輝立研究部快訊

4月28日 (星期四)

波司登(3998)
解構：
波司登(3998)採取「聚焦主航道、聚焦主品牌」的總體戰略定位，聚焦核心羽絨服主業，在重塑波司登為中高端時尚功能性時代品牌的同時，持續圍繞「羽絨+」，繼續發展定位在中端市場的雪中飛品牌羽絨服業務、高性價比的冰潔品牌羽絨服業務，以提升整體市場份額。於2021/22財年「雙十一」期間，其品牌羽絨服業務線上零售金額較2020/21財年同期錄得約50%以上的升幅。其中品牌羽絨服業務項下的核心品牌－波司登之線上零售金額較2020/21財年同期比較錄得約45%以上的升幅。於2021/22財年「雙十一」期間，波司登在天貓服飾品牌銷售榜排名中分別繼續蟬聯服飾行業第二名及中國服飾品牌第一名。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.75，目標價$4.15，止蝕價$3.55

蔚藍鋰芯(002245.SZ)
解構：
公司主要從事LED晶片業務、鋰電池及金屬物流配送三大業務，下屬的江蘇天鵬電源是國內較早選定三元體系用於電動工具用鋰離子電池的企業，在三元材料動力型圓柱電池領域具有將近10年的研發和製造經驗的積累，在工具型動力鋰電池領域處於領先地位。LED晶片業務也憑藉穩定的性能和高性價比獲得市場認可。
策略：
買入價￥17.56，目標價￥30.30，止蝕價￥9.20

吉利汽車 (175.HK) - 電動化轉型升級正在加速
根據公佈的銷量資料顯示，吉利汽車一月銷量同比下降6.36%至14.64萬輛，二月的銷量則同比增長1.63%至7.85萬輛，三月則同比增長1.14%至10.12萬輛，今年首季度累計銷量326024輛，同比下滑2.26%，完成全年165萬輛目標的19.8%。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

國務院常務會議決定加大穩崗促就業政策力度，強調要推進企業在做好疫情防控條件下復工達産，特別要保障産業鏈供應鏈重點企業、交通物流企業、關鍵基礎設施等正常運轉；階段性緩繳養老、失業、工傷保險費政策擴大到受疫情影響的所有困難中小微企業、個體工商戶，將失業保險穩崗返還比例最高提至90%。會議強調，統籌疫情防控和物流暢通保供，暢通國際國內物流。會議決定，5月1日至年底，對符合條件的快遞收派收入免征增值稅。儘快推出1000億元再貸款支援物流倉儲等企業融資。合理支援車貸延期還貸。
深圳將從近日起通過美團、京東平臺，向深圳消費者陸續發放5億元消費券，更好滿足市民購物、美食、旅遊等留深過節消費需求，在做好疫情防控的同時，促進各類消費有序恢復。

國際財經
- 德國大幅下調今年的經濟增長預測，從1月預測的3.6%下調至2.2%。預計2023年的經濟增長率爲2.5%，略高於先前的預估。預計全年平均通脹率將達到6.1%，2023年將放緩至2.8%。
- 美國3月份商品貿易逆差飆升至紀錄高點，達到1253億美元，遠超所有經濟學家預估。美國3月成屋簽約銷售指數環比降1.2%，連續五個月下降，預期降1.6%，前值降4.1%修正爲降4%。
- 畢馬威中國發佈報告稱，2021年中國VC/PE市場新成立基金增長顯著，投資數量和投資金額實現雙增長，大額融資案例在多個行業湧現。全年VC/PE市場新成立基金共9748只，同比增長27.8%。基金總認繳規模爲8025億美元，同比增長34.5%。
- 華爲常務董事余承東表示，隨著供應鏈改善，華爲手機産能開始恢復,。
主要巿場
- 日經225指數跌1.17%報26386.63點。
- 周三（4月27日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.19%報33301.93點，標普500指數漲0.21%報4183.96點，納指跌0.01%報12488.93點。納指創2020年12月以來新低。VISA漲超6%，微軟漲近5%，領漲道指。穀歌A、臉書跌超3%，特斯拉漲0.58%。中概股方面，京東漲7.91%，阿裏巴巴漲5.14%，百度漲5.89%。
- 4月27日，上證指數收盤報2958.28點，漲2.49%；創業板指報2269.17點，漲5.52%；深證成指報10652.9點，漲4.37%；滬深300報3895.54點，漲2.94%。滬深股指早盤躍躍欲試，午後多頭發動猛攻，鋰礦板塊高空加油，半導體、光伏等熱門賽道一擁而上，寧德時代放量錄升8%，創業板指創2016年3月17日以來最大單日漲幅。盤面上，鋰礦、動力電池指數均漲超9%，恩捷股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業等漲停。上機數控、晶澳科技、韋爾股份上板，隆基股份、北方稀土、晶科能源拔地而起，光伏、半導體、稀土板塊紛紛爆發。建材、建築板塊造好，煤炭、鋼鐵板塊午後攜手並進。地産、銀行板塊疲軟，萬保招金、四大行、招商銀行齊跌。
環球綜評

