輝立研究部快訊
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Phillip Home   5月4日 (星期三)

 

海普瑞(9989)
解構:
海普瑞(9989)業務範圍涵蓋藥品生產及銷售、CDMO服務及創新藥開發,其銷售的藥品包括(i)藥物製劑(主要包括依諾肝素鈉注射液);(ii)API產品(包括肝素鈉API、依諾肝素鈉API;及(iii)其他產品(主要包括胰酶API)。集團通過全資子公司 Cytovance Biologics, Inc. (賽灣生物)(該公司專門開發及生產重組藥品及臨界非病毒載體以及基因治療的中間體)及通過全資子公司SPL Acquisition Corp.(該公司為天然衍生藥品的開發和生產提供服務)經營CDMO業務,提供研發、生產、質量管理及程序管理服務。於截至2022年3月31日止三個月,集團實現銷售收入19.1億元人民幣,同比增長50.67%;股東應佔淨利潤為2.34億元,增長63.6%。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$6.00,目標價$6.60,止蝕價$5.70
 

順豐控股(002352.SZ)
解構:
順豐控股(002352.SZ) 4月28日發佈2022年第一季度報告。報告期內公司實現收入629.84億元,同比增長47.78%;歸母淨利為10.22億元,同比增長203.35%,相比去年同期扭虧為盈。公司業績實現扭虧主要得益於合併嘉裡物流、主動調優產品結構,精益化成本管控等。合併嘉裡物流助力公司實現國內國際雙賽道的內外大循環及全球網路、空運、海運等多方優勢。同時,消息面上,4月27日國務院針對近期部分地區物流受阻,建立了工作機制。提出5月1日至年底,對符合條件的快遞收派收入免徵增值稅。儘快推出1000億元再貸款支援物流倉儲等企業融資,合理支持車貸延期還貸。
策略:
買入價¥51.30,目標價¥55.40,止蝕價¥49.30

研究部四月研究報告回顧
根據公佈的銷量資料顯示,吉利汽車今年首季度累計銷量326024輛,同比下滑2.26%,完成全年165萬輛目標的19.8%。公司銷量的整體增幅低於行業平均。我們認為主要原因在於:1)還未擺脫晶片(如車身電子穩定系統ESP晶片)短缺困境,2)2022年春節假期較前一年提早,3)新能源車型占比較低,未能充分享受到新能源車需求爆發的行業紅利。......更多

雙碳政策支持.光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料,按照生產工藝分,成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝,約佔平板玻璃總量90%,壓延法具有透光不透明的特點,主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多


