輝立研究部快訊
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Phillip Home   5月18日 (星期三)

 

時代電氣(3898)
解構:
時代電氣(3898)主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、製造、銷售並提供相關服務,具有「器件+系統+整機」的產業結構,產品主要包括以軌道交通牽引變流系統為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號系統等。同時還積極布局軌道交通以外的產業,在功率半導體器件、工業變流產品、新能源汽車電驅系統、傳感器件、海工裝備等領域開展業務。今年第一季度,集團實現營業收入25.44億元人民幣,同比增長22.29%。股東應佔淨利潤為3.4億元,增長31.01%,主要由於營業收入產生的毛利潤增長所致。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$31.50,目標價$35.00,止蝕價$30.00
 

九毛九(9922)
解構:
九毛九(9922.HK)主要在中國境內專注於快速提供美食服務,是中國領先的中餐廳品牌。公司管理及經營五個自創品牌,即九毛九、太二、2顆雞蛋煎餅、慫以及那未大叔是大廚。2021年,收入约人民币41.8億元(單位下同),同比增加54.0%,公司收入增長主要受益於太二的穩健擴張和多元品牌戰略,計劃2024年底門店數有望達800家。之前由於國內各地新冠疫情反復及封控措施限制購物中心的客流量對於公司收入造成負面影響,但隨著上海5月16日起將分階段推動複商複市,6月1日至中下旬全面恢復正常生產生活秩序,疫情逐漸好轉,有望帶動公司業績進一步增長。
策略:
買入價$17.06,目標價$18.42,止蝕價$16.40

研究部四月研究報告回顧
根據公佈的銷量資料顯示,吉利汽車今年首季度累計銷量326024輛,同比下滑2.26%,完成全年165萬輛目標的19.8%。公司銷量的整體增幅低於行業平均。我們認為主要原因在於:1)還未擺脫晶片(如車身電子穩定系統ESP晶片)短缺困境,2)2022年春節假期較前一年提早,3)新能源車型占比較低,未能充分享受到新能源車需求爆發的行業紅利。......更多

雙碳政策支持.光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料,按照生產工藝分,成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝,約佔平板玻璃總量90%,壓延法具有透光不透明的特點,主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多


  • 全國政協今日在京召開「推動數字經濟持續健康發展」專題協商會,國務院副總理劉鶴出席會議並講話。劉鶴指出,全球數字經濟正呈現智慧化、量子化、跨界融合等新特徵。要努力適應數字經濟帶來的全方位變革,打好關鍵核心技術攻堅戰,支援平臺經濟、民營經濟持續健康發展,處理好政府和市場關係,支援數字企業在國內外資本市場上市,以開放促競爭,以競爭促創新。
  • 外電報道,全球首富馬斯克支援的太空探索公司SpaceX,擬進行新一輪融資計劃,公司估值升至1250億美元(9750億港元)。按照上述估值及CBInsights統計,SpaceX將成為全球估值最高的非上市初創企業。報道引述消息人士稱,SpaceX上一輪融資是在去年10月,當時估值為1000億美元,經調整後的每股作價為56美元。
  • 國際財經
    • 路透引述兩名美國官員和另外3名知情人士透露,美國總統拜登的助手們圍繞是否應削減中國商品關稅存在巨大分歧,在政府努力抗擊通脹之際,拜登將不得不解決這場內部辯論。消息人士稱,美國財長耶倫等官員希望大幅削減關稅,而美國貿易代表戴琪則希望暫時維持關稅,以便出臺更廣泛的對華貿易戰略,保護美國就業並應對中國在全球市場中的行為,甚至可能包括徵收新的戰略性關稅。一位元元熟悉討論的消息人士透露,耶倫認為,不管是否存在通脹問題,部分關稅措施並不符合美國的經濟利益,也會讓消費者多花錢。戴琪公開質疑這些結論是「介乎虛構或有趣的學術練習之間的東西」,並呼籲從「戰略角度」看待這些關稅。
    • 中國國家外管局副局長王春英表示,近期人民幣兌美元滙率出現一點貶值,但與全球主要貨幣相比仍較為穩健;從多邊滙率看,人民幣兌一籃子貨幣保持基本穩定,總體看人民幣依然在合理均衡水平上保持基本穩定。央視網引述王春英稱,觀察人民幣滙率,既要看到短期雙向波動的「形」,更要看長期基本穩定的「勢」,近幾年人民幣滙率無論階段性升值還是貶值,都體現為更趨常態化的雙向波動。外管局最新公佈的數據顯示,4月銀行結售滙順差190億美元,銀行代客涉外收付款順差162億美元;今年首4月累計結售滙順差778億美元,累計涉外收付款順差785億美元。
    • 京東集團(09618)高管在業績會上稱,本輪疫情對於供應鏈的影響較前兩年相比更大;但相信外部環境挑戰是短期的,京東將持續提升運營效率和對業務優化聚焦,保持利潤健康穩定。京東集團首席執行官徐雷指出,在中國整體疫情防控策略不變的情況下,有非常多的城市和消費者受到影響。今年核心區域倉儲的封控導致整體物流履約困難,4月訂單取消率有明顯上升,5月情況雖有所好轉,但仍高於去年。前兩年國內疫情對互聯網電商來說應該說是利好的,但這次疫情對線上線下的企業應該是一次雙殺。
  • 主要巿場
    • 內地股市造好。上證指數最多跌16點,低見3057點,其後止跌回升,並以全日高位收市,報3093點,升19點或0.65%,成交3516.71億元(人民幣•下同)。深成指最低見11059點,跌33點,低位有買盤吸納,並以近全日高位收市,報11230點,升136點或1.23%,成交4382.61億元。滬深300指數報4005點,升49點或1.25%;創業板指數報2369點,升37點或1.62%。
    • 亞太區股市造好,日股收升119點。日本股市上升,日經平均指數收報26659點,升112點或0.42%。
    • 美國最新經濟數據理想,加上有資金趁低吸納,美股周二顯著上揚,道指漲超過400點,納指急飆逾2.7%。聯儲局主席鮑威爾出席公開活動就貨幣政策講話,他強調工作重點是壓低通脹至2%,重申在緊接下來的兩次議息會議上,可能各加息0.5厘。美市收市,道指仍升431點或1.34%,報32654點;標指漲2.02%,報4088點;納指升2.76%,報11984點。歐洲股市造好,英、法及德國股市分別升0.72%、1.3%及1.59%。
  • 環球綜評
    • 美國股市回升,投資者將資金轉投較高風險的投資產品,美元滙價偏軟,連跌第3天。ICE美滙指數尾段挫0.7%,至103.41,是5月6日以來最低水平。上周在聯儲局進取加息的揣測下,指數曾經創下20年新高。歐羅升1%,至1.0535美元。