周三（4月27日），紐約尾盤，美元指數漲0.6%報102.9669，創2017年1月以來新高，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.73%報1.0559，英鎊兌美元跌0.23%報1.2546，澳元兌美元漲0.01%報0.7125，美元兌日元漲0.94%報128.417，美元兌加元跌0.07%報1.2818，美元兌瑞郎漲0.66%報0.9691，離岸人民幣兌美元漲28個基點報6.5871。

市況分析：周三（4月27日），COMEX黃金期貨收跌0.92%報1886.6美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.91%報23.375美元/盎司。金價觸及逾兩個月最低，美元急升打擊黃金吸引力。...... 更多

中國建築興業 (830.HK)
研究報告: 中國建築興業(830.HK)目標價2.60港元。中國建築興業（00830）主要從事外牆工程、總承包及運營管理業務，尤其聚焦港澳地區的幕牆主業。儘管疫情反覆帶來加劇的挑戰，但隨著經濟經歷了嚴重衰退後，2021年香港建築市場迎來明顯的回升和持續的復甦，公司於幕牆龍頭的優勢亦進一步擴大，在本地及國內的相關業務新簽合約額再創歷史新高。公司去年的整體業績錄得破紀錄的收入及盈利，主要是由於香港的外牆工程業務繼續受惠於大量訂單及現有項目交付的良好進展。截至2021年底止，中國建築興業總收入達到62.95億（港元．下同），較2020年增長38.8%；股東應佔溢利為2.92億元，按年大增50.2%。公司的其中一個優勢是背靠內地國企母公司 -- 中國建築集團（03311），該集團是港澳地區最大的總承建商之一，在香港、澳門、中國內地和海外先後承建逾千項工程。至於中國建築興業期內累計新簽合約額達到82.08億元，在手合約額約為187.15億元（玻璃幕牆佔135.47億、樓宇建築工程佔35.85億、運營管理佔15.83億），而未完合約額約為108.50億元。中國建築興業去年的幕牆工程在港澳市場表現優異，新增中標幕墻項目包括兩個位於啟德住宅項目（新九龍內地段第6568號、6576號）、王新興觀塘道第53至55A號住宅項目、啟德體育園項目、香港浸會大學項目等。至於國內幕牆市場方面，儘管行業內的低價無序競爭現狀仍待改善，惟公司以差異化競爭策略，聚焦高端幕牆項目，新簽合約額再創歷史新高。年內中標多個內地標誌性優質項目，包括OPPO公司第二運營基地項目幕牆分包工程、廣州設計之都項目幕牆工程、華為G區旗艦店幕牆分包工程等。新中標項目類型呈現多元化，覆蓋商業綜合體、精品店、醫院、寫字樓、住宅、大型場館等。截至去年底止，幕牆工程的收入為44.78億元，按年增加74.6%；毛利3.56億元，較2020年更大增171.8%，經營溢利按年大升6.1倍至2.49億元。然而，公司的建築總承包業務的發展則有所回落，年內雖然中標黃竹坑三期商住工程，在建項目進展亦大致順利，赤柱黃麻角道 128 號住宅項目、香港恒基馬頭圍住宅項目正有序實施，但若干項目已於2020年已大致完成，導致去年的貢獻較少，相關的收入按年下跌23.6%至8.07億元，經營溢利輕微減少至0.97億元。至於運營管理業務方面，旗下中海監理年內全過程諮詢業務取得突破，收入錄得穩步增長，按年增長10.3%至10.10億元；不過，旗下的瀋陽皇姑熱電廠儘管提供穩定的現金流，但面對煤炭成本大幅上升，導致經營溢利下跌至1.81億元。早前，內地住房和城鄉建設部印發《“十四五”建築節能與綠色建築發展規劃》提出，到2025年，完成既有建築節能改造面積3.5億平方米以上，建設超低能耗、近零能耗建築0.5億平方米以上，全國新增建築太陽能光伏裝機容量0.5億千瓦以上，城鎮建築可再生能源替代率達到8%，建築能耗中電力消費比例超過55%。此外，《規劃》也提出了提升綠色建築發展質量、提高新建建築節能水平、加強既有建築節能綠色改造、推動可再生能源應用、推廣新型綠色建造方式等重點任務。而中國建築興業在去年已與龍焱能源科技簽署戰略合作協議，攜手推動建築光伏一體化（BIPV）產業，發展應用薄膜於大廈幕牆進行光伏發電，正符合國家要達到“雙碳”的政策目標，而該業務的發展潛力值得憧憬。

市況分析：日經225指數跌1.17%報26386.63點。......更多

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