示物流需求整體仍處於回升通道，物流運行開局平穩。
主要巿場
- 日經225指數漲0.25%，續創1月下旬來收盤高位至28110.39點。
- 周四（3月24日），道指漲1.02%報34707.94點，標普500指數漲1.43%報4520.16點，納指漲1.93%報14191.84點。美國上周初請人數創53年新低，提振了市場對經濟復蘇的信心。英代爾大漲近7%，蘋果漲超2%，領漲道指。臉書漲近3%，特斯拉、微軟漲超1%。晶片股大漲，英偉達漲近10%，AMD漲5.8%。中概股方面，拼多多跌超9%，阿裏巴巴跌1.77%。
- 3月24日，上證指數全天低位整理爲主，收盤報3250.26點，跌0.63%；創業板指報2706.21點，跌0.36%；深證成指報12305.5點，跌0.83%；滬深300報4251.31點，跌0.59%。創業板指早盤最多跌超2%，邁瑞醫療、愛爾眼科、康龍化成、智飛生物一度幫助創業板指在午後翻紅。聞泰科技尾盤閃崩跌停，打壓多頭信心。盤面上，半導體、互聯網、5G、白酒、光伏板塊帶頭調整，貴州茅臺、五糧液、隆基股份、通威股份等普跌。抗疫題材走強，九安醫療上板；CRO板塊再度大漲，藥明康得一度升近9%。煤炭、鋰礦、黃金、電信板塊造好，中國移動、兗礦能源盤中創出歷史新高。
環球綜評

周四（3月24日），紐約尾盤，美元指數漲0.14%報98.7894，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.06%報1.0997，英鎊兌美元跌0.05%報1.32，澳元兌美元漲0.19%報0.7514，美元兌日元漲1%報122.357，創六年來新高；美元兌加元跌0.27%報1.2528，美元兌瑞郎跌0.05%報0.9302，離岸人民幣兌美元漲59個基點報6.3832。

市況分析：周四（3月24日），COMEX黃金期貨收漲1.05%報1957.7美元/盎司，連漲兩日，創逾一周新高；COMEX白銀期貨收漲2.49%報25.815美元/盎司。...... 更多

信義光能 (968.HK)
研究報告: 信義光能(968.HK)目標價17.50港元。2021年對光伏太陽能行業而言，可以說是充滿挑戰。產業鏈被燃料及材料成本上升所打亂，加上供應鏈問題，抑制了下游的裝機需求增長勢頭。其中，信義光能（00968）儘管在2021年收入增長30.4%至160.6億（港元．下同），惟股東應佔溢利僅增加8.0%至49.2億元。事實上，多年以來，系統成本持續下降促進了太陽能部署，但這趨勢於2021年出現逆轉，尤其是在下半年太陽能裝機成本出現了明顯的上漲，主原是材料短缺及運輸成本上升導致的太陽能組件價格上漲所致。其中，多晶硅（太陽能組件的重要材料）的價格大幅上漲，加上銀、鋁等其他輔助材料的價格亦呈上升趨勢，遇上去年第四季度內地煤炭短缺導致的限電引致的限產，使困難的局面進一步惡化。結果，高昂的系統成本及供應鏈瓶頸擾亂了部分光伏項目的投資計劃及建設進度。與此同時，國內的土地價格增加、強制性儲能及新增政策要求等間接成本上升，也阻礙了部分光伏項目於2021年的發展。去年，是國內所有新落成大型及商業分佈式發電光伏項目以平價上網方式運作的第一年，許多新光伏項目已規定需要配備儲能。新光伏發展具有競價投標、市場化、超大型混合能源發電基地、技術互補、「源網荷儲」一體化的特點，而國內政府同時亦鼓勵分佈式光伏系統裝機。然而，由於適應新要求及技術配置需要額外的時間及成本，部分光伏開發商已選擇推遲實施其項目至2022年，特別是與大型集中式項目相關的。期內，新增光伏裝機量增長13.9%至54.88吉瓦，然而，大型集中式項目僅佔25.60吉瓦，比2020年減少21.7%；反之，新分佈式裝機佔2021年總裝機量的53.4%，按年增加88.7%。儘管成本上升為太陽能產業鏈帶來了新的挑戰，但由於化石燃料價格上漲亦使太陽能更具競爭力。於2021年，美國、歐洲及印度等重點市場的太陽能裝機帶動行業增長。由於電力價格較高以及政府提供補貼或減稅，海外光伏項目開發商較國內同行更願意接受組件價格上升。去年中國太陽能組件出口增長34.2%，顯示儘管太陽能組件價格上漲，海外需求仍然殷切。即使受到COVID-19疫情的影響，海外對光伏裝機的需求仍維持增長。年內，國內太陽能玻璃行業新增產能約13,800噸╱日，較年初增加約40%，供應已不再是2021年光伏裝機的瓶頸。不過，天然氣及煤炭的需求持續上升，發電及工業用途的需求增加，特別是在中國和印度，加上一些國家因惡劣天氣事件引致的供應緊張，導致全球能源價格飆升。面對平均售價下降，以及材料及能源成本增加，太陽能玻璃製造商的利潤壓力亦因此而增加。不過，信義光能為緩解產品降價及投入成本上升導致的利潤壓力，包括加強產品組合以推廣增值產品（薄片玻璃及大尺寸玻璃），收緊成本控制措施以提高生產效率及有序釋放新增產能。此外，公司在蕪湖（安徽省）增加四條日熔量各為1000噸的新太陽能玻璃生產線，總熔量因此增至13800噸╱日。截至2021年12月底止，實際運作的太陽能玻璃生產線總熔量為12,000噸╱日。產能持續擴張不僅進一步鞏固本集團的行業領先地位，亦有利於實現規模經濟效益並增加市場份額。於2021年12月中旬，信義光能宣布與信義玻璃（00868）成立新的合營企業信義晶硅，打算於雲南省曲靖建設年產能60000噸的多晶硅生產設施。由於公司部分客戶亦從事太陽能電池及硅片生產，將業務延伸至晶硅分部可豐富公司的供應鏈及為客戶創造更多價值。此外，也可與現有銷售網絡產生潛在的協同效應。再參考萊特玻璃（06865）早前發布的公告指，光伏行業在2022年1月和2月呈現顯著的淡季不淡特徵，行業排產持續向上。隨着油價處於高位，加上光伏產品需求料繼續旺盛，信義光能作為行業龍頭，去年擴大產能能正好受惠此一趨勢，值得候低中線收集。

市況分析：日經225指數漲0.25%，續創1月下旬來收盤高位至28110.39點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。