    美元滙價偏軟,抵消美國零售數據較預期佳的影響,國際金價周二微揚。市場預期,聯儲局保持進取加息的立場不變。紐約期金收市升0.27%,每盎斯報1818.9美元。...... 更多

    中軟國際 (354.HK)
    研究報告: 中軟國際(354.HK)目標價7.80港元。中軟國際(00354)成立於2000年,是國內最大的綜合性軟件與信息服務商之一,連續三年躋身Gartner全球IT服務市場份額排名TOP100。公司客戶提供「端到端」IT服務,在雲計算、人工智能、大數據、區塊鏈、物聯網、5G等新技術的數字化應用方面具有豐富的咨詢、設計、實施和服務經驗。自2003年創業板上市以來,收入和服務性收入一直保持高速增長。從2003年到2021年,收入的年均複合增長率(CAGR)達到29.9%,服務性收入的年均複合增長率達到37.6%。中軟國際去年業績再創新高,收入183.98億元(人民幣.下同),按年增加30.5%;其中,服務性收入達到181.32億元,同比增長31.8%,增長的驅動主要來自核心大客戶業務穩健增長和雲智能業務的高速增長。事實上,公司雖然集中在大中華區市場,在金融、互聯網、通信、高科技、政府等主流行業中具有較大的市場份額;並長期擁有滙豐、騰訊、阿里、榮耀、平安、中國移動、百度、微軟、中國電信、某行業頂級ICT基礎設施與智能終端提供商等一批世界500強客戶。然而,中軟國際的客戶也遍佈亞太、北美、歐洲、拉美等全球不同地區,為全球47個國家的客戶提供信息技術服務。截至去年底上,公司的活躍客戶數達到2,083個,服務性收入大於600萬元以上的大客戶就有161個;而前五大及十大客戶的服務性收入,就分別佔公司的總服務性收入比例為71.3%及78.2%。期內,銷售及服務成本為,同比增加35.2%,佔收入的比例為73.3%(2020年為:70.8%),同比上升2.5%。毛利約49.04億元,按年增長19.1%;毛利率約26.7%,惟按年下降2.5個百分點。毛利率下滑,主要是公司看好主要客戶的戰略轉型前景,為保持收入高速增長的前提下,犧牲短期利潤去搶佔市場份額;與此同時,由於2020年社保公積金減免,去年亦已恢復正常,加上中軟國際也加大了對戰略性和新業務的投入,增加了中高端技術人才儲備;截止到去年底,公司員工總數達到92,039人,按年增加21.2%;當中技術人員佔比就高達95%。除去上述因素,毛利率水平實際上是穩中有升。在經營策略上,公司持續以「產品+服務」雙輪驅動,加速雲轉型和創新進程。雲智能業務作為中軟國際第二增長曲線,繼續保持強勁增長,根據調查機構IDC的統計,中軟在第三方雲管理服務市場排名躍居第二,雲遷移、雲開發專業服務雙雙蟬聯第一。另外,公司以開源鴻蒙發行版為牽引,形成OS產品業務、生態使能業務、基石業務的全棧技術能力,支撐多層次業務發展格局,並積極探索開源鴻蒙應用與服務聯合運營新商業模式,拓展更多硬件終端產品加入開源鴻蒙生態,推動開源鴻蒙生態發展。從分部收入方面來看,技術專業服務集團收入同比增長34.1%;互聯網資訊科技服務集團收入同比增長4.2%,主要是來自解放號軟件產業互聯網平台業務所帶來的增長。經過多年的佈局,雲智能業務料已進入快速發展階段,將對中軟國際未來業績的持續增長和利潤率的提升持續提供動力。中軟國際在去年曾以每股12.26港元發行新股,集資19.7億港元;但好景不常,股價自去年高見14.16元後,跟隨整體科技股受壓,今年3月更一度低見5.28元,股價腰斬逾半。不過,公司上月宣布最多斥資10億港元回購,加上內地傳出中央政府對平台科技行業作出更友善態度,料股價仍有不俗的回升空間。


    市況分析: 亞太區股市造好,日股收升119點。日本股市上升,日經平均指數收報26659點,升112點或0.42%。......更多

    本地指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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