  • 中國網約車平臺滴滴出行披露,就集團去年6月在美國進行首次公開招股(IPO)上市一事,美國證券交易委員會(SEC)採取調查行動。滴滴出行表示,SEC的調查焦點集中於上市過程中,有關符合中國監管規定的事項,集團將配合SEC的調查,目前未能估計調查所須的時間及結果。滴滴出行未有回應傳媒查詢。SEC拒評相關消息。根據媒體報道,對於滴滴在美國上市涉及的數據私隱問題,中國監管機構去年夏季表達關注,曾經要求公司暫時擱置在美國上市計劃,其後暫時禁止內地網民下載滴滴出行流動應用程式。滴滴出行去年12月宣佈,建議從美國退市,公司股東將於5月23日股東大會表決相關議案。
  • 美國CNBC每月調查顯示,大部分受訪財金界人士預期聯儲局週三加息半厘,6月再加息半厘,而此加息週期將導致美國經濟陷入衰退。調查的受訪者包括經濟師、基金經理及股票策略師等。最新調查顯示,受訪者普遍相信聯儲局未來16個月會進取地加息並縮減資產負債表。大部分受訪者對6月以後的聯儲局加息幅度有分歧,但平均預期聯邦基金利率在今年底將升至2.25厘,明年8月利率預測平均值為3.08厘,後者較3月調查時高72基點。
  • 國際財經
    • 歐盟外交與安全政策高級代表博雷利(Josep Borrell)表示,歐盟正籌備第六輪制裁俄羅斯的行動,措施可能包括針對俄羅斯石油業、銀行業及更多人士。博雷利在社交媒體貼文,稱新措施可能包括把更多俄羅斯銀行剔除在環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)結算系統之外。新制裁措施必須得到歐盟27個成員國批准。歐盟委員會主席馮德萊恩預料週三公佈有關政策。
    • 惠譽將中國今年經濟增長預測由4.8%下調至4.3%,主要是受新冠疫情防控措施所影響。與此同時,該行上調內地明年經濟增長預測,由5.1%調升至5.2%。惠譽預計疫情出現的混亂局面將獲得緩和,因全國的感染病例似乎已從4月中旬的高位回落,而中央政治局已表示希望改善疫情防控與經濟發展之間的協調。該行估計中國2023年經濟增長5.2%,有關預測是建基於中國將會在明年逐步淘汰疫情防控的動態清零政策。
    • 路透引述一封由特斯拉發給上海官員的信,指上海當局上月幫助特斯拉運送逾6000名工人,並開展必要的消殺工作,以便在該市封控期間復工復產。據悉,信件的日期為5月1日,是寫給上海自由貿易試驗區臨港新片區有關部門,概述該市為幫助特斯拉所做的努力,表明在上海抗疫的同時努力復工復產之際,這家美國汽車製造商對上海的重要性。另外,信中亦概述特斯拉計劃如何進一步擴大其上海工廠。該公司將在同一地區附近的地塊上建設一座新工廠,預計年產能將增加45萬輛,其中包括Model 3和Model Y,成為全球最大的汽車出口中心。
  • 主要巿場
    • 內地股市上日假期休息。
    • 日本今日起一連3日假期,金融市場休市,至週五(6日)復市。美國聯儲局本周議息前夕,投資氣氛審慎,亞太區股市偏軟。
    • 美國聯儲局週二展開一連兩日議息會議,美股好淡爭持,道指跌逾100點後掉頭向上,曾漲280點,收市輕微造好。道指高開24點後走勢反覆,一度倒跌146點,全日低見32914點;其後曾回升280點,高見33341點;標指一度漲1.08%,以科技股為主的納指曾回升0.88%。美市收市,道指升67點或0.2%,報33128點;標指及納指分別漲0.48%及0.22%,報4175點及12563點。
  • 環球綜評
    • 投資者觀望美國聯儲局議息結果,美元滙價回軟。ICE美滙指數尾段跌0.12%,至103.43,上週四曾升至20年高位103.93。歐羅升0.16%,至1.0526美元。歐盟預料日內公佈新一輪制裁俄羅斯措施。歐洲央行執行委員會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)稱,歐央行可能最快7月加息,以應對高通脹。日圓報130.19兌每美元。

    美元滙價與美國債息輕微回落,國際金價由近3個月低位回升。紐約期金週二收市升0.4%,每盎斯報1870.6美元。現貨金日內曾跌至每盎斯1849.7美元,是2月16日以來最低水準,其後回升,尾段每盎斯報1866.2美元,升0.15%。...... 更多

    德賽西威 (002920.SZ)
    研究報告: 德賽西威(002920.SZ)目標價150元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商,公司的產品從傳統的汽車電子(駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統)逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網(智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等)智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企,包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月,前身為中德合資企業中歐電子工業,2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權,由惠州市國資委全面控股,2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務,2016 年公司成立智慧駕駛事業部,發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA,車聯網平臺等業務,2018年起,新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域,為公司收入的主要來源。截止2021年中報,公司智慧座艙業務佔據公司營收的81.75%。隨著新興業務ADAS(自動泊車、360 環視、網域控制站等)和車聯網產品開始放量,智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。根據 2021 年中報,公司智慧駕駛業務和網聯服務及其他同比增速分別達到了 182.68%和 121.30%,遠高於智慧座艙的 44.13%。智慧座艙方面,國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%,市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元,2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用於長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產,該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面,德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一,較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站,是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業,市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面,公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務,客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購,ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商,其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。2022年一季度公司實現營收31.42億元,同比增長53.86%;實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤3.18/3.08億元,同比增加39.22%/37.96%。單季度經營性現金流淨額轉為正值0.46億元(上年同期-1.87億元)。2022年一季度淨利率為10.12%,同比減少1.04pct。公司供應鏈管理具備優勢,晶片短缺帶來的影響小於同業。2021年公司除傳統核心客戶外,陸續突破路特斯、PSA等新客戶,並獲得眾多主流車企的核心平臺專案訂單,全年獲得新專案訂單年化銷售額超過120億元,同比增長超過80%。公司新一代自動駕駛網域控制器產品IPU04於2021年10月首次下線,單車價值量相較於IPU03有較大的提升,2022年即將量產裝車,將進一步推動智慧駕駛業務快速發展。


    市況分析:日本今日起一連3日假期,金融市場休市,至週五(6日)復市。美國聯儲局本周議息前夕,投資氣氛審慎,亞太區股市偏軟。......更多

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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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