輝立研究部快訊

4月20日 (星期三)

海信家電(921)
解構：
海信家電(921)積極推進智慧新生活戰略，發揮家電全品類及海信集團智能科技的領先優勢，持續升級家電智能終端，完善智能化場景和生態建設，實現智慧家庭到智慧社區、智慧城市的無縫對接。集團業務主要包括三大板塊﹕暖通空調業務(包括中央空調業務和家用空調業務)、冰洗業務(冰箱和洗衣機)、汽車空調壓縮機及綜合熱管理業務。今年第一季度，集團實現營業收入183.03億元人民幣，較去年同期增長31.35%；股東應佔淨利潤為2.66億元，增長22.1%。扣除非經常性損益後股東應佔淨利潤為1.86億元，增長39.5%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.00，目標價$9.00，止蝕價$7.50

石四藥集團(2005)
解構：
石四藥集團（02005）公布截至2022年3月底止三個月之未經審核營業額為17.33億（港元．下同），按年增加40.8%。毛利約10.19億元，較2021年同期增加29.5%；然而，毛利率下降5.2個百分點至約58.8%，主要原因是原料藥所佔營業額的比例有所提升，而原料藥的毛利率低於藥物製劑。盈利方面，股東應佔溢利較2021年同期增加56.5%至約3.03億元；錄得增長的主要原因是原料藥營業額大幅增加267.1%，當中咖啡因系列產品的營業額大幅增加超過7倍，對溢利作出更大貢獻；而原料藥營業額增加的原因，主要是銷售費用率有所下降；此外，今年首季也沒有因授出購股權而產生額外的費用。
策略：
買入價$3.75，目標價$4.37，止蝕價$3.44

國泰航空 (293.HK) - 疫情有望緩解，期待業績反彈
國泰航空近期公佈業績，2021年全年錄得歸屬于股東淨虧損55.3億（港元，下同），對應每股虧損約95.1港仙，虧損較同期減少了74.5%，往年為虧損216.5億。上下半年分別虧損75.65億和盈利20.38億元，而2020年上下半年則分別虧損98.67億和117.83億，下半年在強勁的貨運業務帶動下業績成功扭虧為盈，並實現了正的營運現金流。由於尚有優先股股息欠款，繼續不派息。截至2021年底的機隊總規模為234架，基本保持穩定，其中貨機40架，包括6架客改貨的777-300ER。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

國家主席習近平主持召開中央深改委會議要求，理順省以下政府間財政關係，使權責配置更為合理，財力分佈相對均衡，促進加快建設全國統一大市場；完善金融支援創新體系，增強銀行業金融機構為承擔國家重大科技創新任務企業服務能力等。會議稱，清晰界定省以下財政事權和支出責任，理順省以下政府間收入關係，完善省以下轉移支付制度，建立健全省以下財政體制調整機制，規範省以下財政管理。
特斯拉(Tesla)上海工廠因疫情封控停產三周後，特斯拉中國表示，上海工廠當日已正式復工復產，接下來3、4天內會逐步進行產能爬坡。整車零部件還有一周左右的庫存。該公司指出，目前正在相關部門的支援下，積極推動100多家供應商復工復產，並暢通物流點。上海廣播電視台新聞客戶端看看新聞稍早報道，特斯拉上海工廠8000名員工正式到達工作崗位，電池電機模塊早上便開始全速生產，整車裝配也在逐步恢復。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)將調低全球經濟增長預測，原因是受到俄烏戰爭影響，並警告稱，目前通脹已成為許多國家「明確而急迫」的危險。針對俄羅斯能源的進一步制裁和俄烏戰爭擴大、中國經濟超預期減速以及疫情再度擡頭，可能進一步放慢增長並推升通脹，而物價攀升也可能引發社會動盪。IMF表示，鑑於戰爭對俄烏兩國的直接衝擊以及對全球的外溢影響，預期2022年和2023年全球經濟均增長3.6%，較1月時的預期分別下調0.8和0.2個百分點。這是該機構今年第二度調降預期。今年中國及美國的增長預測亦分別降至4.4%和3.7%。
- 國資委秘書長、新聞發言人彭華崗在新聞發布會表示，今年第一季中央企業累計實現營業收入9萬億元人民幣，按年增長15.4%；實現淨利潤4723.3億元，上升13.7%。第一季中央企業經濟效益穩步增長、運行質量持續改善。
- 官方媒體發表文章，指當前經濟運行面臨較大下行壓力，困難挑戰明顯增多，但中國發展仍具有諸多戰略性的有利條件，長期向好的基本面不會改變。文章稱，由於大宗商品價格持續高位運行，PPI向CPI傳導的趨勢或將延續。此外，隨著豬肉市場由供求基本平衡向緊平衡過渡，預計到第二或第三季，豬肉價格或將進入上行通道，拉動通脹溫和上升。
主要巿場
- 內地股市反覆偏軟，上證指數最高見3207點，升12點或0.39%，午後賣盤增多，大市一度跌20點或0.65%，低見3174點，全日收市報3194點，跌1點或0.05%，成交3627.7億元人民幣。深成指最多升80點或0.68%，高見11771點後有沽壓轉跌，最低見11584點，跌107點或0.92%，全日收市報11633點，跌58點或0.5%，成交4166.24億元。兩市成交合計7794億元。
- 亞太區股市造好。日圓兌美元跌至20年低點，刺激出口類股，日本股市終止連跌兩日。日經平均指數收報26985點，升185點或0.69%。
- 儘管美國30年期債息自2019年以來首次升穿3厘，但市場憧憬經濟穩健能抵禦聯儲局大手加息，美股周二略為低開，隨即反彈，道指曾飆超過500點，收市升幅略放緩。美市收市，道指續飆499點或1.45%，報34911點；標指漲1.61%，報4462點；納指勁升2.15%，報13619點。
環球綜評

美國聯儲局與日本央行的貨幣政策互相背向，美元兌日圓滙價進一步扳升，再創20年新高。美滙指數一度升穿101水平，再創下逾兩年新高，尾段報100.98，升0.2%。歐羅升0.1%，至1.0791美元。

美元滙價與美國債息呈強，國際金價從一個月高位轉跌，回落逾1%。紐約期金周二收市跌1.4%，每盎斯報1959美元。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH)目標價14.28元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 32.23 億元，年複合增長率為 17.78%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到4.43 億元，年複合增長率為 14.92%。2021 年前三季度，公司實現營業收入 28.55 億元，較上年同期增加 26.35%；實現歸母淨利潤 3.54 億元，較上年同期上升 13.15%。2021年第四季度水晶光電營收9.5億元（YoY：-1.0%），歸母淨利潤0.9億元（YoY：-32.3%），主要因為受缺芯、疫情等外部不利因素及公司產品結構調整影響。2021年公司以汽車電子和AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司22年2月表示，預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下遊客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：亞太區股市造好。日圓兌美元跌至20年低點，刺激出口類股，日本股市終止連跌兩日。日經平均指數收報26985點，升185點或0.69%。......更多

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