輝立研究部快訊

4月22日 (星期五)

康臣葯業(1681)
解構：
康臣葯業(1681)主要從事生產及銷售現代中成藥及醫用成像對比劑，同時亦通過玉林製藥分部生產及銷售傳統中成藥。於截至2021年12月31日止年度，集團實現銷售收20.45億元人民幣，較2020年度增長16.6%；股東應佔溢利為5.9億元，增長18.3%。每股基本盈利為0.74元人民幣，增長21.3%。現價往績市盈率不足5倍。董事局建議派發末期股息每股0.2港元，連同中期息每股0.1港元，全年共派息0.3元，現價股息率接近7%。集團將繼續做強做深腎科，做大影像，培育婦兒線，突破OTC；強化康臣分部的新品研發能力和學術推廣能力，打造玉藥分部的品牌行銷價值和終端動銷能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.30，目標價$4.70，止蝕價$4.10

兆科眼科(6622)
解構：
兆科眼科（06622）是一間領先眼科製藥公司，專攻涵蓋大部分眼科疾病的療法，旗下擁有25種候選藥物，包括13種創新藥及12種仿製藥，針對影響眼前節及眼後節的五大眼科疾病。儘管2021年全年度虧損擴大至21.3億元（人民幣．下同），當中主要是優先股的贖回金額及轉換特性確認優先股負債賬面金額的變動所致。如扣除一次性事件和非營運表現等相關的影響，經調整年內虧損為2.28億元。然而，公司預期多種仿製藥將可於不久將來帶來收益，預期首款青光眼仿製藥貝美素噻嗎洛爾將最早將於2022年商業化。由於中國眼疾患者人數全球最多，患者群正急速擴大，醫療缺口仍然龐大，在市場需求及健康護理業方面的新公共政策推動下，眼科藥物市場迅速增長，公司的潛在發展市場空間將非常龐大。
策略：
買入價$4.13，目標價$5.00，止蝕價$3.59

香港交易所 (388.HK) - 2021年盈利增9%稍遜預期
香港交易所（下稱「港交所」）4Q2021收入47.3億（港元．下同），按年、按季分別減少7.2%及10.9%；股東應佔溢利26.7億，按年、按季分別倒退8.6%及17.8%，略低於市場預期。儘管2021 年開局特別良好，1Q2021平均每日成交金額更創 2244 億元的季度新高，2Q2021及3Q2021平均每日成交金額均高於 2020 年。然而，市況持續波動以及4Q2021交投放緩的情況下，對照 Q32021，4Q平均每日成交金額回落至1264億元，減少24%。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

美國聯儲局主席鮑威爾表明，加息半厘將是5月議息時的選項之一，因為控制高通脹是很重要的，所以更進取加息是合宜的。鮑威爾周四出席國際貨幣基金(IMF)年會研討會時稱，在美國前通脹率較2%指標高3倍之際，相信較進取加息也是合宜的，因此加息半厘將是屆時選項之一。鮑威爾強調，聯儲局的目標是用一切合宜工具，讓市場供求回復正常，因此有必要讓通脹回落至指標水平。
中國人民銀行行長易綱周三晚線上出席二十國集團(G20)財長和央行行長會議時表示，將靈活運用多種貨幣政策工具，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支援。易綱稱，當前形勢下，G20應聚焦經濟金融政策協調，共同推動全球經濟復甦。中國央行將繼續牽頭推進制定轉型金融政策框架等工作，推動落實「G20可持續金融路線圖」，促進可持續金融發展。

國際財經
- 引述消息人士稱，特斯拉行政總裁馬斯克與私募基金Thoma Bravo洽商，合作收購社交媒體Twitter的可能性。根據報道，Thoma Bravo將是馬斯克會否落實收購Twitter的關鍵。馬斯克較早時表示，已經安排465億美元可隨時調動資金，考慮向Twitter股東直接提出收購建議。
- 中證監主席易會滿主持召開全國社保基金和部分大型銀行保險機構主要負責人座談會，會議提出，養老金、銀行保險機構和各類資管機構是投資者中的專業機構代表，也是資本市場最為重要的長期資金來源；要充分發揮長期資金可以克服市場短期波動的優勢，用好用足權益投資額度，進一步擴大權益投資比例。
- 中國證監會副主席方星海在博鰲論壇表示，現在外資佔A股流通市場的比例上升空間還很大，今年外資淨流入會是可觀的。他在發表演講時稱，外資特別是長期機構投資者更多進來，中國市場的定價、投資水平都會進一步提升，市場將更有韌性，更有活力。
主要巿場
- A股下滑，上證指數反覆下跌，最多升9點或0.31%，高見3160點，最多下挫81點或2.58%，低見3069點，全日收市報3079點，挫71點或2.26%，連跌5日，成交3965.42億元人民幣。深成指最多升37點或0.33%，高見11429點，其後轉跌，低見11038點，挫353點或3.11%，全日收市報11084點，挫307點或2.7%，成交4598.13億元。
- 美國債息自高位回順，加上日本執政聯盟將同意為經濟救助措施額外編制預算，日本股市造好。日本股市連升3日，日經平均指數收報27553點，升335點或1.23%。
- 美企最新業績普遍亮麗，紓緩市場對經濟可能衰退的憂慮，美股周四先升後跌，三大指數都以貼近全日低位作收。道指曾漲331點，全日高見35492點。不過，聯儲局主席鮑威爾在國際貨幣基金組織(IMF)會議上，稱讚前主席沃爾克於八十年代大幅加息並成功擊敗通脹，市場解讀為鮑威爾打算大手加息，其言論拖累道指全數回吐初段的升幅。美市收市，道指倒跌368點或1.05%，報34792點；標指回挫1.48%，報4393點；一度反彈近2%的納指由升轉跌，下滑2.07%，報13174點。
環球綜評

聯儲局主席鮑威爾確認下月加息半厘可能性高，美元滙價從一周低位反彈。ICE美滙指數全日表現偏軟，但在鮑威爾發表有關言論後，最新升0.2%，報100.53，本月累計升2.3%，如按照此水平結束4月交易，將是2021年6月以來最佳。

市場揣測聯儲局將進取加息，以及美國債息反彈及美元滙價呈強，國際金價跌至近2周低位。紐約期金價格一度跌0.7%，每盎斯報1941.30美元，但跌幅其後收窄，收市時跌7.4美元，每盎斯報1948.2美元。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH)目標價14.28元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 32.23 億元，年複合增長率為 17.78%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到4.43 億元，年複合增長率為 14.92%。2021 年前三季度，公司實現營業收入 28.55 億元，較上年同期增加 26.35%；實現歸母淨利潤 3.54 億元，較上年同期上升 13.15%。2021年第四季度水晶光電營收9.5億元（YoY：-1.0%），歸母淨利潤0.9億元（YoY：-32.3%），主要因為受缺芯、疫情等外部不利因素及公司產品結構調整影響。2021年公司以汽車電子和AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司22年2月表示，預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下遊客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：美國債息自高位回順，加上日本執政聯盟將同意為經濟救助措施額外編制預算，日本股市造好。日本股市連升3日，日經平均指數收報27553點，升335點或1.23%。......更多

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