輝立研究部快訊

5月26日 (星期四)

金力永磁(6680)
解構：
金力永磁(6680)主要從事生產高性能稀土永磁材料，其高性能稀土永磁材料產量排名世界第一。自成立以來，集團一直專注於用於全球新能源、節能環保領域高性能釹鐵硼稀土永磁材料的研發、生產及銷售，其產品廣泛用於新能源汽車及汽車零部件、永磁風力發電機、節能變頻空調及其他行業。集團在手訂單充足，產能利用充分，隨著在包頭投資建設的年產8,000噸「高性能稀土永磁材料基地項目」竣工驗收並投產，集團的高性能稀土永磁材料的毛坯年產能已達到23,000噸，生產基地也由單一工廠向多地工廠的集團化邁進。董事會亦通過相關規劃，在2025年之前將高性能稀土永磁材料毛坯的年產能逐步提升至40,000噸。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$21.50，目標價$23.50，止蝕價$20.50

中國心連心化肥(1866)
解構：
中國心連心化肥是中國第6大、河南第1大以煤炭為生產原料的化肥公司。截至2020年公司各大產品產能為尿素260萬噸、複合肥235萬噸、甲醇60萬噸、糠醇5萬噸等。公司位於江西省九江市的第三生產基地於2021年2月投產，河南新鄉的第二及第三廠固定床改造升級項目於2021年第四季度投產，產能及效率得以提升，進一步鞏固公司在化肥和化工品行業的領先地位。2021年公司營業收入約人民幣168.15億元，同比上升61%；歸母淨利潤約人民幣12.94億元，同比上升272%。因國內疫情，國際形勢，原油、天然氣等上游價格大漲帶動，2022年尿素價格將在高位運行。
策略：
買入價$6.23，目標價$9.10，止蝕價$4.50

華潤醫藥 (3320.HK) - 推進數字化轉型和並購合作，通過創新和差異化發展打造競爭優勢
華潤醫藥是中國領先的綜合醫藥公司，公司業務涵蓋醫藥產品的製藥、分銷、零售和其他業務營運，產品組合包括化學藥、中藥、生物藥以及營養保健品等廣泛的治療領域，在研產品覆蓋心血管系統、呼吸系統、抗腫瘤、中樞神經系統、免疫系統、泌尿生殖系統、血液、消化道和新陳代謝、抗感染、中藥經典名方等。華潤醫藥公佈2021年全年業績，公司實現總收入2,368.06億港元，同比增長18.2%，主要得益於疫情緩解，業績實現恢復性增長。尤其以醫藥分銷業務對於收入增長貢獻佔比最大。整體淨利潤達到66.47億港元，同比增長24.9%；歸屬於母公司所有者淨利潤37.69億港元，同比增長14.3%。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

國務院辦公廳日前印發《關於進一步盤活存量資産擴大有效投資的意見》，從聚焦盤活存量資産重點方向、優化完善存量資産盤活方式、加大盤活存量資産政策支援、用好回收資金增加有效投資、嚴格落實各類風險防控舉措、建立工作臺賬強化組織保障六方面提出具體要求。《意見》明確，推動基礎設施領域不動産投資信託基金（REITs）發展，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs專案發行上市。
5月25日，國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議。國務院總理李克強彼時，各部門在穩經濟大盤這個大局面前都有責任，要有更強的緊迫感，確保中央經濟工作會議和《政府工作報告》確定的政策舉措上半年基本實施完成，爲加大實施力度，國務院常務會議確定6方面33條穩經濟一攬子政策措施5月底前要出臺可操作的實施細則、應出盡出。

國際財經
- 美聯儲會議紀要顯示，多數與會者認爲，在接下來的兩次會議上，每次升息50個基點可能是合適的。與會者一致認爲，委員會應通過提高聯邦基金利率目標範圍和縮小美聯儲資産負債表規模，迅速將貨幣政策立場轉向中性。
- 新西蘭聯儲宣佈加息50個基點至2%，爲2021年10月以來連續第五次加息，也是連續第二次加息50個基點。新西蘭聯儲表示，力求將通脹水平控制在1%至3%的目標區間。
- 證監會副主席方星海表示，截至目前，外資通過滬深股通累計淨投入A股超過1.6萬億元，外資持有A股流通市值的占比約爲5%。投資A股的外資以配置型資金爲主。
- 工信部公佈2022年跨行業跨領域工業互聯網平臺名單，包括東方國信、用友網路、阿裏雲、寶信軟體、騰訊、華爲、工業富聯、百度、科大訊飛、京東等共28家企業的工業互聯網平臺入選。
主要巿場
- 日經225指數跌0.26%，報26677.80點。
- 周三（5月25日），美國三大股指全線收漲，美聯儲公佈的會議紀要內容符合預期；截止收盤，道指漲0.6%報32120.28點，標普500指數漲0.95%報3978.74點，納指漲1.51%報11434.74點。美聯儲公佈的會議紀要顯示，多數與會者認爲，在接下來的兩次會議上，每次加息50個基點可能是合適的。雖然美聯儲維持了鷹派論調，但分析人士指出，本次會議紀要內容並沒有超出預期，這也是會議紀要公佈後美股整體走高的原因。美國運通漲3.46%，波音漲2.19%，領漲道指。特斯拉漲4.88%，亞馬遜漲2.57%。
- 5月25日，上證指數收盤報3107.46點，漲1.19%；創業板指報2325.6點，漲0.32%；深證成指報11143.18點，漲0.70%；滬深300報3983.18點，漲0.61%。下午將召開的重磅會議提振多方信心。寧德時代尾盤回彈但未能重回400元之上，創業板指翹尾。大市成交0.76萬億元，上日爲0.99萬億元。盤面上，特高壓、充電樁、汽車、建築板塊午後拉升，大連電瓷、中國西電、安徽建工封板，長城汽車一度接近漲停。油氣開採、養殖、零售、航空運輸、純鹼、電力、港口、海運、文化傳媒板塊全天強勢，錦州港、北部灣港、日照港、老百姓、大參林、廣彙汽車、王府井、百聯股份、內蒙華電、巨星農牧等漲停。煤炭板塊熱度不減，中國神華再創多年新高。動力電池、白酒、石化板塊疲軟，億緯鋰能、山西汾酒、瀘州老窖走軟。
環球綜評

