輝立研究部快訊

5月12日 (星期四)

賽生藥業(6600)
解構：
賽生藥業(6600)是一家擁有產品開發及商業化集成平台的生物製藥公司，戰略上專注於中國一些最大且發展迅速的存在重大未滿足醫療需求的治療領域，主要包括腫瘤及重症感染。集團已建立專注於高潛力治療領域的均衡產品組合，通過有效生命週期管理及創新GTP模式，以具有強大現金產生能力的上市產品為主導，並以具有同類首創/同類最佳潛力的創新在研產品管線為支持，推動可持續的長期增長。於截至2021年12月31日止年度收入為25.18億元人民幣，同比增長31.3%，創過往四年的增長新高，乃受自有產品日達仙的強勁銷售及授權引入產品開始銷售所帶動。淨利潤為9.23億元，增長22.5%；股東應佔每股基本盈利為1.42元人民幣，現價往績市盈率僅約5倍。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.20，目標價$9.00，止蝕價$7.80

方達控股(1521)
解構：
方達控股（01521）為合同研究機構（CRO），協助生物製藥及生命科學公司提供整個產品發現和開發過程中的研究、分析和開發服務。截至2022年3月底止三個月，錄得收益約6010萬（美元．下同），較2021年同期增加51.7%，純利約490萬元，較2021年同期增加31.0%。經扣除以股份為基礎的薪酬開支及併購所得無形資產攤銷後，公司的經調整純利約為830萬元，較2021年同期增加42.7%。方達控股在去年底以7600萬元收購美國生物製藥公司Experimur，預料將擴大公司在藥物安全性評估、毒理學服務以及其他藥物發現及開發輔助服務的能力，有利於長遠發展。
策略：
買入價$2.50，目標價$2.90，止蝕價$2.30

研究部四月研究報告回顧
根據公佈的銷量資料顯示，吉利汽車今年首季度累計銷量326024輛，同比下滑2.26%，完成全年165萬輛目標的19.8%。公司銷量的整體增幅低於行業平均。我們認為主要原因在於：1）還未擺脫晶片（如車身電子穩定系統ESP晶片）短缺困境，2）2022年春節假期較前一年提早，3）新能源車型占比較低，未能充分享受到新能源車需求爆發的行業紅利。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

美國紐約聯儲銀行前總裁杜德利(Bill Dudley)認為，聯儲局要加息至5厘或以上，才可控制高通脹。杜德利接受外電訪問稱，他半年前認為，聯儲局只須加息至4厘，便足以冷卻物價升勢，但現在看來，利率要加到5厘甚至6厘，也不會令人感到驚訝。美國較早時公佈，4月消費物價指數(CPI)按月升0.3%，按年漲幅為8.3%，撇除能源與食品的核心指數按月升0.6%，按年漲6.2%。
美國商務部就東南亞入口的太陽能板展開反壟斷調查，商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)強調，調查行動是依照法例行事，環保不是考量因素。商務部在3月下旬公佈，鑑於有加州廠家投訴，當局開始調查4個東南亞國家進口的太陽能板。不過有環保企業投訴，調查行動會危及總統拜登政府的改善環保目標。拜登政府內一些官員也對調查行動表示不滿。白宮氣候大使克裏(John Kerry)發言人表示，克裏曾經向政府官員提出關注。

國際財經
- 美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)表示，儘管4月通脹熾熱，但不足以驅使聯儲局作出單次加息0.75厘的決定。布拉德接受訪問稱，聯儲局每次開會加息半厘，是良好的預測指標，大幅加息並不是他心目中的基本假設。布拉德今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，他重申原先觀點，即今年餘下每次議息會議，FOMC都應該加息半厘，令到聯邦基金利率在今年底升至3.25至3.5厘區間。
- 國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，指受到新一輪疫情、國際局勢變化的超預期影響，4月經濟新的下行壓力進一步加大；財政貨幣政策要以就業優先為導向，穩住經濟大盤，要進一步運用多種政策工具，切實穩崗穩就業。會議並稱，要確保物價穩定，確保糧食產量和供應穩定，夯實穩物價基礎；在做好疫情防控同時進一步暢通物流，維護產業鏈供應鏈穩定。要確保能源供應，要優化政策，安全有序釋放先進煤炭產能，決不允許出現拉閘限電。
- 中證監公佈，為支援民營經濟健康發展，開展民營企業債券融資專項支援計劃。中證監稱，為貫徹黨中央、國務院關於支援民營企業發展的決策部署，落實政府工作報告關於完善民營企業債券融資支援機制的工作要求，交易所債券市場推出民營企業債券融資專項支援計劃，以穩定和促進民營企業債券融資。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數早段升幅顯著擴大，最多升65點或2.14%，高見3100點後，有部分投資者獲利離場，大市升幅收窄，全日收市報3058點，升22點或0.75%，成交4729.63億元。深成指上揚，最多漲422點或3.87%，高見11334點，全日收市報11109點，升196點或1.8%，成交6050.73億元。市場交投活躍，兩市成交合計增逾27%至1.08萬億元人民幣。
- 亞太區股市個別發展，市場觀望美國稍後公佈的4月消費物價指數，該數據對聯儲局加息預料有指示作用。日本股市終止連續兩日走軟，日經平均指數收報26213點，升46點或0.18%。
- 美國4月份通脹降溫速度不及預期，刺激美國債息從低位抽升，10年期債息一度重上3厘，惟市場憧憬物價已見頂，美股周三表現反覆。道指低開37點，早段最多反覆抽高423點，高見32584點，但中段再次掉頭回落，尾段最多跳水361點；標指反覆曾漲1.2%，納指一度升0.91%。美市收市，三大指數都貼近全日低位，道指挫326點或1.02%，報31834點；標指滑落1.65%，報3935點；納指急跌3.18%，報11364點。
環球綜評

