輝立研究部快訊

5月3日 (星期二)

中教控股(839)
解構：
中教控股(839)受惠國家職業教育政策紅利不斷釋放，高等教育普及化持續深入發展，總在校生人數規模續創歷史新高。同時，全國排名第一的民辦獨立學院成功加入集團並順利完成轉設，令集團學校網絡進一步擴大。於2022年2月28日，中教控股的學校網絡包括位於中國的十二所學校(其中包括全國最大型的民辦大學及位於粵港澳大灣區的四所學校)以及一所位於澳洲悉尼的獲認可高等教育學府，以及一所位於英國倫敦的美國及英國雙學位頒授大學,在校學生總人數為309,000名，同比增長23.4%，為中國在校學生人數最多的上市高等及中等職業教育集團。於截至2022年2月28日止六個月，集團實現收入23.5億元人民幣，同比增長28.9%。淨利潤為12.06億元,增長41.5%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.50，目標價$7.50，止蝕價$6.00

中國心連心化肥(1866)
解構：
中國心連心化肥是中國第6大、河南第1大以煤炭為生產原料的化肥公司。截至2020年公司各大產品產能為尿素260萬噸、複合肥235萬噸、甲醇60萬噸、糠醇5萬噸等。公司位於江西省九江市的第三生產基地於2021年2月投產，河南新鄉的第二及第三廠固定床改造升級項目於2021年第四季度投產，產能及效率得以提升，進一步鞏固公司在化肥和化工品行業的領先地位。2021年公司營業收入約人民幣168.15億元，同比上升61%；歸母淨利潤約人民幣12.94億元，同比上升272%。因國內疫情，國際形勢，原油、天然氣等上游價格大漲帶動，2022年尿素價格將在高位運行。
策略：
買入價$6.13，目標價$11.00，止蝕價$3.50

吉利汽車 (175.HK) - 電動化轉型升級正在加速
根據公佈的銷量資料顯示，吉利汽車一月銷量同比下降6.36%至14.64萬輛，二月的銷量則同比增長1.63%至7.85萬輛，三月則同比增長1.14%至10.12萬輛，今年首季度累計銷量326024輛，同比下滑2.26%，完成全年165萬輛目標的19.8%。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

工信部副部長辛國斌接受央視專訪時表示，將全力以赴擴大內需，包括擴大投資，加快實施製造業「十四五」規劃重大工程和項目，支援重點領域實施節能降碳重大技術改造，引導基礎電訊企業適度超前部署5G基站建設，擴大5G應用。他續稱，建立重點產業鏈供應鏈重點保障企業「白名單」，優先保障白名單企業復工復產、物流運輸和配套企業協同復產，搭建汽車、集通電路、醫療物資等重點產業鏈供應鏈的協調平臺，聚焦長三角、珠三角等重點區域，保障上下游企業協同生產；同時，要擴展消費，充分挖掘汽車消費、訊息消費、綠色消費潛力。
印度政府表示，內地手機生產商小米集團(01810.HK)涉嫌非法向外國實體匯款，扣押其在當地銀行帳戶逾7億美元。當地傳媒引述當局發表聲明，指調查發現小米集團以支付特許權費用為名，向三個海外實體，包括小米一家實體匯款7.25億美元。小米集團回應稱，公司所有營運活動都嚴格遵守當地的法律法規。小米印度公司向銀行支付的特許權使用費和賬單合法且真實，所支付版稅均用於公司印度版本產品所使用的授權技術和知識產權，是合法的商業行為，將與政府保持密切合作，以澄清任何誤會。據當地傳媒報道，當地監管部門自今年2月開始調查小米涉嫌違反印度外匯法的商業行為。

