輝立研究部快訊

5月27日 (星期五)

水發興業能源(750)
解構：
水發興業能源(750)為一間可再生能源及綠色建築解決方案供應商，主要從事設計、製造及安裝幕牆、綠色建築及太陽能項目。集團中長期戰略目標是以風電、光伏、儲能作為其主要的業務推動力，重點發展清潔能源電站項目投資、併購、運營及EPC業務，力爭成為專業的綠色電力運營商。於2021年12月31日，集團有約588.6兆瓦的已併網太陽能項目及42.9兆瓦的項目尚待併網。不過，考慮到光伏上游原材料價格上漲的影響，集團於2021年主動放緩光伏EPC業務，並將業務重點轉移至風能EPC。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.10，目標價$1.28，止蝕價$1.02

蔚藍鋰芯(002245.SZ)
解構：
公司主要從事LED晶片業務、鋰電池及金屬物流配送三大業務，下屬的江蘇天鵬電源是國內較早選定三元體系用於電動工具用鋰離子電池的企業，在三元材料動力型圓柱電池領域具有將近10年的研發和製造經驗的積累，在工具型動力鋰電池領域處於領先地位。LED晶片業務也憑藉穩定的性能和高性價比獲得市場認可。
策略：
買入價￥17.36，目標價￥27.30，止蝕價￥12.20

華潤醫藥 (3320.HK) - 推進數字化轉型和並購合作，通過創新和差異化發展打造競爭優勢
華潤醫藥是中國領先的綜合醫藥公司，公司業務涵蓋醫藥產品的製藥、分銷、零售和其他業務營運，產品組合包括化學藥、中藥、生物藥以及營養保健品等廣泛的治療領域，在研產品覆蓋心血管系統、呼吸系統、抗腫瘤、中樞神經系統、免疫系統、泌尿生殖系統、血液、消化道和新陳代謝、抗感染、中藥經典名方等。華潤醫藥公佈2021年全年業績，公司實現總收入2,368.06億港元，同比增長18.2%，主要得益於疫情緩解，業績實現恢復性增長。尤其以醫藥分銷業務對於收入增長貢獻佔比最大。整體淨利潤達到66.47億港元，同比增長24.9%；歸屬於母公司所有者淨利潤37.69億港元，同比增長14.3%。......更多

雙碳政策支持．光伏玻璃有望保持較快的增長趨勢

玻璃屬於矽酸鹽類非金屬材料，按照生產工藝分，成型方法主要有浮法、壓延法、引上法、平拉法、溢流下拉法。浮法玻璃是目前平板玻璃生產的主流工藝，約佔平板玻璃總量90％，壓延法具有透光不透明的特點，主要應用於光伏玻璃。玻璃的主要原料有矽砂或硼砂......更多

阿裏巴巴2022財年第四財季實現營收2040.5億元，同比增長8.9%；歸屬於普通股股東淨虧損162.41億元，調整後淨利潤爲198億元，同比下降24%。2022財年全年營收爲8530.62億元，同比增長19%；歸屬於普通股股東淨利潤619.59億元，同比下降59%；調整後淨利潤1363.88億元，同比下降21%。全球生態系統的年度活躍消費者達到約13.1億人，年度淨增1.77億，其中中國市場消費者同比淨增1.13億，海外消費者同比淨增6400萬。菜鳥2022財年抵銷跨分部交易前營收668億元，同比增長27%，其中外部收入占比69%。阿裏雲13年來首次實現年度盈利，EBITA利潤爲11.46億元。
中基協優化疫情期間私募基金登記備案相關服務：參與抗擊疫情所需的醫藥衛生類的私募股權基金、創業投資基金備案申請，提供綠色通道；參與重點供應鏈企業、抗疫保供企業、關鍵基礎設施的私募股權基金、創業投資基金備案申請，將情加快辦理；符合條件的私募資管産品、ABS備案申請，將通過綠色通道；新登記私募基金管理人首支私募基金備案時限由現行的12個月延長至18個月。