周三（5月25日），紐約尾盤，美元指數漲0.35%報102.13，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.5%報1.0683，英鎊兌美元漲0.32%報1.2580，澳元兌美元跌0.27%報0.7092，美元兌日元漲0.33%報127.28，美元兌瑞郎漲0.14%報0.9619，離岸人民幣兌美元跌559個基點報6.7133。

市況分析：周三（5月25日），國際貴金屬期貨全線下跌，COMEX黃金期貨跌0.72%報1852美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.38%報21.98美元/盎司。...... 更多

貝泰妮 (300957.SZ)
研究報告: 貝泰妮(300957.SZ)目標價202.20元人民幣。貝泰妮成立於2010年，是一家集研發、生產和行銷為一體定位于皮膚健康互聯網+的大健康產業敏感肌護膚品龍頭公司。公司是以“薇諾娜”品牌為核心，針對敏感性皮膚，應用純天然的植物活性成分提供溫和配方的皮膚護理。在產品銷售渠道上採用互聯網渠道為主導、線上線下相互滲透的銷售模式。產品主要包括護膚品、彩妝、醫療器械。公司通過電商渠道、連鎖藥房OTC和皮膚醫療美容診所等行銷渠道實現高速增長，同時推出線上皮膚護理服務平臺逑美APP等，打造貝泰妮新零售全觸點系統，成功跨界實現O2O行銷。公司2022年第一季度營業收入人民幣8.1億元，同比增長59.32%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.5億元，同比增長85.74%，主要得益於報告期內公司持續圍繞“薇諾娜”品牌為核心，產品不斷推陳出新，品牌知名度、客戶信任度進一步提升，銷售規模和銷售收入增長較快所致。公司堅持執行以主品牌薇諾娜為基礎，並積極推進多品牌孵化的戰略。目前專注敏感肌膚的核心品牌“薇諾娜”仍是公司收入主要來源，薇諾娜在2021年為其貢獻了超過98%的營收。根據艾瑞諮詢資料，2022年預計中國皮膚學級（敏感肌）護膚品市場規模將達到290億元，近3年複合增長率達27.0%。其中，國內線上市場增速更為迅猛，淘系敏感肌護膚市場連續2年增長率超40%，2021年市場規模破百億元。2017-2019年，薇諾娜舒敏系列產品銷售收入占主營業務收入維持在38.8%左右；明星單品“舒敏保濕特護霜”的銷售收入占主營業務收入的比重保持18.2%左右。從公司 2021 年天貓旗艦店資料來看，2021 年舒敏保濕系列占薇諾娜旗艦店總銷售額約30%。“舒敏保濕特護霜”仍佔據核心地位，全年銷售額占比約21%。主打“舒敏保濕”的同系列產品“舒敏保濕絲滑面貼膜”、“舒敏保濕修護精華液”銷售額占比分別達到11%、4%。凍乾麵膜、清透防曬乳成為新晉爆款明星單品，分別貢獻約11%、10%的銷售額。淘資料顯示，2021年薇諾娜天貓官方旗艦店TOP3子類分別為乳液/面霜（24.7%）、面膜（23.2%）、防曬（10.4%）。對比國內同行業公司，貝泰尼盈利能力保持領先地位。從收入角度看，2017-2021年公司營收由7.98億元增至40.22億元，對應年複合增長率約為49.8%；同期歸母淨利潤由1.54億元增至8.63億元，對應年複合增長率約為53.9%。2017-2020年，公司的毛利率保持在80%左右，2021年毛利率為76.01%，仍顯著高於行業可比公司珀萊雅、丸美股份、水羊股份、上海家化。對比國外知名針對敏感肌的護膚品牌，國內競爭者中薇諾娜在敏感護膚品牌中排名遙遙領先，首先，薇諾娜品牌的消費者認知度較高且更容易被消費者選中，有助於未來品牌拓展延伸和實現品牌資產價值。其次，作為功效抗敏感護膚品牌，品牌核心專利成分為產品力提供重要支撐和安全保障。另外，雲南特色植物成分助力品牌打造產品差異化優勢，滿足客戶特定偏好需求，形成同行業競爭優勢。公司在2021年618取得優異成績，今年專櫃服務平臺“5.25”年度大促和電商618活動預售將至，天貓618採取了多於往年的商家助力舉措，涵蓋了金融補貼、物流疏通、流量補貼、疫情特別舉措、技術升級5個方面，旨在增強商家信心，助力消費回暖。同時，近期各地陸續發放消費券，電商零售企業或可在穩增長、穩就業中，發揮平臺的積極作用。由於公司首季業績強勁，將到來的大促活動會帶來又一輪銷售的增長，新推出的高端抗衰和功能性食品飲料有望帶來新業績增長點，預計未來股價穩中向好。

市況分析：日經225指數跌0.26%，報26677.80點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。