國際財經
- 美國聯儲局理事、獲提名為副主席的佈雷納德(Lael Brainard)表示，聯儲局將繼續有條不紊地美國財政部首席經濟師Benjamin Harris表示，儘管第一季經濟意外收縮，但預計美國經濟今年將繼續擴張，並補充稱，通脹可能正在見頂。Harris在提交給財政部貸款顧問委員會的一份聲明中稱，首季實際國內生產總值(GDP)收縮1.4%，且前景仍面臨下行風險，但預計美國經濟今年將繼續擴張；財政和貨幣刺激減弱，加上勞動力供應的復甦，應該有助平衡勞動力市場，緩和一些通脹壓力。
- 中國4月中國製造業採購經理指數(PMI)進一步下降至47.4，巴克萊發布報告指出，製造業活動持續收縮主要是受新冠疫情影響，疫情若再惡化，導致更多封鎖措施，中國今年GDP增長預測恐要由4.3%再削減至3%至4%。因應疫情對內地經濟的影響，該行在上月中旬將中國今年GDP增長預測下調至4.3%。報告指出，在北京的疫情若能夠於兩周內受控，會維持中國今年GDP增長預測4.3%，不過，若疫情出現更廣泛的爆發，經濟會有再下行的風險，就會下調全年經濟增長預測。
- 《華爾街日報》引述知情人士報道，中國正準備暫停其針對科技公司的監管行動，並考慮推動科技公司向政府提供1%股權。據稱，中國互聯網監管機構將與科技巨頭會談，討論監管行動事宜；會議被視為一個訊號，表明官員承認監管行動對該私營部門造成影響，而此時中國的經濟前景正因嚴格的抗疫措施愈發黯淡。
主要巿場
- 內地股市上日假期休息。
- 美股週五急瀉近千點，亞太區股市今日下滑，日股收跌29點。日本4月消費者信心指數6個月來首次上升，日經平均指數收報26818點，跌29點或0.11%。
- 聯儲局本周議息前，美股於5月份首個交易日走勢反覆，道指週一幾乎平開後，早段輾轉曾跌最多185點，之後倒升247點，全日高見33224點；美國10年期債息升穿3厘關口，道指應聲一度急挫527點，全日低見點32449點；不過，臨收市前一小時發力，挽回所有失地，並拗腰輕微反彈。美市收市，道指仍漲84點或0.26%，報33061點；標指也回揚0.57%，報4155點；以科技股為主的納指則反彈1.63%，報12536點。
環球綜評

美國經濟數據表現欠佳，但市場預料聯儲局本周議息會議，仍會以進取態度加息，美元滙價穩守近20年高位。ICE美滙指數尾段報103.72，挨近上週四創下的20年高位103.93。較早時公佈的美國製造業指數，跌至近一年低位，反映經濟現況欠佳。歐羅報1.0493美元，接近上週四的5年低位。日圓報130.14兌每美元，接近上週四創下的20年低位。

美國聯儲局本周議息前夕，市場情緒波動，國際金價一度跌逾2%，跌穿1900美元水準。紐約6月期金週一收市跌48.1美元，每盎斯報1863.6美元。交易商表示，美元滙價守穩在20年高位，美國債息上升至3厘以上，不利金價。...... 更多

德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ)目標價150元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。截止2021年中報，公司智慧座艙業務佔據公司營收的81.75%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。根據 2021 年中報，公司智慧駕駛業務和網聯服務及其他同比增速分別達到了 182.68%和 121.30%，遠高於智慧座艙的 44.13%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用於長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。2022年一季度公司實現營收31.42億元，同比增長53.86%；實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤3.18/3.08億元，同比增加39.22%/37.96%。單季度經營性現金流淨額轉為正值0.46億元（上年同期-1.87億元）。2022年一季度淨利率為10.12%，同比減少1.04pct。公司供應鏈管理具備優勢，晶片短缺帶來的影響小於同業。2021年公司除傳統核心客戶外，陸續突破路特斯、PSA等新客戶，並獲得眾多主流車企的核心平臺專案訂單，全年獲得新專案訂單年化銷售額超過120億元，同比增長超過80%。公司新一代自動駕駛網域控制器產品IPU04於2021年10月首次下線，單車價值量相較於IPU03有較大的提升，2022年即將量產裝車，將進一步推動智慧駕駛業務快速發展。

市況分析：美股週五急瀉近千點，亞太區股市今日下滑，日股收跌29點。日本4月消費者信心指數6個月來首次上升，日經平均指數收報26818點，跌29點或0.11%。......更多

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