美國通脹數據較預期強勁，但不足以改變聯儲局加息步伐，美元滙價偏軟。ICE美滙指數周三早段跌至4日低位103.37，其後在美國通脹數據影響下回升，最高曾見104.13，略低於周一創下的20年新高位104.19，最新報103.89，跌0.03%。

美國通脹數據較預期高，市場預期聯儲局將維持進取加息策略不變，國際金價扳升，結束連日來跌勢。紐約期金周三收市升0.7%，每盎斯報1853.7美元。...... 更多

中國海洋石油 (883.HK)
研究報告: 中國海洋石油(883.HK)目標價12.60港元。受到地緣政治因素的影響，全球能源市場受到巨大衝擊。俄烏衝突導致歐美對俄羅斯能源領域進行多種制裁，鑒於俄羅斯在世界能源中佔有舉足輕重的地位，市場對於俄羅斯能源供應受阻的擔憂加劇，進一步推動油價再創新高。俄羅斯是世界上最主要的能源供應國之一，是第二大石油出口國、第一大天然氣出口國，石油及天然氣產量均排名世界第二位。歐洲是俄羅斯石油和天然氣出口的主要市場，俄羅斯出口到歐洲的石油和天然氣分別占總出口的50%和78%。俄羅斯宣佈4月27日起暫停向波蘭及保加利亞供應天然氣，原因是兩國拒絕以盧布支付天然氣費用，同時宣佈預計當地今年石油產量將減少最多17%，為2003年以來最低產量。歐盟委員會在能源部長緊急會議後宣稱，歐盟拒絕以盧布支付從俄羅斯購買的天然氣，並將為俄羅斯天然氣供應中斷做好應對準備。隨著歐美對俄羅斯的制裁層層加碼，能源產品價格將進一步飆升。中國海洋石油集團是一家專注於油氣勘探、開發和生產的上游公司，主要業務為勘探、開發、生產及銷售原油和天然氣，是中國最大的海上原油及天然氣生產商及全球最大的獨立油氣勘探及生產企業之一。公司以中國海域的渤海、南海西部、南海東部和東海為核心區域，資產分佈遍及全球。公司4月28日公佈2022年第一季度業績報告，營業收入為908.98億元，同比增長73.5%，主要由於國際油價上升和銷量增加帶動收入增長。油氣銷售收入為823.8億元，同比增長70.4%，其中，石油液體收入占油氣銷售貢獻收入的88.9%達到732.8億元。歸屬於母公司股東的淨利潤為343.0億元(人民幣，下同)，同比增長131.7%。基本每股收益0.77元，同比增長131.7%。石油液體平均實現價格同比增長65.01%達到97.5（美元/桶），天然氣平均實現價格同比增長24.4%達到8.4（美元/桶）。報告期內，公司共獲得4個新發現和13口成功評價井。在國內，渤中26-6和渤中19-2獲得重大突破，有望成為大中型規模油田。在國外，圭亞那 Stabroek 區塊再獲Fangtooth 和 Lau Lau2個新發現，目前區塊總可采資源量約 110 億桶油當量。此外，潿洲12-8油田東區開發專案已投產，圭亞那開發進展順利，圭亞那Liza二期專案已於今年2月提前安全投產，預計於年內達到高峰產量22萬桶油當量/天；三期Payara專案目前處於建造階段，計劃於2023年底投產，高峰產量22萬桶油當量/天。從產量構成角度看，中國在石油液體和天然氣全球總產量中占比最大分別為71%和77%，海外地區中，歐洲的天然氣產量和大洋洲的石油液體產量占比排名落後。公司堅持油氣增儲，繼續加大上游開發，積極推進海上風電專案開發，實現公司多元化戰略轉型。公司還一直堅持推進低碳轉型，生產清潔能源建造綠色工廠，打造綠色產業鏈。秦皇島曹妃甸岸電專案順利投產，預計年減排二氧化碳近20萬噸，推進節能改造項目，實現節能量 16.1 萬噸標準煤，減排二氧化碳 40.9 萬噸以上。神安管道主體完工貫通，促進陸上非常規氣開發，加大天然氣勘探力度。首個海上風力發電專案全容量並網發電，啟動首個海上二氧化碳封存示範項目。儘管俄烏局勢還處在一個比較複雜的階段，一些歐美石油公司有意退出俄羅斯市場，同時內地疫情反復考驗重重，但公司管理層表示內地疫情對公司業務影響有限，中海油在俄羅斯只有一個處於早期建設階段的項目，目前無計劃退出特定區域。由於公司首季業績強勁，實現超預期利潤高增長，預計未來股價穩中向好。

市況分析：亞太區股市個別發展，市場觀望美國稍後公佈的4月消費物價指數，該數據對聯儲局加息預料有指示作用。日本股市終止連續兩日走軟，日經平均指數收報26213點，升46點或0.18%。......更多

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