國際財經
- 韓國央行將基準利率上調25個基點至1.75%，符合市場預期。這是繼1月和4月分別加息25個基點後韓國央行今年第三次加息，也是自去年8月以來第五次加息。韓國央行上調今年通脹預期，從2月預測的3.1%升至4.5%，全年GDP增速預期則由3%下調至2.7%。
- 美國國會預算辦公室發佈報告，上調對美國經濟增長的預期，預計美國2022年GDP將增長3.1%，2023年和2024年將分別增長2.2%和1.5%。報告預計，2022年美國CPI同比將增長4.7%，2023年降至2.7%，2024年降至2.3%。美國國會預算辦公室預計，美國2022年財政赤字將減少至1萬億美元，2021年美國財政赤字高達2.8萬億美元。從2023年到2032年年均財政赤字預計約爲1.6萬億美元；到2032年時，預計財政赤字將占到GDP的6.1%。
- 深圳打響一線城市刺激汽車消費“第一槍”，將對包括消費電子、家電、新能源汽車等在內多個品類進行補貼。深圳商務局網站顯示，消費電子補貼資金總額7000萬元，每人累計最高2000元；家用電器補貼資金總額3000萬元，每人累計最高2000元。另外，深圳將新增投放2萬個普通小汽車增量指標，並對購買新能源車最高補貼1萬。
- 創業板指每日杠杆（2X）産品在港交所上市。這是境外市場首只跟蹤A股創新型企業的杠杆ETF，産品跟蹤創業板指港幣計價指數，通過掉期投資工具，實現相當於指數每日兩倍的收益率。産品上市以來運行平穩，份額增長83%。深交所表示，創業板指彙聚成長創新龍頭企業，高成長性特徵鮮明，已成爲境外投資者配置A股重要標的。目前，創業板指已在中國香港、韓國、美國等市場先後上市5只産品。
主要巿場
- 日經225指數跌0.27%，報26604.84點。
- 美國三大股指全線收漲，道指漲1.61%報32637.19點，連續第五日錄得上漲，標普500指數漲1.99%報4057.85點，納指漲2.68%報11740.65點。美聯儲公佈的會議紀要緩解了部分投資者對採取激進措施抑制通脹的擔憂。與此同時，在沃爾瑪和塔吉特上周下調業績展望、引發整個行業的抛盤之後，來自零售商的強勁預期令投資者的擔憂情緒有所緩和。波音漲4.65%，耐克漲4.41%，領漲道指。特斯拉漲7.43%，臉書漲4.24%。中概股普遍上漲，知乎漲22.79%，阿裏巴巴漲14.68%，百度漲14.14%。
- 5月26日，上證指數收盤報3123.11點，漲0.50%；創業板指報2321.13點，跌0.19%；深證成指報11206.82點，漲0.57%；滬深300報3993.04點，漲0.25%。寧德時代、邁瑞醫療、智飛生物低迷，創業板指承壓。大市成交0.82萬億元，上日爲0.76萬億。盤面上，軍工、煤炭、石化、工程機械板塊漲幅居前，陝西煤業刷新歷史高點，中國神華連創多年新高，三一重工、徐工機械、榮盛石化、航發動力大漲，中天火箭、航太發展等漲停。地産、白酒、金融板塊造好，長城證券上板。汽車板塊調整，長城汽車跌超5%。萬泰生物跌停，疫苗、猴痘、新冠檢測板塊承壓。
環球綜評

周四（5月26日），紐約尾盤，美元指數跌0.37%報101.76，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.41%報1.0726，英鎊兌美元漲0.2%報1.2605，澳元兌美元漲0.04%報0.7095，美元兌日元跌0.16%報127.08，美元兌瑞郎跌0.32%報0.9588，離岸人民幣兌美元跌540個基點報6.7673。

市況分析：周四（5月26日），國際貴金屬期貨普遍上漲，COMEX黃金期貨漲0.12%報1848.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.69%報22.02美元/盎司。...... 更多

貝泰妮 (300957.SZ)
研究報告: 貝泰妮(300957.SZ)目標價202.20元人民幣。貝泰妮成立於2010年，是一家集研發、生產和行銷為一體定位于皮膚健康互聯網+的大健康產業敏感肌護膚品龍頭公司。公司是以“薇諾娜”品牌為核心，針對敏感性皮膚，應用純天然的植物活性成分提供溫和配方的皮膚護理。在產品銷售渠道上採用互聯網渠道為主導、線上線下相互滲透的銷售模式。產品主要包括護膚品、彩妝、醫療器械。公司通過電商渠道、連鎖藥房OTC和皮膚醫療美容診所等行銷渠道實現高速增長，同時推出線上皮膚護理服務平臺逑美APP等，打造貝泰妮新零售全觸點系統，成功跨界實現O2O行銷。公司2022年第一季度營業收入人民幣8.1億元，同比增長59.32%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.5億元，同比增長85.74%，主要得益於報告期內公司持續圍繞“薇諾娜”品牌為核心，產品不斷推陳出新，品牌知名度、客戶信任度進一步提升，銷售規模和銷售收入增長較快所致。公司堅持執行以主品牌薇諾娜為基礎，並積極推進多品牌孵化的戰略。目前專注敏感肌膚的核心品牌“薇諾娜”仍是公司收入主要來源，薇諾娜在2021年為其貢獻了超過98%的營收。根據艾瑞諮詢資料，2022年預計中國皮膚學級（敏感肌）護膚品市場規模將達到290億元，近3年複合增長率達27.0%。其中，國內線上市場增速更為迅猛，淘系敏感肌護膚市場連續2年增長率超40%，2021年市場規模破百億元。2017-2019年，薇諾娜舒敏系列產品銷售收入占主營業務收入維持在38.8%左右；明星單品“舒敏保濕特護霜”的銷售收入占主營業務收入的比重保持18.2%左右。從公司 2021 年天貓旗艦店資料來看，2021 年舒敏保濕系列占薇諾娜旗艦店總銷售額約30%。“舒敏保濕特護霜”仍佔據核心地位，全年銷售額占比約21%。主打“舒敏保濕”的同系列產品“舒敏保濕絲滑面貼膜”、“舒敏保濕修護精華液”銷售額占比分別達到11%、4%。凍乾麵膜、清透防曬乳成為新晉爆款明星單品，分別貢獻約11%、10%的銷售額。淘資料顯示，2021年薇諾娜天貓官方旗艦店TOP3子類分別為乳液/面霜（24.7%）、面膜（23.2%）、防曬（10.4%）。對比國內同行業公司，貝泰尼盈利能力保持領先地位。從收入角度看，2017-2021年公司營收由7.98億元增至40.22億元，對應年複合增長率約為49.8%；同期歸母淨利潤由1.54億元增至8.63億元，對應年複合增長率約為53.9%。2017-2020年，公司的毛利率保持在80%左右，2021年毛利率為76.01%，仍顯著高於行業可比公司珀萊雅、丸美股份、水羊股份、上海家化。對比國外知名針對敏感肌的護膚品牌，國內競爭者中薇諾娜在敏感護膚品牌中排名遙遙領先，首先，薇諾娜品牌的消費者認知度較高且更容易被消費者選中，有助於未來品牌拓展延伸和實現品牌資產價值。其次，作為功效抗敏感護膚品牌，品牌核心專利成分為產品力提供重要支撐和安全保障。另外，雲南特色植物成分助力品牌打造產品差異化優勢，滿足客戶特定偏好需求，形成同行業競爭優勢。公司在2021年618取得優異成績，今年專櫃服務平臺“5.25”年度大促和電商618活動預售將至，天貓618採取了多於往年的商家助力舉措，涵蓋了金融補貼、物流疏通、流量補貼、疫情特別舉措、技術升級5個方面，旨在增強商家信心，助力消費回暖。同時，近期各地陸續發放消費券，電商零售企業或可在穩增長、穩就業中，發揮平臺的積極作用。由於公司首季業績強勁，將到來的大促活動會帶來又一輪銷售的增長，新推出的高端抗衰和功能性食品飲料有望帶來新業績增長點，預計未來股價穩中向好。

市況分析：日經225指數跌0.27%，報26604.84點。......更多

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